在SpaceX IPO中，伊隆馬斯克是一個風險因素

SpaceX 的 IPO 即將到來，這不僅僅是一次歷史性的公開發行，它可能會讓 Elon Musk 成為世界上第一位萬億富翁。它還揭示了埃隆馬斯克的公司彼此互動和重疊的更多方式，以通常難以追蹤的方式混合資金。

這透過明顯和不太明顯的方式顯而易見。使用 CTRL-F 搜尋「Tesla」會產生 87 個結果，xAI 被提及 356 次，x 被提及 267 次。甚至 The Boring Company（7 次）和 Neuralink（3 次）也得到了一些提及。在這本 330 頁的火箭發射和星際願望中，你可以追溯馬斯克旗下公司相互經營的方式網絡。

這在馬斯克的公司成為其他馬斯克公司的股東的方式上也很明顯，在此過程中進一步將它們的命運交織在一起。根據其 S-1 表格，特斯拉擁有約 1,900 萬股 SpaceX A 類普通股，不到已發行股份總數的 1%。馬斯克 (Elon Musk) 今年 2 月將其人工智慧公司與太空公司合併後，特斯拉在 xAI 的股份轉換為 SpaceX 股份。

IPO還透露，SpaceX以特斯拉的「製造商建議零售價」購買了價值1.31億美元的Cyber​​truck。一個 彭博社 今年稍早的一份報告顯示，SpaceX 在 2025 年第四季購買了 1,279 輛 Cyber​​truck，但 IPO 表明它購買的數量可能不止於此。喜歡 電的 他指出，如果沒有這些購買，Cyber​​truck 的註冊數量可能會逐年下降。

特斯拉的 Megapacks 是該公司的巨型固定蓄電池，用於在需求高峰期間穩定 SpaceX 位於田納西州孟菲斯的 Colossus I 和 Colossus I II 資料中心。該火箭公司將在 2024 年和 2025 年從特斯拉購買價值 6.97 億美元的 Megapack。

相較之下，SpaceX 與馬斯克旗下 Boring Company 的關係就更加奇怪了。該隧道工程向 SpaceX 支付了約 120 萬美元的辦公室租金。 SpaceX 斥資約 100 萬美元為 The Boring Company 在德克薩斯州巴斯特羅普的總部挖了一條隧道。

今年早些時候，SpaceX 與 xAI 合併後估值達到 1.25 兆美元，xAI 是馬斯克的人工智慧公司，該公司還擁有 X（以前稱為 Twitter）。這種聯繫意味著投資者將以歷史高價購買，但馬斯克合併這兩家公司的代價對他本人和 SpaceX 來說都是巨大的。文件顯示，這家火箭公司將在 2025 年將約 60% 的資本支出用於 XAI，約 200 億美元。但作為 TechCrunch 他指出，XAI 去年損失了數十億美元，但營收年增 22%。

當公司上市時，他們必須列出風險因素，並假設投資者在投入資金之前應該了解所有秘密。對 SpaceX 來說，最大的風險也是最大的資產： Elon Musk。

雖然任何公司，尤其是像 SpaceX 這樣複雜的公司，都應該在其 S-1 中包含一長串風險因素，但 SpaceX 的獨特之處在於它有自己的執行長。該文件明確指出，SpaceX“高度依賴馬斯克先生提供的持續服務”，並指出他的領導力、遠見和技術專長對公司的未來至關重要。

與馬斯克旗下的其他公司一樣，SpaceX 承認馬斯克並不總是 100% 專注於 SpaceX。他承認，馬斯克的跨領域業務最終可能會以某種方式相互蠶食。可能會出現衝突。如果他們這樣做了，馬斯克就不會「鎖定」做一些與他的其他公司（包括 SpaceX）直接競爭的事情。

一方面，我們與馬斯克先生及其擁有或附屬實體之間將來可能會在商業交易、潛在競爭性業務活動或其他機會等方面出現利益衝突……此外，馬斯克先生和他擁有或附屬的其他公司現在或將來可能會直接或間接與我們競爭投資或商業機會。

S-1 繼續列舉了馬斯克的廣泛糾纏可能導致 SpaceX 財務損失的方式。公司完全依賴他的領導，但也可能因他的領導而蒙受重大損失。 （參見：2025 年的特斯拉。）

例如，馬斯克先生目前擔任 Technoking 和 Tesla 的首席執行官，並參與了其他科技新創公司的工作，包括 Neuralink 和 The Boring Company。馬斯克先生先前也曾擔任美國總統的高級顧問。任何此類損失或對我們業務的參與減少都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和未來前景造成重大不利影響。

風險和回報之間的拉扯是整個錄音的一個貫穿主題。

我們，馬斯克先生，以及馬斯克先生所屬的其他公司經常受到媒體的大量關注。馬斯克先生及其附屬項目的行為和聲明，無論是否與我們直接相關，都可能引起公眾對我們的重大關注和審查，並可能對我們的業務、我們與客戶和監管機構的關係或我們的股價產生積極或消極的影響。

這些不是您在常規 S-1 檔案中找到的聲明，但 SpaceX 並不是典型的 IPO。如果 SpaceX 在火星上建立一個擁有「至少」100 萬人口的「永久」殖民地，馬斯克預計將獲得數十億美元的收入。這也是一個可能嚴重損害 SpaceX 聲譽的吸引力。馬斯克旗下的公司之間存在著交易，並且彼此之間緊密地交織在一起，這在註冊過程中得到了證實。他們互相購買東西，互相競爭記憶體、人工智慧晶片和其他日益短缺的超值組件。

有時，其股東會退出。 2024 年，特斯拉的幾位股東起訴馬斯克，指控他故意將人才和資源從公司轉移到 XAI。該訴訟仍在審理中。