如果您多年來閱讀過任何財務評論，您可能聽說過加里·先令。 1980 年，他那次傳奇般的、反大眾的呼籲，吸引了市場的興趣，為他開啟了 40 年的人生之路，讓他變得超級富有。
如果你還記得的話，20 世紀 80 年代初的許多投資大師都在強調過去的同時預測未來。經過十年猖獗的價格通膨後，流行的教條是金幣、藝術品和古錢幣的組合。
這是一種行之有效的、可靠的方法，可以保護難以找到的資源免受通貨膨脹的破壞。最近的過去和簡單的邏輯表明消費者價格上漲 到無窮大。
尼克森於 1971 年關閉了黃金窗口。價格很快就失去了動力。美國似乎正在全面走向魏瑪。
霍華德·拉夫（Howard Ruff）在他的投資通訊中 粗魯時代他預測，美元很快就會在惡性通貨膨脹中化為灰燼，就像加州野火中的針葉樹一樣。這是必要的。 而且迫在眉睫！
但隨後發生了意想不到的事。 H 主席 Paul Volcker 將許多人文學科的超高興趣帶入了經濟衰退。已經達到了一個臨界點。消費者價格增長已確定。一種新的價值增值趨勢——股票、債券和房價通膨——誕生了……儘管目前還不清楚到底發生了什麼事。
1981年9月，10年期公債殖利率翻了一番，達到15.32%。許多投資者認為收益率將會更高。弗朗西斯·皮克宣布 “證書債券是廣告的擔保人。”
然而，魯弗斯和皮克以及其他許多人都錯了。殖利率開始了長達 39 年的下跌，截至 2020 年 6 月，10 年期公債殖利率僅為 0.62%。
20世紀70年代末，很少人預測未來。加里·先令就是其中之一。
騎在長鏈上
與普遍認為通膨將永遠持續下去的觀點不同，先令懷疑美國正面臨長期的利率越來越低和消費者物價通膨下降的局面。在此背景下，傳統的通膨圍欄將是強大的。
…基於債務的金融資產將會非常成功。
先令深信不疑並希望投資，他寫了一本書，講述了他的重要見解。該書首次出版於 20 世紀 80 年代初，標題提出了兩個重要問題： 通膨結束了嗎？你準備好了嗎？
這些書的銷售徹底失敗。幾乎沒有人願意聽先令的案子。只有少數聰明人能夠真正弄清楚如何打破消費者物價通膨。
這本書的預測在金錢方面已被證明是正確的。更重要的是，先令用自己的錢來支持他的定罪。到了1980年代中期，他透過長期債券投資實現財務獨立。
從 20 世紀 80 年代初開始，先令對利率長期下降的精明呼籲和資本配置令人矚目。但更令人驚訝的是，先令能夠在比爾·格羅斯等其他大聯盟投資者很久之後成功地渡過難關。
許多投資人認為 2008 年底金融危機最嚴重時利率缺乏。聯準會憑空購買了 8 兆美元信貸來購買抵押品和國債，這一趨勢將持續到 2020 年 7 月。
從中國進口的廉價消費品以及透過海上水力壓裂技術開採的廉價石油和天然氣也抑制了消費者價格。但這些感官已無法再像十年前那樣捕捉消費者的價值。
最薄的冰
另一方面，先令仍在投資遊戲中。大約四年來，先令一直在警告我們即將到來的熊市。然而，四年市場的反應往往是創下歷史新高。
然而，先令並不是唯一一個尋求關注的永久熊。他是一位經濟學家，致力於尋找被大型投資公司忽視的重大缺陷。昆蟲和研究，值得關注。
在最近接受《商業內幕》採訪時，希林明確表達了他的預測。他認為經濟衰退“幾乎不可避免”，到 2026 年底，標準普爾 500 指數可能會下跌 30%。他的推理是基於不公平的消費者定位、極高的股票估值和交易。
過去兩年，美國一直是全球經濟的引擎。儘管利息不斷上漲，所有美國老闆都在繼續支出。塞斯特提烏斯表示，這個壓艙物就是取水的開始。
例如，到 2026 年 3 月，實際可支配收入的年增長率已放緩至 0.4%。這是三年來的最低水準。同時，個人儲蓄率下降至3.6%。人們不會只花他們應得的錢。他們在雨天把底部浸入水中只是為了保持燈亮。
這場戰爭也是對美國、以色列和伊朗之間持續衝突的致敬。這樣一來，地緣政治就受到干擾。他把人打進包包裡。
在美國，自 2 月戰爭爆發以來，全國汽油平均價格上漲了 50%。當天然氣價格上漲時，可自由支配支出（推動成長的支出）就會下降。
正如希林所說，痛苦是「如履薄冰」。如果他們停止使用它，整個經濟就會隨之停止。
它脫離了現實
就股票市場而言，先令指的是三個指標，顯示我們生活在估值幻想之中。
第一種方法是希勒 CAPA。現在徘徊在 41 上方。自從網路泡沫破裂以來，我們還沒有見過這個水平。當您為未來的一段搜尋支付這麼多費用時，您基本上是在押注奇蹟。
其次，先令指出了市銷率 (P/S)。 CAPE 系統也已在醞釀中。本週他達到了3.63，這是歷史新高。投資者為公司支付的稅款比歷史上任何時候都多。
最新的是市淨率（P/B）值，也處於歷史最高水準。這意味著公司的市場價值與其資產的實際價值完全脫節。
Shilling 認為 20% 到 30% 的調整不會是異常現象。就讓它回歸歷史的理智吧。他預計到 2026 年底才能看到該帳戶的日期。
雖然他承認自己還看不到確切的“運氣”，但他指出，市場下跌通常是由“過度”造成的。現在，它是一個奢侈品市場。
不僅如此，而且還令人頭痛。先令審視了經濟的結構性管道——住房和商業投資——並發現了一些主要瓶頸。
特別是，他認為房地產市場實際上已被凍結。賣家不想支付疫情期間的低價，買家也無法購買當前商品。房地產市場凍結意味著流動性減少、建設減少，並拖累零售量。
先令也指出，整個私部門的資本支出（Capex）——新設備、建築物和租賃的金融交易——大幅下降。儘管人工智慧產業的支出就像沒有明天一樣，但截至去年年底，更廣泛的資本支出僅增加了 3.9%。與幾年前 24% 的峰值相比。
強調業務，而不是擴張。你不想看到健康的經濟。
毫無疑問，先令在最近的預測中處於領先地位。但這並不意味著錯誤。
2026年的美國經濟充滿矛盾。 H，今年400億個月的流動性正試圖注入，隨著收入的成長被贖回，國債不斷膨脹。
未來還會有 30% 的下降嗎？
希林相信這可能會在今年發生。無論這是否發生在 2026 年 12 月，他的訊息都很明確：輕鬆成長的時代已經結束。冰面薄弱，估值圖表大量，熊市不可避免。
所有帳戶都可以節省一點錢。如果先令是對的，所有東西都可以出售。
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