諾華此舉的新穎之處在於，這是跨國公司首次全面退出印度製藥市場——部分撤資已經進行了多年。
圖：多米尼克澤維爾/雷迪夫
重點
- 上個月，諾華決定退出上市部門，這是一個非常明顯的跡象。
- 如果公開發售獲得全額認購，這筆交易的金額可能達到近 200 億盧比。
- 諾華公司已轉型為純粹的製藥公司。
- 印度不再只是一個銷售市場。它是一個知識、資訊和能力中心。
- 傳達的訊息很明確：創新依然存在，傳統投資組合將消失。
- 輝瑞在當地銷售的藥品中近 70% 是在印度生產的。
- 傳統品牌仍然可以產生現金，但它們不適合創新、全球可擴展的模式。
幾十年來，跨國製藥公司和印度製藥公司以相互支持的方式合作：跨國公司帶來創新和品牌，而印度公司則建立跨類別規模和成本效率。
有很大的重疊——仿製藥——但很快就得到了解決。
以及印度龐大醫藥市場改革的後果。
最明顯的跡像是上個月諾華決定退出其上市子公司諾華印度有限公司 (NIL)，將其 70.68% 的全部股份出售給私募股權財團。
如果公開報價完全簽署，該交易的金額可能達到近 200 億盧比，結束了瑞士該藥物在印度公開市場長達數十年的存在。
諾華透過 NIL 和諾華醫療保健私人有限公司 (NHPL) 在印度開展業務。
NIL 銷售專注於轉化免疫學的處方藥、仿製藥和非處方藥，而 NHPL 是全資子公司，包括諾華在印度的商業部門、位於海得拉巴的諾華企業中心和研發團隊。
這家製藥巨頭的撤退並不突然——這是諾華多年來全球戰略的頂峰。
創新第一戰
諾華印度公司總裁兼董事總經理 Amitabh Dube 表示：“諾華是一家純粹的創新製藥公司。”
他解釋說，重點是「先進科學可以顯著改善患者健康結果的高需求領域」。
隨著疾病模型轉向慢性和非傳染性疾病，諾華正在加倍投入專利的高價值療法——特別是在心腎代謝疾病和腫瘤學領域。
「因此，我們的工作就是為患者提供一流的藥物，」杜貝說。
在這項戰略中，印度發揮關鍵作用。
「諾華在全球推出的幾乎每一個分子都得到了諾華企業中心科學家的支持，」杜貝說。
該中心剛建成 25 年，擁有員工 9,000 多人，是該公司全球最大的此類部門。
印度不再只是一個銷售市場。它是一個知識、資訊和能力中心。
在這種情況下，大眾市場、所謂的通用品牌業務——曾經是 NIL 的支柱——不再合適。
該公司在宣佈出售的聲明中明確表示了這一點，強調了 NHPL「不受影響」的性質，NHPL 擁有其商業營運、研發團隊和遍布其地區 300 多個地點的臨床試驗。
傳達的訊息很明確：創新依然存在，傳統投資組合將消失。
輝瑞似乎也在繪製類似的圖表。
輝瑞印度公司總裁米納克希·內瓦蒂亞 (Meenakshi Nevatia) 表示：“印度已經遠遠超越了大型全球跨國公司的市場。”
“如今，它已成為戰略支柱，也是創新和製造彈性不可或缺的中心。”
輝瑞在當地銷售的藥品中近 70% 是在印度生產的。
它是美國以外最大的無菌注射設施 – 並且完全面向出口。
該公司位於金奈的全球研發中心擁有員工超過2,000名，目前有40名輝瑞在印度參與全球臨床試驗，包括腫瘤和罕見疾病領域。
Nevatia 表示，這使得輝瑞能夠為印度患者帶來“一流的先進藥物，例如新型抗凝血劑、癲癇療法和先進疫苗”，同時也為其全球創新引擎提供動力。
輝瑞越來越依賴與印度公司的許可和商業化合作夥伴關係，在商業化繼續進行的同時保留知識和智慧財產權 (IP)。
去年 12 月，該公司與 Cipla 建立了合作夥伴關係，後者將在印度獨家行銷和分銷五個輝瑞品牌——止咳糖漿 Corex DX 和 Corex LS、非類固醇抗炎藥 Dolonex、質子泵抑製劑 Nexium 和口服抗生素 Dalacin C。
輝瑞繼續為印度實施、採購和製造這些產品。
他要走了嗎？
諾華此舉的新穎之處在於，這是跨國公司首次全面退出印度製藥市場——部分撤資已經進行了多年。
印度評級與研究公司副總監克里希納納特·蒙德 (Krishnanath Munde) 表示，這項變革是結構性的。
他說：“印度的製藥業正面臨著決定性的跨國公司、高成本階層、專利壓力和仿製藥驅動市場的運營成本、大規模的背部投資組合以及對專業療法的關注。” 商業標準。
當跨國公司剝離其傳統品牌時，印度公司正在介入並破解它們，以便這些品牌仍然是值得信賴的品牌，擁有強大的醫療和穩定的現金流。
蒙德表示：“他們對傳統品牌的接觸為印度公司通過收購值得信賴的高利潤規模向價值鏈上游邁進打開了大門，這些規模將立即實現自由規模和更強的非法深度。”
Pharmarack 副總裁（商業）Sheetal Sapale 揭露了其中的機制。
產品的專利即將到期，由知名公司生產的品牌仿製藥正以實惠的價格進入市場。
同時，印度企業也可以以更低的價格為絕症送去救命藥物。
結果是雙贏的：當印度公司不斷收購跨國公司品牌時，他們失去了定價權，但保留了品牌資產。
授權交易正在增加——Cipla 現在銷售諾華的 Galvus，Dr Reddy’s Laboratories 銷售 Voveran，Emcure 銷售賽諾菲的心臟品牌。
賽諾菲已經縮小了業務重點，退出了其大部分藥品組合——營養品退出到Universal Nutrition，索弗黴素退出到Encube。
「這些是最重要的一些，」薩帕萊說。 “會有很多未成年人。”
兩者都強化了這個模式：跨國公司在規模和速度都很重要的地方退出；印第安人提供了雙 Nem。
根據Sapale的分析，跨國公司在印度製藥市場的份額將從2013年的22%下降到2025年的14%。
策略而非壓力
First Partners 的 Vivek Tandon 否認跨國公司面臨財務壓力的觀點。
「這種變化與財務壓力關係不大，更多的是與策略時機有關，」他說。
傳統品牌仍然可以產生現金，但它們不適合創新、全球可擴展的模式。
在某些情況下，效能會增加複雜性、削弱利潤並消耗長度管理。
坦登表示：“對此類資產進行合理化，可以更積極地配置資本，並更加關注高收入創新。”
另一方面，製造和非專利貿易業務需要快速決策、極大的靈活性和深入的本地洞察力——總部設在當地的印度公司更適合在這些領域進行佈局。
儘管投資組合萎縮，跨國公司的收入在 2025 年每個月都成長更快。
Motilal Oswal 和 IQVIA 的 2025 年月數據顯示，跨國製藥公司的成長勢頭優於印度同業。
2025 年 1 月，跨國公司成長 10.7%，印度企業成長 8.3%。
除 2 月外，到 2025 年，這一趨勢基本保持不變。
主要原因是高價專利療法比一籃子昂貴的仿製藥能帶來更多的每個分子成長。
與此同時，印度公司仍在建造創新機器——這是一個昂貴且耗時的過程。
孟買一家製藥集團的一位不願透露姓名的執行長探討了這種多樣性的根源。
印度製藥公司的成本較低，而跨國公司則逐漸放棄了數十億美元的創新藥和仿製藥。
印度公司現在正試圖專注於研發和利基產品，但由於資源有限，這種轉變需要時間。
“國內市場是印度企業的生計”，這位執行長表示。
“對於跨國公司來說，這只是其全球收入的一小部分，而且很大程度上是非核心收入。”
諾華的交易是什麼？
諾華印度業務強調，這種脫節現象將持續存在。
買方財團——WaveRise Investments、ChrysCapital X Funds 和 Two Infinite Shares——將擁有完全控制權。
諾華公司將不再擔任贊助商。
該公司還必須在 120 天內更改名稱，刪除所有提及諾華品牌的內容。
這是徹底退出印度製藥市場。
對諾華來說，這家上市的印度子公司已經成為「獲利但成長緩慢」的私募股權模式，但對於這家跨國公司的腫瘤學、免疫學和神經科學研究重點而言，處於次要地位。
跨國公司和國內製藥公司的做法都是對產業內部截然不同的激勵措施的理性反應。
跨國公司在創新、全球規模和智慧財產權保護方面投入更少、更深層的賭注。
印度公司正在加強國內市場——購買品牌、擴大行銷深度並利用獨特的貿易地點。
事實上，印度仍然是全球製藥中心，但已不再是十年前的樣子。 LINO 已經變得通用了。
差異是真實的。但是，儘管該行業展望下一階段的成長，但這種多樣性對健康的長期影響仍不清楚。
疾病負擔的變化表明，印度公司需要迅速增加研發投資，從目前佔收入的 6% 至 7% 的水平，而全球水平為 15% 至 20%。
印度無法長期追趕。
