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在市場經濟中，經濟衰退和股市崩盤是不可避免的。但很少美國人意識到他們的投資面臨比股價下跌更大的風險。
由於未知的法律變更。在下一次重大金融事件中，數百萬美國人可能會暫時或永久失去退休金和其他投資儲蓄。同時，「太大而不能倒」的華爾街公司和銀行受到保護。
這聽起來像是一個瘋狂的陰謀論。但危險是真實存在的並且有據可查。
華爾街如何集中您的投資所有權？
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應華爾街和強大銀行機構的要求，它於 20 世紀 70 年代開始。州立法者提出了各種改變。統一商法典被悄悄採用。這些變更在所有 50 個州實施，有效地允許金融機構直接從個人投資者手中轉讓大多數證券的所有權。這包括那些持有退休帳戶和傳統經紀帳戶的人。
您的退休生活並不像您想像的那麼安全。由於法律的變化 （邁克爾·內格爾/彭博社，蓋蒂圖片社）
根據修訂後的法律框架，直接擁有股票和債券等證券。它集中在由華爾街最大的公司和銀行控制的單一金融機構：存款信託公司（DTC）。
DTC 目前「為來自 170 多個國家和地區的 144 萬個安全問題提供託管和資產服務。截至 2025 年，價值將超過 100 兆美元」。聯邦預算總額約 7 兆美元。
一月份，我發布了一本新書《下一次大崩潰：陰謀、崩潰和歷史上最大的搶劫背後的人》，解釋了這個法律框架是如何創建的。為什麼這會對現今的消費者帶來如此嚴重的風險？為了揭示 DTC 誕生背後令人難以置信的陰謀，這本書是多年研究的結晶。所提供的證據同樣令人驚訝。
為什麼這個系統存在以及什麼取代了它？
存款信託公司是現代證券所有權模式的核心。主要銀行和經紀自營商 在一位有著悠久服務歷史的神秘人物的幫助下，中央情報局 (CIA) 於 20 世紀 70 年代初創立了 DTC，其目標是緩解華爾街日益嚴重的文書工作危機。
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當時，買賣證券是一個緩慢且需要大量文件的過程。透過將註冊證券的所有權集中在一個機構中。轉移可以輕鬆完成。透過更改目前以電子方式進行的記錄，以前需要幾天時間的工作現在幾乎可以立即完成。
立法者被告知這項變更是一項技術現代化，旨在提高效率和降低風險。在很多方面，它確實做到了這一點。 DTC 成立後，在華爾街做生意所需的成本和時間顯著下降，但這些收益的代價卻很高。具有數百年歷史的財產法實際上被廢除了。基於明確所有權和憲法保護的傳統證券所有權已被取代。
誰受益，誰承擔風險？
在目前的 DTC 模式下，大多數投資者不再直接擁有其證券。但他們會考慮法律的規定。 「擔保權」 本協議本質上是合約協議。提供某些權利和保護，但不提供直接註冊所有權。當您購買一家公司的股票時，您實際上並不會獲得該股票。您將獲得與該份額相關的一組投資權利。
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該系統引起了嚴重的道德問題。它為最強大的金融機構提供了巨大的利益。同時，削弱了普通投資者的所有權。
集中所有權使得證券交易能夠以極快的速度處理。它推動了華爾街活動的增加，這類活動為大型機構帶來了巨額費用收入。
近年來，機構也透過股票借貸和衍生性商品交易等高風險行為賺取了巨額利潤。在 DTC 成立之前存在的更強大的所有權框架下，這些活動不可能以目前的規模發生。集中所有權使它們成為可能。
更糟的是，華爾街和立法者並沒有就此止步。 1990 年代，他們利用集中所有權的優勢，對法律和監管原則進行了進一步變革，旨在在系統性危機期間保護大型金融機構。
根據《統一商法典》第 8 條，如果經紀公司在金融危機期間倒閉，包括銀行在內的有擔保債權人可以扣押在經紀公司的貸款安排中用作抵押品的證券。這可能包括股票和債券等客戶證券。如果它被用作這些貸款的抵押品
投資者可能會發現他們的退休生活在下一次崩盤期間處於危險之中。 （艾斯托克）
因此，在下一次大崩盤期間，如果經紀自營商承諾為客戶的資產提供資金，投資者可能會失去整個投資組合。
目前的法規通常禁止投資公司使用大部分客戶的證券作為抵押品。然而，除了保證金帳戶外，第 8 條還允許有擔保債權人扣押已作為抵押品的客戶資產。如果公司無法償還債務 即使此類證券不當典當。
此外，正如我在書中指出的那樣，在危機期間可以使用現有的緊急權力來改變或暫停旨在保護客戶的規則。立法者還可以通過新的法律，削弱當前的消費者保護。
仍可解決的問題
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好消息是這個問題是不可逆的。
這是因為《統一商法典》是州法律。因此，州立法機關有權恢復投資者的優先權。全國各地的一些立法者已經開始認識到這一危險並做出反應。但這需要持續的公眾壓力才能實現有意義的改革。
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下一次金融危機可能遲早會到來。且具體原因無法預測。可以預見的是另一邊等待的法律結構。除非美國人現在就想要改變。許多人可能發現得太晚了，許多管理退休儲蓄的規則並不是為了保護他們而設計的。
賈斯汀‧哈斯金斯 (Justin Haskins) 是《紐約時報》暢銷書作家、哈特蘭研究所副所長和我們共和國的高級研究員。
