Mahindra & Mahindra：強大的 SUV 壓力、強大的產品線推動看漲的前景

Mahindra & Mahindra (M&M) 以其強勁的 SUV 需求、強勁的產品線和不斷提高的知名度繼續給分析師留下深刻印象，儘管大宗商品成本上漲帶來了近期利潤壓力，但該公司的前景看好。

攝影：Hitesh Harisinghani/Rediff

運動型多用途車 (SUV) 強勁的需求環境、強勁的產品線以及各細分市場增長可見性的提高，使得馬恆達 (M&M) 週二公佈 3 月份（2026 財年第 4 季）業績後，分析師普遍看好該汽車製造商。

由於大宗商品價格上漲以及不穩定的季風（厄爾尼諾現象的風險）導致拖拉機週期潛在疲軟，邊境附近的利潤壓力仍然令人擔憂。

然而，分析師認為，M&M 處於有利地位，可以在中期內實現穩定的利潤成長。

這一前景得到了產能擴張以及內燃機 (ICE) 和電動車 (EV) 產品組合的穩定推出的支持。

「鑑於 M&M 強勁的中期成長潛力，我們將其視為我們的頂級原始設備製造商 (OEM)。

野村證券分析師表示：「內燃機和電動車領域強勁的推出週期應有助於利用不斷增長的電動車需求並推動市場份額的成長。」並重申了「買入」評級。週三，M&M 股價在孟買證券交易所上漲 2.75%，兩天內上漲 6.25%。

相比之下，BSE Sensex 週二收盤上漲 1.2%。

2026 財年業績的堅實收官

M&M 在 2026 財年第四季實現了強勁的營運業績，在銷售健康成長和業務改善的推動下，營收年增約 26% 至 3,960 億盧比。

因此，收入為 2.7%。

獨立調整後稅後利潤 (PAT) 年增 53% 至 373.7 億盧比，儘管季減 7.3%。

工資由工作壓力和其他收入支撐。

息稅折舊攤銷前利潤 (Ebitda) 年增 36.6% 至 550.9 億盧比，但由於原物料成本上漲抵消了效率收益，利潤率基本持平於 13.9%。

從細分市場來看，汽車業務收入年增 25%，達到 3,110 億盧比，而房地產業務則成長 32%，達到 848 億盧比。

其他收入大幅增加9億盧比。

分析師指出，在強勁的銷售和強勁的業績的支撐下，本季出現了廣泛的成長。 M&M 報告全年營收年增 25%，達到 1.45 兆盧比，稅息折舊及攤銷前利潤 (Ebitda) 成長 23%，達到 2,090 億盧比，稅後利潤 (PAT) 成長 33%，達到 1,570 億盧比。

建設性展望與未來計劃

券商預計，在管理層指導和有利的需求趨勢的支持下，M&M 的成長動能將在 2027 財年持續。

該公司預計未來五年每股盈餘 (EPS) 複合年增長率 (CAGR) 為 15-20%，同時股本回報率 (RoE) 保持在 18% 左右。

在需求和產能建設的支持下，其 SUV 細分市場預計在 2027 財年將實現十幾歲左右的成長。

野村證券預計 2027 財年和 28 財年 SUV 銷量將每年增長 14%，分別達到 753,000 輛和 860,000 輛。

然而，由於交易成本上升，預計未來兩年其斷裂利潤率將削減 100-110 個基點 (bps)。

將目標價從 4,662 盧比小幅下調至 4,580 盧比。

M&M 也擴大了產品線，在先前的 2031 年計畫的基礎上增加了 6 款 ICE SUV 的推出和 3 款純電動車 (BEV) 的推出。

該公司目前計劃在2026年4月至2031年期間推出10款ICE SUV產品，其中包括9款新車型。

Motilal Oswal Financial Services 將 M&M 2027 財年和 28 財年的獲利預期上調了 3-4%，帶來了強勁的知名度。

預計2026-28財年營收、Ebitda和PAT的複合年增長率分別約為15%、12%和13%。

維持「買入」評級，目標價為3,963盧比。

Emkay Global Financial Services 維持「增加」評級，目標價為 3,800 盧比，儘管存在近期風險，但仍具有穩定的成長前景。