基蘭·馬奎爾表示，曼聯的新體育場可能由大型私募股權公司資助

聽起來很熟悉嗎？

然而，格雷澤家族管理曼聯的方式與私募股權在足球領域試圖做的事情之間存在一些根本差異。

格雷澤的方法已被提取。他們從俱樂部拿走了數百萬英鎊的股息、管理費和董事報酬，同時也從俱樂部在紐約的公開上市和吉姆·拉特克利夫爵士的部分收購中獲利約15億英鎊。

這是排氣模型。儘管股息在多年虧損後已經枯竭，但格雷澤家族期待讓拉特克利夫管理資產，並在他最終退出時獲得超過 60 億英鎊的支出。

但他們並不著急，而且與私募股權不同，格雷澤六兄弟沒有成千上萬的有限合夥人需要滿足。私募股權公司收購有債務的公司，優化成本，然後在規定的退出窗口內翻轉資產以獲取利潤。

其中一些公司的名字——凱雷、阿瑞斯、阿波羅、艾利奧特和橡樹——對於密切關注曼聯收購故事的讀者來說是熟悉的。

大多數人希望透過為潛在買家提供資金而不是參與俱樂部來參與交易。但除了購買聯賽電視轉播權、球員代理權和轉會信貸額度的股份外，私募股權公司還直接投資俱樂部。

切爾西、馬德里競技和兩支米蘭俱樂部都是大股東，其大股東都是私募股權公司。總共有 12 家英超俱樂部與運動界有股權聯繫。

現在，曼聯計劃用一座擁有 10 萬個座位的全新體育場取代老特拉福德球場，急需 TLC，但面臨資金問題，私募股權可能會提供一個有爭議的解決方案。

「債務」是一個可怕的詞，但事實並非如此。

借錢是對公司未來成功的賭注。在足球領域，由於季票銷售和獎金支付的固有季節性，當現金流緊張時，它會建立基礎設施、重建財務團隊並提供安全保障。

但曼聯債務的問題在於他們沒有什麼好證明的。紅魔鬼欠下的 10 億英鎊以上的債務可能異常高昂，因為拉特克利夫計劃建造一座新體育場，成本可能是兩到三倍。

拉特克利夫和格雷澤都沒有足夠的現金來資助他們雄心勃勃的體育場計劃。即使他們這樣做，他們也不會這樣做。億萬富翁不會透過花自己的錢致富，而且大約 20-30 億英鎊的資本支出項目不透過債務融資的情況幾乎聞所未聞。

曼聯將於 2027 年 6 月償還 3.15 億英鎊的債務，但俱樂部幾乎肯定會與貸方重新談判，隨後由於全球利率居高不下以及曼聯風險狀況的增加，利息成本將會上升。

該俱樂部的淨轉會債務在英超聯賽中排名第二，僅次於切爾西。儘管其中大部分將在年內償還，但考慮到俱樂部的現金流狀況，他們很可能會繼續以這種方式轉移資金。

最新帳目也顯示，曼聯的循環信用額度還剩 1 億多英鎊，相當於透支。然而，這筆錢是為日常開支保留的，而不是為資本支出項目保留的，無論如何，資本支出項目的成本都會高出幾個數量級。

公共資金也將被使用，但不會用於體育場。給予老特拉福德再生市長發展公司的任何納稅人資金都將用於建造周圍的基礎設施。

因此，如果球場建成，曼聯的總債務和每年的利息支出將不可避免地增加，特別是考慮到收購該項目所需土地的成本（曼聯的鄰居 Freightliner 想要 4 億英鎊購買斯特雷特福德看台目前忽視的地塊）以及 Canoposters 和 Partners 等繁榮的嘲諷。

福斯特建築事務所對體育場的誘人願景能否實現還值得懷疑，但邀請第三方投資老特拉福德 2.0 可以顯著減輕債務負擔，無論這座建築是什麼樣子。

《太陽報》是最新一家報導，曼聯正在考慮創建一個新的、獨立的業務來運營該體育場，第三方可能會投資該體育場。在這種模式下，公司或個人可以購買體育場的股份，但不能購買俱樂部本身。

那麼這在實踐中如何運作呢？拉特克利夫和格雷澤將以什麼樣的投資者身分出庭？利物浦大學足球金融講師基蘭‧馬奎爾在獨家對話中表示，私募股權是最有可能的途徑。 團結一致成為焦點。

「第三方投資者不僅會直接參與門票收入，還會參與任何其他體育場貨幣化方式。這可能是其他體育賽事、音樂會、會議、現場酒店等。

“你當然可以明白為什麼它會很有吸引力。投資者最不喜歡的就是不確定性。足球俱樂部的問題是，因為歐冠聯賽現在太有吸引力了，如果你沒能晉級，它會年復一年地影響你的利潤。但如果你投資球場，你的收入方面比曼聯的收入方面要高。而且，作為第三方是相當可怕的，你可以避開足球方面的事情，有一個單獨的可以專注於球場作為一個實體

「考慮到投資者的情況，他們會對對沖基金等私募股權感興趣。它們可以產生有保證的財務回報。如果像曼聯希望的那樣盈利和成功，這些私募股權公司甚至會在交易簽署之前就考慮退出。曼聯可以展示他們期望多少收入以及他們將支付多少收入的詳細信息。

「曼聯已經將老特拉福德的門票價格提高了百分之五。你會期望在新球場中這種情況會加速。英力士並不關心足球；他們感興趣的是虛榮心，最終為他們的老闆吉姆·拉特克利夫爵士帶來經濟回報。

「我們已經看到多功能體育場在美國取得了多麼成功。當你將其與曼聯品牌結合起來時，你就會明白為什麼它對私募股權具有吸引力。”

私募股權投資對曼聯的參與可能會給那些飽受格雷澤槓桿收購傷痕的球迷敲響警鐘，他們對拜占庭式的金融交易和俱樂部無情的推銷有合理的懷疑。

私募股權的參與可能有助於解決資金問題，但對於已經在應對離開精神家園的情感壓力的曼聯球迷來說，這又是另一層複雜性。