每個帝國都是用金錢建造的，並由旗幟支撐。羅馬有第納爾。英國有英鎊。美國有美元。但支撐世界強權的旗幟的壟斷第一次被打破。威脅它的不是中國或歐洲，而是區塊鏈代碼、公司和協議，或者正如天使投資人和科技創始人 Balaji Srinivasan 所說的那樣，“網格國家”。
帝國一直依賴銀行家為其軍隊提供資金。誰控制了銀行鐵軌，誰就控制了世界。大英帝國衰落後，以美國為首、以北約國家為基礎的金融體系崛起並佔據主導地位。 20 世紀 70 年代，理查德·尼克松 (Richard Nixon) 結束了將美元視為世界貿易儲備貨幣的金本位制。 1991年蘇聯解體後，美元的全球主導地位基本完成。
該權力通過法規制度化：KYC/AML 規則、金融行動特別工作組 (FATF) 標準和外國賬戶稅收合規法案 (FATCA) 執行。但現在，這一霸權正面臨新挑戰者的壓力。比特幣、中國的“一帶一路”等本土互聯網資產，以及俄羅斯或沙特阿拉伯轉向人民幣進行貿易的討論，都在考驗著美元的影響力。真正的劇變發生在 2015 年，當時 Tether 和 ERC-20 代幣將數字美元等價物——穩定幣——納入了加密貨幣軌道。
到2025年，安排開始趨同。這 天才 和 明晰 這些法律提供了法律明確性，促使 PayPal、Visa 和 Stripe 推出穩定幣計劃。從 Aave 到 Hyperliquid 的 DeFi 應用現在正在與傳統金融建立更深層次的橋樑。與此同時，中國、韓國、巴西和新加坡等國家正在試驗自己的品牌。諷刺的是， 中本聰最初的願景 數字現金的概念似乎更接近當今的穩定幣，而不是比特幣本身。
穩定幣已經成為民族國家和網絡國家的交匯點。這種趨同標誌著真正的貨幣革命的開始。
穩定幣時代
穩定幣已經從加密貨幣的副業發展成為增長最快的數字貨幣形式，其日交易量可與 Visa 相媲美。它們從僅僅是交易者的對沖工具，變成了一個平行的貨幣體系——不是由央行運行，而是由私人發行者和協議運行。 與舊的美元中介鏈不同，這些數字美元流經 Circle 的服務器、Tether 的離岸賬戶、Hyperliquid 的訂單簿、Stripe 的 Tempo 鏈，甚至 PayPal 的資產負債表。他們並不是在一條戰線上作戰，而是在許多領域作戰 — — 所有人都在競相決定美元的未來。
離岸美元。 Tether ($USDT) 幾乎命令 58%的市場份額 超過 流通量1700億美元。長期以來，它被認為是不透明的，但它已成為亞洲、中東和拉丁美洲大部分地區事實上的定居點。在土耳其、阿根廷和尼日利亞，USDT交易表現出比當地貨幣更多的流動性。對於數百萬人，尤其是 Z 世代來說，最容易獲得的美元形式根本不是紙幣。這是手機上的穩定幣。
受監管的美元。 Circle 的 $USDC 深受政策制定者的喜愛，已被整合到 Visa、Stripe 和 Coinbase 中。雖然它是僅次於 Tether 市場份額第二的穩定幣， 67億美元IPO 它強調自己的影響力，而保持“官方”穩定幣地位的鬥爭是艱難的。而且，從四大試點到銀行託管整合，每一個新的企業合作夥伴關係都使其嵌入受監管的金融網絡中。
鏈上美元。 像 $DAI 和 $FRAX 這樣的去中心化穩定幣旨在代表加密貨幣的“主導貨幣”，但它們的總供應量僅佔市場的 5%。 MakerDAO 正在轉向由美國財政部支持的實物資產，這引發了一個悖論：如果有華盛頓債券支持，去中心化貨幣能否保持獨立？
兌換美元。 幣安的 BUSD 實驗失敗表明了擴張速度過快所帶來的危險。 Hyperliquid 的去中心化交易所促進了約 80 億美元的 24 小時交易量，通過 USDH 代幣的名義總交易量超過 2.6 萬億美元。現在，Hyperliquid 提出的 USDH 和 OKX 的港元掛鉤實驗表明，交易所再次試圖削減本國貨幣。對於營銷人員來說，這是有效的。對於監管者來說，這是一場噩夢。問題：證券交易所正在成為中央銀行嗎？
金融科技美元。 Stripe 的新 Tempo L1 將穩定幣重新定義為原生支付資產。此類支付網關不僅僅要處理美元。他們希望在數百個市場上發行、結算和控制速度，並每秒處理數千筆交易。如果這一雄心壯志成功，最常用的穩定幣可能不會存在於幣安或以太坊上，而是存在於購物車按鈕內。
與此同時，中國的數字人民幣（e-CNY）長期以來一直被視為國內實驗。但北京現在發出了更大的野心：利用電子人民幣和離岸人民幣代幣創建一個 “多極”金融體系。新香港 穩定幣許可製度從八月起生效，提供合法途徑。它允許銀行和金融機構在明確的準備金和贖回規則下發行與人民幣掛鉤的代幣，用於貿易結算和匯款。這意味著：人民幣可能不會通過傳統銀行業務與美元競爭，而是通過穩定幣，尤其是在香港推出的穩定幣，全球銀行已經準備好參與其中。這些碎片是根本的十字路口。
令人難以忘懷的問題
所以這是一個令人不安的問題：誰將擁有貨幣的未來？毫無疑問，這不再是加密貨幣或金融科技。這就是貨幣主權。而現在，API、訂單簿和支付通道正在悄然重新定義這種主導地位。下一個金錢帝國可能不會飄揚旗幟。這個新基礎設施的所有權是真正的問題：
- 銀行希望穩定幣像存款一樣受到監管，從而保持對發行的控制。
- Stripe、PayPal 和 Visa 等大型科技公司和金融科技公司正在尋求將穩定幣整合到他們的平台中，收取費用和用戶數據。
- Hyperliquid、Solana 和以太坊等加密生態系統希望鑄造自己的穩定幣以保持其價值鎖定。
- 也許會出現一個新的進入者，能夠將他們團結起來？中立軌道受可互操作標準、可驗證的備份透明度和多利益相關者監督的約束。
無論誰獲勝，都不會僅僅發行穩定幣代幣。他們將控制數字全球經濟中的價值流動。
危險的十字路口
碎片化：混亂還是競爭？
各國政府將碎片化視為一種風險：如果美元分裂成 PYUSD、Tempo USD、USDH 等，流動性就會減少，監管也會減弱。然而，市場存在競爭。許多出版商正在推動速度、透明度和可訪問性方面的創新。互聯網的繁榮源於開放，而不是壟斷——為什麼金錢會有所不同呢？
統治地位：侵蝕還是賦權？
對於華盛頓來說，穩定幣削弱了貨幣權力。如果 Tether 或 Circle 決定和解，美國的製裁和知名度就會消失。但在阿根廷、尼日利亞或土耳其，這種侵蝕看起來就像是解放。穩定幣可以讓美元保持穩定，而不會導致銀行脆弱或破產。美國人所說的損失，數十億人稱之為賦權。
壟斷：控制還是抽租？
如果 Stripe 的 Tempo 或其他金融科技成為“穩定幣的簽證”，監管機構可能會慶祝對美國友好的壟斷。然而，用戶面臨著問題和收費——同樣的舊系統，只是數字化的。華盛頓的安全可能意味著互聯網規模的租金挖礦。
缺少的要素：開放式導軌
缺少的是中立的、可互操作的基礎設施。如果沒有它，穩定幣就會分裂成各個領地，每個領地都會提取租金。這使得它們就像互聯網一樣：便攜、流動、不間斷。
開放式軌道意味著：
- 尼日利亞的一家商人、土耳其的一家初創公司和美國的一家金融科技公司的交易水平相同。
- 流動性在公共領域流動，而不是在孤島中流動。
- 沒有任何出版商（Circle、Stripe 或Beijing）可以規定訪問權限。
我們不需要另外的錢 AOL。我們需要金錢的 TCP/IP。無論誰建造它，都不僅僅是設計付費軌道。他們將決定數字貨幣是保持開放還是陷入壟斷和獨裁花園。 穩定幣戰爭已經到來。結果將決定下一個貨幣時代是屬於銀行、大型科技公司還是每個人。
