“印度是全球人工智慧貿易的逆向”

那天他去購物時，他意識到自己超支了。是人工智慧*）然後資本支出突然崩潰，然後印度就可以再次運作。

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傑富瑞 (Jefferies) 全球股票策略主管克里斯托弗伍德 (Christopher Wood) 週二表示，人工智慧 (AI) 驅動的技術在股市（尤其是美國）佔據主導地位，今年可能會受到關注。

然而，對印度來說，人工智慧的故事仍在展開，Kotak 共同基金董事總經理 Nilesh Shah 表示。

伍德表示，從股市的角度來看，只要人工智慧上限升溫，印度市場就會繼續表現不佳。

人工智慧資本支出推動全球市場

他們正在談話 商業標準 新德里 Manthan 高峰會的主題是人工智慧功能及其對市場的影響，由 Puneet Wadhwa 主持。

Wood 表示，人工智慧週期大約始於三年前，微軟於 2023 年投資了 OpenAI，當時超大規模企業應對 OpenAI 帶來的競爭威脅。

「在我看來，今年美國股市開始質疑這些超標量投資者能否獲得投資回報」（投資報酬率）。

「我們在第一季開始了這個過程（2026年第一季）財報季節，市場質疑超大規模企業是否能獲得足夠的回報，因為他們的商業模式已經從輕資產轉向重資產，」伍德說。

印度逆向人工智慧貿易

四大超大規模預計今年人工智慧支出將達到 6,200 億美元，這推動了人工智慧股票的上漲，尤其是在韓國和台灣。

儘管如此，伍德認為，隨著人工智慧資本支出中更多收入受到質疑，人們對資料中心潛在產能過剩的擔憂也越來越多。

他說，這反過來又會照顧到為資料中心建設和相關基礎設施提供資金的問題。

超大規模企業花費 6,000 億美元

“但他知道，市場的日子已經過去了。”是人工智慧*）然後突然崩潰，然後印度可以再次跑贏……目前，印度正在全球範圍內從事人工智慧貿易，」伍德說。

「當我們聽到全球人工智慧公司時，他們說軟體已經死了，因為人工智慧可以複製程式設計師花費數年時間所做的事情。但當我們回到印度 IT 公司時，他們說軟體大約佔了他們工作的五分之一。

「這是客戶互動、思考和溝通等方面的內容，」沙阿說。

沙阿表示，印度不太可能成為大語言（LLM）領域的主要參與者。

「我們最好的選擇仍然是利用法學碩士來創建應用程式或小型語言模型（SLM），為世界提供解決方案。

「在印度，不僅有大公司上市，小型新創公司也在人工智慧領域取得了驚人的進步，」他說。

剩下的就是出售 IT 和入口網站

IT 是否在出售中倖存了下來？

沙阿表示，印度資訊科技（IT）股票的大幅拋售令人難以想像，因為該產業管理不確定性的工具不起作用。

他指出，儘管股價大幅下跌，但IT所有者或擁有員工股票選擇權計畫的高階員工並沒有解散他們的職位。

「通常，當內部人士拋售時，你就知道出了問題。

「然而，沒有一個 IT 所有者或高級 IT 員工解散了他們之前的職位。

「在期限市場中，股票價格是未來現金流的淨現值，這取決於期限成長。

沙阿解釋說：“當終端增長率從中個位數變為低個位數或從兩位數變為中個位數時，價值將發生 30%、40%、50% 的變化。”

雖然近期業務不太可能受到影響，但沙阿不希望價格有重大變動。

「需要解決的是長期成長。這就是企業和基金經理都錯的地方，」他說。

人工智慧重新引導全球資金流向

Shah 表示，印度可能會在人工智慧領域看到一些「非常有趣」的小型股，但從大局來看，投資者面臨的關鍵問題是 IT 公司是否在推動企業轉向這些 SLM 方面發揮了積極作用。

他補充說，這對 IT 公司來說將是一個可行的角色。

伍德表示，根據印度在世界市場上的表現，如果人工智慧發揮作用，該國相對於其他市場的表現是否良好將是可以監控的。

資金管理

沙阿表示，展望未來，基金管理將由那些能夠提供人工智慧解決方案的人領導。

“但毫無疑問，我們正面臨危險。”

「如今，人工智慧帶來的運算能力令人難以置信。

「因此，我們與印度第一家管理公司 Pascal.ai 合作，在我們的投資研究中利用人工智慧，例如人工智慧尋找模式並對過去進行更好的分析，」他說。

伍德表示，對於外國投資者來說，印度是一個在新興市場背景下「發揮作用」的股市。

但他表示，隨著「人工智慧故事」開始在其他市場展開，他們離開了市場。

伍德表示，人工智慧的繁榮正在將資本重新轉向台灣和韓國等半導體密集型市場，這些市場的企業可以直接從人工智慧驅動的資本流中受益。

「儘管 2025 年初存在與 DeepSeek 相關的擔憂，但人工智慧支出的持續成長導致半導體股票大幅上漲，促使全球基金經理人增加對這些市場的配置。

「因此，被視為與人工智慧硬體供應鏈聯繫較少的印度卻出現了銷售，」他說。

專題介紹：Ashish Narsale / Rediff