最近的稅收改革使印度公司對不支持的股東更具吸引力並導致股票估值下跌，這促使印度公司越來越青睞買方所有權作為一種便捷的退出機制。
插圖：多米尼克澤維爾/雷迪夫
重點
- 由於最近的稅收變化，印度公司的股東正在經歷新的回購。
- 2026 年《金融法》於 4 月 1 日生效，規定對股東資本利得徵收所得稅，減少「分割」上訴方式。
- 這項變化使得回購對於非發起人股東來說顯著提高了稅收效率，促使 Wipro 和 Aurobindo Pharma 等公司宣布回購計畫。
- 過去兩年低迷的回購活動預計將捲土重來，專家預計這一勢頭將持續下去，尤其是在動盪的市場中。
- 印度證券交易委員會開放市場的提議可能會進一步推動這一趨勢，為企業提供更大的靈活性。
股票回購在印度捲土重來，許多公司本月宣布了回購計畫。
專家表示，這一趨勢表明，在近期關稅變化和價格下跌之後，企業支付策略發生了轉變。
本月到目前為止，Wipro、Aurobindo Pharma 和 Cyient 等六家公司已提出股票回購計劃，此時通常是該公司發放最終股息的時間。
稅改推動回購復甦
回購恢復是在 4 月 1 日生效的《2026 年金融法》合併稅收之後進行的。
在新制度下，資本利得由股東徵稅，取代了先前削弱其吸引力的「分割稅率」方法。
普華永道 (Price Waterhouse & Co LLP) 合夥人希特什·索尼 (Hitesh Sawhney) 表示：“最近回購消息的激增更廣泛地是由稅收合理化推動的。”
“向資本利得稅的過渡使買家比非促銷股東的稅收效率顯著提高，促使公司重新考慮此類計劃。”
過去兩年回購活動一直低迷。
Prime Database 的數據顯示，2025-26 年，16 家公司回購了價值 1,950 億盧比的股票。
2024-25 年，總額為 803.4 億盧比，低於 2023-24 年稅收政府優惠更多的 5,075 億盧比。
近年來，稅收回購經歷了三次急劇轉變。
2024 年 9 月之前，公司需繳納分配稅，而股東則可免稅。
這種情況在 2024 年 10 月發生了變化，當時收入被作為股東手中的股息徵稅，以組成董事會，將一些投資者的有效稅率推高至 40% 以上，並控制了行動。
對股東和市場狀況的影響
索尼說：“對於大多數非發起人合作夥伴來說，從全額稅收轉向資本利得基金，資本利得基金通常較低，並且可能因虧損而無法使用。”
“然而，作者設計了一個更高的有效稅率，以使稅收負擔與正常收入保持一致，從而限制套利。”
市場狀況的復甦也可能有所幫助。
今年迄今，Nifty 50 指數下跌了近 8%，而 IT 指數下跌了約 23%，這使其成為現金充裕者的有吸引力的選擇。
除了稅收效率之外，回購也可以用來顯示公司對股票的估值與股票的估值相同。
Cyril Amarchand Mangald 合夥人 Aditya Prasad 表示：“回購作為股東獎勵機制的退出可能會繼續下去，特別是在動蕩的市場以及公司尋求改善每股收益和股本回報率等指標的情況下。”
「由於企業成長有限，企業正在優先考慮購買以累積現金，從而提高每股收益。
「最近的公告依賴核心業務優勢和廉價市場訊號。
Accord Law 執行合夥人 Alay Razvi 補充道：“回購也反映了外國問題以及全球問題引起的市場波動。”
未來展望與監理變化
雖然股息仍然是注重收入的投資者的支柱，但分析師預計回購也將獲得吸引力。
普拉薩德表示：“回購是對股息的補充，而不是取代；它們在規模、頻率和資本部署方面具有固有的局限性。”
印度證券交易委員會重新考慮公開市場回購的提議可能會帶來進一步的動力。
這將使公司能夠逐步收購股票，而不是透過固定價格要約收購，從而提供更大的靈活性，並有助於在波動時期支撐股價。
「公開市場在被淘汰之前是一種流行的購買方式，」普拉薩德說。
索尼補充說：“有了有利的稅收規則，框架設計得很好，因此尾部可以起到補充作用。”
