如果您多年來閱讀過財務評論，您可能以前聽說過加里先令。他在 20 世紀 80 年代的傳奇利率呼籲為他開啟了 40 年的超級富豪生涯。
如果你還記得的話，20 世紀 80 年代初期的許多投資專家在預測未來的同時也預測了過去。經過十年的惡性通貨膨脹後，人們普遍認為將金幣、藝術品和古董納入自己的投資組合中。
這是保護您辛苦賺來的財富免受通貨膨脹破壞的可靠且行之有效的方法。從歷史上看，簡單的邏輯表明消費者價格上漲。 到無窮大。
尼克森於 1971 年關閉了黃金窗口。金價急劇失控。美國似乎即將佔領魏瑪。
霍華德·拉夫在他的投資通訊中 粗魯時代人們預測，美元將很快化為惡性通貨膨脹的灰燼。就像加州野火中的松樹一樣。這是不可避免的。 而且越來越近了！
但隨後發生了意想不到的事。聯準會主席保羅·沃爾克提出的超高利率導致了經濟衰退。迎來拐點 消費物價通膨保持穩定。包括股票、債券和房價在內的資產價格通膨的新趨勢已經出現……儘管目前尚不清楚正在發生什麼。
1981年9月，10年期公債殖利率達到15.32%的高峰。許多投資者認為收益率會上升。弗朗茨·皮克宣布 “債券是喪失保險的證明。”
但拉夫、皮克和其他許多人都錯了。截至 2020 年 6 月的 39 年期中，殖利率開始下降，10 年期公債殖利率僅為 0.62%。
公平地說，20 世紀 70 年代末很少有真正的持不同政見者能夠預見即將發生的事情，而加里席林就是其中之一。
駕馭長期債券
相反，人們一致認為通貨膨脹將永遠持續下去。席林想知道美國是否正在進入一個長期較低利率和低消費價格的時代。在這種背景下，傳統的通膨對沖將是可怕的…
……債務融資資產將大幅繁榮。
席林有著堅定的信念，並希望警告投資者。因此，他寫了一本關於他的重要見解的書。這本書首次出版於 20 世紀 80 年代初，標題提出了兩個重要問題： 通膨結束了嗎？你準備好了嗎？
這本書的銷售徹底失敗。幾乎沒有人想聽席林的案子。只有少數聰明人能夠預見消費者物價通膨正在消失。
事實證明，這本書的預測是正確的。此外，席林也為他的信念投入了金錢。 1980 年代中期，他透過積極投資長期債券實現了財務自由。
先令的精明吸引力和從 20 世紀 80 年代初開始的長期降息資本化是引人注目的。但值得注意的是，在比爾·格羅斯等其他主要債券投資者紛紛紓困後，席林能夠成功扭轉這一趨勢。
許多投資者認為利率在 2008 年底金融危機爆發時觸底。聯準會購買抵押貸款支持證券和國債。這要歸功於憑空創造的 8 兆美元信貸。這一趨勢已延續至2020年7月。
從中國進口的廉價消費品 來自創新水力開採技術的廉價石油和天然氣 它也掩蓋了消費者價格。但這些情緒不再像十年前那樣控制消費者價格。
冰很薄。
席林則繼續參與投資遊戲。自從席林警告我們即將到來的熊市以來，已經過去了大約四年。四年來，市場的反應是一次又一次創出新高。
儘管如此，席林不僅僅是一個尋求關注的固定人物。他是一位經濟學家，正在尋找被更大的投資界忽視的重大缺陷。他的見解和歷史值得關注。
在最新的也坐下來 商業內幕席林放棄了他的悲觀預測。他認為，經濟衰退“幾乎不可避免”，到 2026 年底，標準普爾 500 指數可能飆升 30%。他的推理取決於消費者的不利狀況。股市估值這麼高。和利率
過去兩年美國消費者是世界經濟的推動者。即使利率上升和各種泡沫。但美國人仍在繼續消費。席林指出，這個壓艙物開始積水。
例如，2026 年 3 月，實際可支配所得年化成長率僅 0.4%，是三年來的最低水準。同時，個人儲蓄率下降至3.6%。人們不僅僅花他們賺到的錢。他們動用應急基金只是為了維持正常運作。
美國、以色列和伊朗之間持續的衝突也需徵收戰爭稅。這不僅擾亂了地緣政治，也擾亂了地緣政治。它影響人們的錢包。
自2月底戰爭爆發以來，美國平均汽油價格上漲了50%。當石油價格上漲時，推動成長的可自由支配支出將會下降。
正如席林所說，消費者處於「冰層非常薄」的狀態，如果他們停止消費，整個經濟將停止追隨他們。
與現實脫節
關於股市，席林引用了三個指標，這些指標顯示我們生活在估值過高的土地上。
第一個是 CAPE冷凍機比現在它已經超過了 41，這是自網路危機以來我們從未見過的水平。當你為未來收入的一小部分支付如此巨額的費用時。基本上你是在押注奇蹟。
其次，席林指出 市銷率 (P/S).就像CAPE比率一樣，它也超出了圖表。本週觸及3.63，創歷史新高。投資者為公司每美元收益支付的費用比歷史上任何時候都高。
最後一個是 每帳面價值的價格 (P/B)這也創下了歷史新高，這意味著一家公司的市值與其資產的真實價值完全脫節。
Schilling 認為 20% 到 30% 的調整不會被視為異常。這只會是歷史意識的回歸。他認為 2026 年底是這項計算的日期。
雖然他承認自己還沒有看到確切的“觸發因素”，但他警告說，市場低迷往往是由“過剩”造成的，而市場現在充斥著過剩。
但這不僅是股票和消費者的問題。席林正在研究經濟結構管道——住房和商業投資——他看到了一些重大障礙。
具體來說，他認為房地產市場實際上已經凍結。賣家不想放棄疫情時期的低利率。買家無法負擔當前的價格。房地產市場凍結意味著流動性減少。建設減少，對 GDP 造成巨大拖累。
席林也指出資本支出（Capex）的崩潰，資本支出是企業在私部門的設備、建築和新員工上花費的資金。同時，人工智慧產業的支出就像沒有明天一樣。但截至去年底，更廣泛的資本支出僅增加了 3.9%。與幾年前 24% 的峰值相比。
業務正在萎縮，而不是擴張。這不是您希望在健康的經濟中看到的情況。
毫無疑問，席林的最新預測很早。但這並不意味著他錯了。
2026年的美國經濟充滿矛盾。聯準會正試圖每月注入 400 億美元的流動性。同時，經通膨調整後的收入停滯不前。而且國家債務正在增加。
30%的跌幅即將到來嗎？
席林相信這可能會在今年發生。無論這種情況是否會在 2026 年 12 月之前發生，他的訊息都很明確：輕鬆增長的時代已經結束。超薄冰 股票估價破紀錄。熊市是不可避免的。
更有理由在場外保留一點額外的錢。如果席林是對的，一切都會打折。
（編按：取得這份重要特別報告的副本，名為 “提款機——為什麼你應該擁有這個收益率為 12% 的礦產許可證” 當您今天加入經濟棱鏡郵件列表時。如果您想要特別試用優惠，請查看。 MN.戈登的財富棱鏡信, 你可以在這裡抓住它。）
此致，
明尼蘇達戈登
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