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ICICI 證券在一份報告中表示，由於強勁的自由現金流和潛在槓桿作用，Jio Platforms Limited (JPL) 上市時的估值可能達到 1,480 億美元。
由於每用戶平均收入 (Arpu) 的持續增長和財務結構的改善，Bharti Airtel 獲得了多項評級。
印度電信運營商的評級升級正在其報導範圍內進行，據稱“重燃希望”。
它們受到整個行業更強勁的基本面、改善的下降結構、重新推動 5G 採用和高端化趨勢的推動。
Reliance Industries 董事長穆克什·安巴尼 (Mukesh Ambani) 在 8 月份的公司年度股東大會上表示，計劃在 2026 年上半年讓 Reliance Jio 上市。
Jio 是 RIL 的電信部門和數字業務集團，隸屬於 Jio 名冊。
安巴尼表示：“我們預計 JPL 最初的公眾衝擊將以估值溢價出現，這也是 JPL 被稀釋的一個因素。”他引用了 JPL 在 2021 財年的銷售額，估計為 650 億至 700 億美元。
JPL 此前已從 Facebook（現為 Meta）、谷歌（現為 Alphabet）、Silver Lake、Vista Equity Partners、Atlantic General、KKR、Mubadala、ADIA、TPG、Intel Capital 和 Qualcomm Ventures 等 13 名投資者籌集了約 1.52 萬億盧比，獲得 32.9% 的股份。
Meta 持有 Jio Platforms 10% 的股份，而谷歌還持有 7.7% 的股份。 PE投資者擁有剩餘的16%。 JPL 目前由 RIL 持有 66.3% 的股份。
“我們將估值和預測轉向 JPL Consolidated（原 Reliance Jio），預計 25-28 財年（預計）息稅折舊攤銷前利潤 (Ebitda)/稅後利潤 (PAT) 複合年增長率 (CAGR) 分別為 18.1%/21.1%。 ICICI 證券在一份報告中表示，基於 2027 年 9 月（預計）的股權價值 1,480 億美元，我們將 16 倍的調整後 EBITDA 分配給 JPL。
ICICI 證券表示：“我們預計，在強勁的現金流 (FCF) 生成的幫助下，電信業務的已用資本回報率 (RoCE) 將擴大至拐點，並可能在 2028 財年逆轉至 21.4%（2025 財年：14.3%），增長 3.3 倍，達到 5,580 億盧比，從而支持潛在的槓桿作用。同時，頻譜塊可能會滲透到網絡中。”已添加
ICICI證券指出，JPL正在做新事，包括內容解決方案、數字存儲和媒體服務，小微企業可以通過Reliance Intelligence部署人工智能，這可以在中期內創造更多價值。
25財年至28財年期間，預計近47%的淨利潤複合年增長率來自該公司的非連接業務。
其技術、5G 的推出、固定無線接入以及非法和正在申請專利的寬帶也預計會出現相反的情況。
該券商補充道：“解散的無線電頻段固定無線接入 (UBR-FWA) 可以抓住唯一的機會，在滲透率極低的固網市場中為全球 39 億盧比的人口提供服務。”
ICICI 證券補充說，JPL 的 IPO 和相對較高的估值應該有利於整個行業，其結果仍然是對該行業的潛在重新評估。
ICICI 證券修改了 Bharti Airtel 的評級，將股價目標提高至 2,400 盧比，並將該股評級從持有上調。
由於 4G 和 5G 開發的完成，預計 2026 財年資本支出將進一步下降，而頻譜需求在 2030 財年只會上升。
未來三年（2026-28 財年）的資本支出預計為 5310 億盧比，而折舊和攤銷為 8270 億盧比。
這意味著巴蒂的移動業務將產生更高的自由現金流，並且將大於稅後利潤。
券商表示：“此外，去槓桿化將導致投資資本下降。”並補充說，這將意味著更高的 RoCE。
儘管過渡到 5G SA，但資本支出可能不會出現重大飛躍。
ICICI 證券補充道：“我們看到巴蒂在 2012-20 財年期間進入 25-28 財年‘價值創造’時代。巴蒂最終將能夠收回其在 2012-20 財年損失的價值，清理其資產負債表並豐厚地回報股東。”
巴蒂預計，25-28 財年息稅前利潤 (EBIT) 的複合年增長率將達到 25.1%，而所使用的資本將略有下降。
由此產生了支付股息和扣除股息的辛酸。
該券商預計，巴蒂的稅前 RoCE 可能會從 2025 財年的 14.2% 提高到 28.4%。
專題介紹：阿斯拉姆·湖南 /雷迪夫
