大多數券商在第三季業績和更高的利潤預期後都升級了股票評級。
圖：Nykaa 創始人 Falguni Nayyar。 照片：Eventfaqs/X
重點
- BPC 細分市場的 GMV 成長 27%
- 摩根士丹利預計，未來三年，Nykaa 在美容類別將呈現強勁成長動能。
- 時尚GMV勢頭保持健康，虧損正在收窄
美容和個人護理 (BPC) 領域的強勁表現、利潤率成長以及時尚業務分拆的預期提升了 FSN E-Commerce Ventures (Nykaa) 的前景。
該技術平台的股價週五（2 月 7 日）上漲 7.5%，將過去一周的漲幅擴大到 17% 以上。
在第三季（10 月至 12 月/第三季）業績表現和未來更高的利潤預期後，大多數券商都上調了該股的評級。
該公司報告整體年增 27%，而去年同期成長率為 22%。
BPC 部門的毛利 (GMV) 成長 27%，訂單成長 21%，平均訂單價值成長 2%。
摩根士丹利對 BPC 業務有何看法？
摩根士丹利研究部觀察到，BPC 業務目前已連續 13 個季度 GMV 成長超過 25%。
時尚 GMV 強勁成長 31%，2025-26 財年 (2026 財年) 前 9 個月成長超過 25%。
BPC 垂直領域的淨銷售額 (NSV) 成長了 29%，是六個季度以來最強勁的表現。
這是由強大的商業吸引力、商店擴張和品牌勢頭的支撐。
時尚 GMV 也躍升了 31%，導致訂單量在四年內成長了 39%。
摩根士丹利對該股進行了評級。以 Sheela Rathi 為首的 The Broker 分析師表示，成長和獲利能力一直是 Nykaa 2026 財年的一貫主題。第三季的交付量與此趨勢一致，利潤率令人驚訝。
未來三年，預計公司在美容類別領域將呈現強勁成長動能。
該公司強調了美容電子商務從混合管道向線上平台的轉變以及人工智慧輔助行銷改進的結果。
第三季的另一個關鍵正面因素
在毛利率和槓桿率上升的推動下，利潤率擴張是第三季的另一個主要正面因素。
營業利潤率年增 180 個基點 (bps) 至 8%。
在毛利率提高 140 個基點的推動下，美容品交易利潤率增至 10.1%，年增 135 個基點，並得到更好的廣告收入、更好的品類和品牌組合以及機會效益的支持。
業務虧損收窄，NSV 利潤率從 2024-25 年第三季的 -5.4% 和 2026 財年第二季（7 月至 9 月/第二季）的 -3.5% 改善至 -2%。
這一改善來自於市場營運壓力和其他費用的增加。
鑑於健康的成長軌跡和不斷提高的利潤率，大多數券商都進行了評級並上調了評級。
大多數經紀商對 Nykaa 有何評價？
Kotak Knights 機構的分析師 Garima Mishra 和 Ishani Swain 表示，在 BPC 強勁的長期成長和時尚界好轉的推動下，Nykaa 的業績仍然疲軟。
獲利上調了近乎預期，使得營業利潤處於較高水平，並提高了平均成長假設。
Motilal Oswal 給予「中等」評級，理由是市盈率大幅上升，且近期風險回報狀況均衡。
該經紀商預計 2026-27 年淨利率為 3.4%，2027-28 年（28 財年）淨利潤率為 4.4%。
Abhishek Pathak 領導的分析師預計，在品牌所有權和行銷貨幣化的支持下，美容業務將實現穩定成長和更好的財務業績，而前者的形式隨著新興突破的可見性而顯示出復甦的跡象。
Elara Securities 也認為，該股目前估值較高，進一步上漲取決於 BPC GMV 成長超過 25% 以及利潤率增加。
分析師 Karan Taurani 和 Harshad Gadekar 表示，時尚 GMV 動能依然健康，虧損收窄，該細分市場預計在 2026 財年表現良好。
在綜合層面，2026-28 財年利潤率擴張了 200 個基點。
免責聲明：本文僅供參考。本文和資訊不構成分發、認可、投資建議、購買或出售要約或招攬購買或出售本文提到的任何證券/發明或任何其他金融產品/投資產品的要約，以影響投資者/接收者的意見或行為。
資訊的任何使用/任何投資和投資相關決策均由投資者/接收者自行決定並承擔風險。這裡給出的任何建議都是一般性的，並未考慮特定個人或群體的具體投資目標。本文所表達的意見如有更改，恕不另行通知。
