白銀於 1 月 29 日觸及 121.64 美元的歷史新高。截至 5 月 14 日，白銀價格在 5 月 14 日交易於 84 美元，在 4 月 CPI 數據回落之前，因中美關稅樂觀情緒而短暫出清 87 美元。在價格跌破 85 美元的同一天，瑞銀發布了一份報告，解釋了為什麼白銀交易的輕鬆部分已經結束。
修訂並不是一個小修整。這意味著該銀行的供應赤字預測下調了 80%，並且改變了應在 2026 年剩餘時間內持有白銀的基本論點。
瑞銀對白銀的變化以及赤字修正為何重要
瑞銀分析師 Wayne Gordon 和 Dominic Snider 於 5 月 14 日發布了修正後的白銀展望，將 2026 年全球供應缺口從約 3 億盎司削減至 6,000 至 7,000 萬盎司。 尋找阿爾法。這不是邊際修訂。這意味著過去幾年支撐白銀上漲的稀缺性說法減少了 80%。
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隨著財政赤字修正，價格目標全面下調。 2026 年第二季末目標從 100 美元下調至 85 美元，9 月末目標從 95 美元下調至 85 美元，年底目標從 85 美元下調至 80 美元，2027 年 3 月預測從 85 美元下調至 75 美元。 奈500。該銀行的前提是白銀將在今年剩餘時間內「普遍橫盤整理」。
瑞銀表示 三大需求逆風正在減少白銀赤字
赤字修正是由需求方面的三種匯聚力量推動的，每種力量都被一個因素放大：今年早些時候白銀價格的上漲。
首先是光電需求。近年來，太陽能電池一直是白銀用量成長的最大來源，但每瓦銀漿成本的上升正在加速製造商轉向低銀電池技術。戈登和施耐德在報告中寫道：“到 2026 年，我們預計由於價格上漲，光伏需求將減弱。” 德維爾集團。其次是對銀器和珠寶的需求，隨著價格上漲，消費者減少了對銀器和珠寶的需求。三是投資需求：ETF已知持股總量減少近7,000萬盎司至7.94億盎司，投機性期貨淨持股減少逾1億盎司。 投資網。瑞銀預測，到 2026 年，這些需求管道總共將減少約 5,000 萬盎司的消費量。
在供應方面，情況還算穩健。預計 2026 年礦場產量將達到 8.5 億盎司左右，這將帶來額外的赤字壓力。需求疲軟和供給強勁相結合是修正後觀點的主要觀點。
馬裡奧/蓋蒂圖片社
黃金走勢對白銀投資者意味著什麼
瑞銀並未完全看跌。原因就是黃金。該行仍預計金價將保持高位，並稱其為「白銀的重要錨點」。金銀比率最近在 84 至 85 範圍內，預計隨著時間的推移將轉向 75 至 80。 奈500。白銀可能仍有一定的空間來縮小與黃金的差距，但這表明多頭的路徑可能比預期更窄、更慢。
瑞銀的實用交易建議反映了這種困境。該銀行不建議直接多頭頭寸，而是更願意出售波動性以收穫未來三個月的套利。儘管隱含波動率已較今年稍早的高峰（2 月單月波動率一度達到 150%）大幅下降，但相對於歷史正常水準來說仍處於較高水準。波動性上升產生了溢價，瑞銀認為無需對價格進行定向觀察即可捕獲溢價， 尋求阿爾法已確認。
瑞銀 5 月 14 日白銀票據的關鍵數據：
- 根據統計，2026年供應缺口修正為：60至7000萬盎司，比先前估計的約3億盎司下降80% 投資網。
- 目標價下調至 95 美元增至 85 美元；年終 $85 至 $80；截至 2027 年 3 月，從 85 美元漲至 75 美元 奈500。
- 預計需求減少：光電、珠寶和銀器約5000萬盎司； Investing.com確認。
- ETF持有量：7,000萬盎司至約7.94億盎司；淨投機期貨部位略高於 1 億盎司， 尋找阿爾法已確定。
- 礦山供應：預計2026年約為8.5億盎司；因此，有一個適度堅實的背景 德維爾集團。
- 白銀歷史新高：2026年1月29日121.64美元；據了解，5月14日現貨價格約為84美元 金銀網。
- 其他銀行預測：美國銀行 2026 年平均預期為 85.93 美元，摩根大通全年平均預期為 81 美元，花旗集團 H2 目標為 110 美元 金銀網。
瑞銀的呼籲對白銀投資者意味著什麼
瑞銀報告中最重要的方面並不是新的價格目標。這是基本論點的改變。三年來，白銀的看漲情況在很大程度上取決於逐年擴大的結構性供應赤字。現在預計赤字將大幅下降。雖然持有白銀的主要論點是稀缺性，但這一論點在短期內已顯著減弱。
瑞銀與其他銀行之間的差異之大足以讓投資人猶豫不決。花旗集團仍預計白銀價格將在 2026 年下半年達到 110 美元。美國銀行預測 2026 年平均價格為 85.93 美元。摩根大通全年平均收入為 81 美元。瑞銀目前的年終目標是80美元。目前對白銀最看漲和最謹慎的看法之間的價差超過 30 美元，反映出今年價格上漲造成的需求破壞是暫時的還是結構性的真正不確定性。
瑞銀的答案是，即使黃金提供了一個底線，而白銀的長期工業狀況保持不變，它也足夠現實，足以實質地改變近期前景。對於相信稀缺故事的投資人來說，銀行本質上是在說：故事還沒結束，但最迷人的章節可能已經過去了。
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