在強勁的需求、及時的數量調整和改進的產品結構的推動下，印度領先的塗料製造商的財務業績正在顯著提升，從而導致該行業的前景更加光明。
照片：阿古斯蒂·托雷斯/路透社
重點
- 印度塗料巨頭在 2026 財年第 4 季取得了強勁的業績，由於強勁的需求、改善的產品結構和銷量的顯著增長，超出了預期。
- Asian Paints 和 Berger Paints 等公司的裝飾銷售實現兩位數增長，其中 Asian Paints 的收入在 12 個綜合季度中首次實現兩位數增長。
- 現有企業和新企業實施的策略性漲價降低了競爭強度，預計將進一步提高利潤率。
- 儘管投入成本上升，該塗料公司透過成本控制、更好的產品組合和擴大營運效率提高了毛利率和營業利潤率。
- 儘管銷售價格上漲對未來銷售的影響將受到密切關注，但市場情緒仍然樂觀，公司預計銷售和利潤將持續成長。
由於穩定的需求、產品組合的改善和強勁的銷量，這家塗料巨頭在 3 月（2026 財年第四季）季度的業績好於預期。
頂級塗料製造商報告稱，裝飾塗料領域的需求趨勢良好，儘管價格上漲，但銷售仍在成長。
另一個正面因素是競爭強度較低，新參與者也接受價格上漲，這減少了現有參與者的價格不透明度。
即使是過去兩個月受到價格上漲打擊的公司也開始依賴投入成本波動對需求的影響，零售價格上漲對銷售的影響以及利潤率上漲的幅度是值得關注的關鍵因素。
市場表現和主要參與者
市值前三名的塗料公司亞洲塗料、Berger Paints 和關西 Nerolac 較上個月上漲約 10-13%。
靛藍顏料上漲 13.5%，JSW Dulux（阿克蘇諾貝爾印度）上漲 5.5%，其中大部分漲幅來自週五的新股交易日。
市場領導者亞洲繪畫的銷售成長優於預期，收入也創多個季度新高。
該公司的化妝品銷量年增 12%，由於高端奢侈品領域的成長加快，產品組合也得到了改善。
Systematic Research 的 Abhishek Mathur 和 Rajat Parab 指出，這導致綜合收入年增 11%，這是 12 個季度以來首次實現兩位數增長。
Asia Pigments 預計，儘管採取了一些價格行動，未來幾季銷售仍將年增 8-10%。
更好的產品組合預計也能將性價比差距從先前指導的 4-5% 縮小到 3-4%。
Berger Pigments 和 Kansai Nerolac 表現強勁
對於裝飾塗料領域排名第二的 Berger Paints 來說，銷售成長達到 12 個季度以來的最高水準。
會員獨立銷量年增 11.8%，這得益於價格上漲之前的通路付費以及潛在需求的改善。
價值成長率達到 6.7%，價值成長率從過去兩季的 7-8% 降至 5%。
這得益於優質乳液的牽引力、更豐富的產品組合以及第四季末的價格上漲。
隨著價格上漲現已完成，Equirus Securities 的 Pranav Mehta 和 Jinesh Kothari 預計 Bisence 銷量的價值將增長，儘管增長可能會從第四季度的高水準（受益於漲價前的庫存管道）恢復正常。
關西 Nerolac Paints (KNPL) 3 月季度銷售額成長 7.5%，遠好於預期。
裝飾零售業務的領先因素包括績效改善、新產品推出帶來的更高貢獻（尤其是在利潤率較高的乳液類別中）以及高收益產品的良好表現（扣除經濟領域的促銷活動）。
野村研究公司的 Mihir P Shah 和 Riya Patni 認為，KNPL 在特定市場的定位策略帶來了份額增長，特別是在二級和三級市場。他們補充說，由於小型企業無法獲得關鍵投入以及 4 月季風前庫存的影響，KNPL 可能會在短期內受益於低價。
利潤率擴張與未來展望
由於投入成本下降和成本控制措施，大多數塗料巨頭的毛利水準和經營利潤率均較去年同期擴大。
亞洲繪畫的毛利率和營業利潤率分別擴大了 90 個基點 (bps) 和 215 個基點。
4 月和 5 月，該公司將價格上漲了 11%，而原物料成本上漲了 20%。
雖然價格預計會部分上漲，但預計將透過成本控制、更好的組合和營運效率來吸收部分通膨。
KNPL 的毛利率擴大了 20 個基點，而在營運層面，由於成本效率計劃，收益提高了 195 個基點。
工業敞口（B2B）的上部預計將觸及先前利潤率附近的邊界。改善細分市場內的組合，降低產品的貢獻可以為經濟提供支持。
由於成功的組合，Berger Paints 公佈了 22 個季度以來最高的毛利率。
然而，其他費用和員工費用的增加導致利潤率擴大，達到 97 個基點的營運水準。
Upasana Madan 和 Sriram Nerkar 研究中心認為，Berger Paints 的營業利潤率將保持在領先範圍的末端（15-17%），因為該公司將進行投資以捍衛其市場份額。
