艾利特看到了，滿懷希望。標準普爾 500 指數和那斯達克指數再次接近歷史高點。從高高的股市指數來看，美國經濟應該要滿載運轉。
但如果順利的旅程並不是等待財富的承諾呢？如果火車頭正在移動並直視他們怎麼辦？
諾貝爾獎得主羅伯特希勒提出的周期性調整本益比 (CAPE) 著眼於 10 年期間的實際每股盈餘來衡量估值。目前，標普 D CAPA 比率高於 40。需要指出的是，歷史平均值約為 17。
美國股市史上只有一次 CAPE 比值高於今天。那是 1999 年 12 月——泡沫最嚴重的時候。當泡沫破裂時，它損失了數萬億美元的財富。
今天我們進行同樣瘋狂的評估。但開發商似乎並沒有意識到存在的危險。在中東，他們假設未來幾十年會出現快速和平、低通膨、利率下降和利潤上升。
這種危險的樂觀主義否認了全球經濟的結構性弱點，而這種弱點是由創紀錄的債務、廉價能源和自由流動的貿易所支撐的。如果通貨膨脹繼續上升，或者如果企業利潤率最終在持續的壓力下崩潰，這種投機熱潮就會爆發，使未暴露的投資組合因突然而猛烈的均值回歸而遭受破壞。
這是故事中不為人知的一部分…
霍爾木茲的頭
當華爾街正在慶祝人工智慧驅動的收益時，霍爾木茲海峽正在發生一個更原始的事件。世界上最重要的石油的重量仍然受到嚴重限制，約佔世界石油消費量的五分之一。兩週過去了，卻沒有達成協議。丟下炸彈後，我已經重複了。
幾十年來，全球石油衝擊的可能性一直是全球經濟。當釘子的價格固定後，其他東西的價格也隨之而來。裝滿你的SUV、塑膠製品的價格、養活世界所需的肥料的成本以及將農產品運往太平洋的船隻的燃料都需要美元。
石油危機對地球上的每一個人來說都是一筆沉重的負擔。然而，市場指標顯示原油不再是全球經濟的重要基石。如果消費者物價年度漲幅超過兩位數，會發生什麼事？
還記得過渡詞嗎？ 2021年8月，物價失控後，聯準會主席鮑威爾向我們保證，疫情後的物價飆升只是暫時的。然而，這種所謂的時間異常產生了長期影響。
再次強調，物價上漲是令人頭痛的事。 3月份，居民消費物價指數（CPI）較去年同期上漲3.3%。這遠高於聯邦 2% 的成長目標。
當然，當通膨上升時，H就束手無策了。央行不可能透過降息來減緩市場或提振經濟，否則就會面臨 20 世紀 70 年代式的通貨膨脹螺旋式上升的風險。投資者押注H今年稍晚將下調利率。但隨著回報遞增，H 可以保持甚至調整利率以控制局面。
更小、更聰明、更美觀
這些決定將由即將上任的 H 主席凱文沃什 (Kevin Warsh) 做出，預計他將於本週在參議院銀行委員會得到確認。沃什比即將卸任的鮑威爾椅更小、更聰明、更美觀。它也豐富得多。他的淨資產遠遠超過 1 億美元。
他有比鮑威爾更大的石頭嗎？他有鮑威爾所缺乏的智慧嗎？這些問題的答案將適時揭曉。
沒關係，沃什會忙得不可開交。他將在投資者的期望與現實完全脫節的時候開始他的新工作。
理性的人如何看待XL比率、疲軟的全球航運市場以及不斷上升的能源和成長，並決定現在是購買更多股票的最佳時機？
華倫‧巴菲特詳細闡述了； “從短期來看，市場是一台投票機，但從長遠來看，它是一台稱重機。” 而現在，由於擔心錯過機會（FOMO），投票結果是追逐更高的價格。
我們看到一代投資者已經處於這種境地十五年了。自2008年以來，每次市場崩潰，央行都會介入並提供充足的流動性。這造成了一種反常的反應，即對經濟的壞消息對股市來說是個好消息。因為壞消息意味著更多的刺激。
但遊戲規則變了，很多投資人不懂。你無法透過印鈔擺脫中東的供應鏈，當然也無法透過印鈔擺脫高通膨。是的，它給通貨膨脹注入了流動性，火上澆油。
從欣喜到絕望
老師的歷史是殘酷的。因為她自己在教學之前先進行測驗。我們今天看到的脫節都是關於史詩般的泡沫想法。估計過高，對危險缺乏認識，過於自信，對事物無知。與此同時，客戶正在尋找出路。
我們的定價無法應對大量風險。例如，霍爾木茲海峽的長期關閉。這可能導致油價上漲至每桶 150 美元。通貨膨脹上升，誰釋放債券，收益率高於，誰做了什麼40倍填補多重看到完全瘋狂。
沒有犯錯的餘地。當你走在通往完美的路上時，它實際上也感覺像是一場相當不錯的災難。
這是明天的秋天嗎？
也許。但這可能不僅僅是。泡沫往往持續時間較長，膨脹程度遠超任何正派的人所能引發的程度。那些以適當的謙遜態度行事的人是明智的，他們會從桌面上拿走一些籌碼。
基金會並沒有被廢除。他們只是被忽視了。
然而，萬有引力就是法則。沒有建議。最終，市場將不得不接受能源成本的現實、通貨膨脹的現實以及你無法無限期地支付天價的現實。
市場總是回歸均值。但他們應該做的也是將其推向下行。
過度的鐘擺永遠不會停在中心。它從袖子的欣快到絕望的癱瘓。當調整最終到來時，現在被貪婪蒙蔽雙眼的人群將被恐怖吞噬。
資本保護現在不是戰爭。不可避免的生存行為，解剖臉的下降開始了。
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真摯地，
明尼蘇達州戈登
經濟棱鏡
從不完美世界中完美的代價回到經濟稜鏡
