印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉最近討論了關鍵的經濟問題，包括未來利率、通膨管理、盧比波動和銀行業的健康狀況，表明利率在中短期內可能保持在低位。
照片：弗朗西斯·馬斯卡雷尼亞斯/路透社
重點
- 印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉表示，利率可能在中短期內維持在低位，具體取決於經濟狀況的發展。
- 印度央行已應市場參與者的要求開始提供核心通膨數據，但通膨仍是主要目標。
- 遏制盧比波動的措施，例如限制開放陷阱，是對特定市場條件的臨時反應，而不是結構性的。
- 儘管供應中斷和高能源價格可能對某些領域或產業產生潛在影響，但印度儲備銀行預計不會對金融業產生任何系統性影響。
- 印度的外匯存底估值合理，十一個月的進口保障和國際收支不構成問題。
印度儲備銀行行長 桑傑·馬爾霍特拉與副州長一起 T·拉比·桑卡爾, 斯瓦米納坦 J和 普南·古普塔在貨幣政策所使用的記者會上，他討論了最重要的議題。
該計劃的一個結構性變化似乎是它已經開始提供核心通膨概況。全年平均成長率為 4.4%，下半年將接近 5%。市場是否已為成長率做好準備，尤其是在流動性緊張的情況下？
馬爾霍特拉： 這是市場參與者長期以來的要求，這就是為什麼我們覺得是時候推出它了，特別是在完成五年審查之後。
也就是說，我不想稱之為財務變革。
核心通膨一直在內部進行討論，現在我們分享預測。
貨幣政策沒有前進的方向。
我們的目標仍然是整體通膨，我們必須確保其保持在正軌上。
同時，我們在做出決定之前分析通貨膨脹的各個方面和驅動因素。
然而，在第二個問題中，路線並不是預先決定的。
貨幣政策委員會（MPC）將評估各種因素應如何演變。
事情變化很快，我們將根據傳入的資料進行呼叫。
應對通貨膨脹和盧比波動
未來一年通膨率預計為 4.7%，實際通膨率約為 50 個基點，而中性利率預計約為 1.5%。這項政策是否低於中立？另外，印度央行最近採取的遏制盧比波動的措施，例如淨持倉上限和合約限制，您對它們的影響是否滿意？在變化的條件下現在可以實施這些措施嗎？
馬爾霍特拉： 隨著在岸和離岸市場之間頭寸的建立和結算，外匯指標在 3 月初波動加劇。
雖然此類連結在正常情況下很有用，但不適當的位置可能會扭曲發現的價值。
該提案是針對具體的結構性情況而提出的。
我們致力於盧比的更深層的國際市場。所以這些步驟並不是永久性的。
我們雙方都沒有明確的估計。
目前實際利率仍在2%左右，不算低。
鑑於高度的不確定性，特別是供應鏈的不確定性，貨幣政策委員會決定等待並等待更明確的情況後再採取行動。 2 月份，有指導稱利率（即衝擊利率）將維持在 9-12 個月低點。震驚已經發生，但現在情況有些明朗了。如果條件確定，您想重複安慰嗎？
馬爾霍特拉： 我們的物質是「中性」的。因此，結果可能朝任一方向發展。
儘管如此，印度的宏觀經濟基本面仍然強勁且富有彈性。
即使考慮到最近的衝擊，成長率預計仍為 6.9%。
中短期內利率可能會保持在較低水平，但這取決於情況如何發展。
全球危機與銀行業健康
您認為西亞危機將持續多久？
馬爾霍特拉： 很難給予時間。對我們來說更重要的是對大宗商品價格（尤其是能源）的影響，以及供應中斷的數量和持續時間。如果供應衝擊持續下去，最終可能會轉化為幾個月的需求影響。
您是否看到因供應中斷、能源價格高漲和外部需求疲軟而導致經濟壓力增加的跡象？原利率調動是否會影響待完成貸款、存款利率？
馬爾霍特拉：我們沒有看到任何對銀行獲利能力或穩健性的系統性擔憂。有些還會擊中口袋或零件。再次，就這一點而言。政府做得非常出色，現在它確保了這些投入並試圖減少供應鏈的中斷。這取決於這種情況持續多久。相對於 125 個基點，我們在租借方看到的大約是 90 個基點。同樣，存款也超過 100。假設傳輸令人滿意。
成長預測和外匯存底
由於正常化（尤其是天然氣正常化）需要相當長的時間，因此 6.9% 的成長假設是否過於樂觀？
馬爾霍特拉： 我們認為情況不太樂觀。
然而，我們已經說過，下降的危險比臉部的危險更大，而且這種情況首先發生是出於你提到的原因。
如果供應長期中斷（我們希望供應盡快恢復正常），這可能會對成長率帶來低於 6.9% 的壓力。
與去年相比減少了約 70 個基點。所以它的規模並不小。
五週多時間外匯存底減少約400億美元。從什麼時候開始擔心？
馬爾霍特拉: 我們有足夠的資源。沒關係。
我們有十一個月的保障。這就夠了。
政府採取了措施。
今年我們相信，更少的戰爭是更好的戰爭。
與包括歐盟在內的主要經濟體達成的許多協議預計很快就會生效。
與英國的協議已經到位，而其他協議，例如與加拿大的協議，正在醞釀中。所有這些都必須同時支援經常項目和資本項目。
我不想擔心信用餘額。
我們預計今年遣返速度會緩慢。
外國直接投資總額持續成長。
流動性管理和規劃豁免
在過去的幾天裡，我們看到平均贖回權重率低於常備存款設施。我們會看到來自逆向回購協定 (VRRR) 的任何部署嗎？
馬爾霍特拉： VRRR 和持久液體解決不同的問題 – 一個是持久的，另一個是暫時的。
我們的努力是使平均呼叫權重盡可能接近保單利率。
但有時在不確定的時期，我們希望得到不會被清算的銀行的安慰。
這就是為什麼我們讓自己停留在低端。
它仍在清算設施內，而不是外面。
它本身就給人安慰；這不應被視為降息的跡象。我們將依照銀行體系的要求，主動、主動地提供充足的流動性。
印度儲備銀行對馬哈拉施特拉邦宣布的農業貸款豁免有何看法？
馬爾霍特拉： 我們贊成豁免，但我們的觀點是，如果要給予豁免，就應該有針對性。
不應該有通用的拒絕方法。如果發生自然災害等疾病，則需要援助。我們已經可以放心地諮詢銀行了。
