印度斯坦聯合利華 (Hindustan Unilever) 2026 財年第 4 季業績強勁，儘管面臨戰略提價和營運效率帶來的投入成本上升的挑戰，但銷量增長強勁，超出了分析師的預期。
照片：Philippe Wojazer/路透社
重點
- HUL 2026 財年第 4 季的營運表現超出預期，銷售成長 6%，城鄉市場需求穩定。
- 儘管毛利率下降了 110 個基點，但由於員工人數緊張，營業利潤率卻增加了 40 個基點。
- 該公司在第四季度實施了 2-5% 的漲價，並進一步預計這一提價將抵消預期的 8-10% 的商品成長。
- HUL 專注於透過高端化、品牌現代化以及數位化和快速商務的加速以及市場份額來實現有競爭力的銷售成長。
- 主要風險包括品牌失敗的可能性、投入成本進一步急劇上升、競爭強度加劇以及基於營養保健的更嚴格監管。
由於頭條新聞較低，印度斯坦聯合利華 (HUL) 的季度環比（2026 財年第 4 季）預期超出了營運預期。銷量成長了 6%，其中家庭護理 (HC) 和食品領域的單位價值增長 (UVG) 較高，而美容與保健 (B&W) 領域的 UVG 為中位數。整體需求穩定，農村和城市市場成長速度相似。
價格調整與財務業績
毛利率較上月惡化 110 個基點至 50.4%。
但隨著營業利潤率上升 40 個基點至 23.5%（佔銷售額和營業收入的百分比），該公司下調了預測。
本季度，該公司漲價 2-5%，並可能進行另一輪上漲以抵消大宗商品通膨。
2026 財年第 4 季的綜合營業額年增 4.3%，達到 1,635 億盧比。
營業利潤年增 6.1% 至 384 億盧比。
由於有效稅率降低，經常性淨利潤年增 3.6% 至 270 億盧比。
廣告和促銷費用較去年同期下降 40 個基點至 9.2%，其他費用和員工費用分別較去年同期下降 80 個基點和 30 個基點。
2026 財年斥資約 350 億盧比進行收購，包括數位優先的優質美容平台 Minimalist 和 Oziva。
目前正在投資 200 億盧比，擴大家庭護理、個人護理和美容領域液體產品的產能。
管理階層維持指引，認為 2027 財年將優於 2026 財年。
鑑於材料成本上漲 8-10%，HUL 將再次對價格採取行動並優化噴頭。
中期利潤率維持在22.5-23.5%。
高端化、營運壓力和成本節約措施將限制原材料的成長。
市場策略和細分市場成長
憑藉強大的品牌和全通路執行力，HUL 獲得了市場份額（數量和價值）。
高端化、創新和快速商業規模賦予其競爭優勢。
6% 的同比銷量成長是 12 個季度以來最好的。
該公司強調，其重點是透過更激烈的品牌消費、高端化、品牌現代化以及數位和快速商務的加速來實現有競爭力的銷售成長。
分析師預計FY27將成為冰淇淋業務下滑的因素。
家庭照護收入年增 9%，為 11 個季度以來的最高增幅，部門利潤率較去年同期成長 20 個基點。
26 財年，UVG 的高個位數和持續的市場份額實現了 4% 的銷售額成長。
B&W 的營收年增 8%，但部門利潤率較去年同期下降 90 個基點。
優質美容產品組合（minimalist、Simplex 和 Oziva 等）的年收入為 140 億盧比。
2026 財年單位銷售額成長 (USG) 6%。
個人護理收入年增 5%，分部利潤率年增 3 個基點。在高端化的推動下，2026 財年單位銷售量成長了 4%。
F&R 營收年減 8.5%，而分部利潤率則較去年同期上升 400 點。
該部門在 2026 財年實現了 5% 的 USG，其中 UVG 為中位數。
分佈及展望
2026 財年一般貿易直接報道 20 萬期。正在為專業零售通路（開放式商店、化學品和化妝品商店）建造專用基礎設施。
由於不斷增長的數位優先趨勢、明智的需求產生和改進的履行，電子商務在 2026 財年實現了超過 25% 的成長。
為快速開展商務創建了專門的跨職能組織。全通路前端方法整合了實體和數位接觸點的執行。
管理層已證明洗滌劑、肥皂、洗髮精和茶等必需品的需求彈性較低，這為防止高價格導致的需求侵蝕提供了緩衝。
由於整體通膨下降和有利的宏觀經濟形勢，全年需求基本上保持穩定。
伊朗戰爭導致原油和原油相關大宗商品成本飆升、供應中斷和盧比貶值。
對於厄爾尼諾現象的擔憂，政府指出，今年水庫水位明顯高於正常水平，估計糧食庫存較高，並提高了已上漲 5-6% 的糧食最低食品價格。
降雨量需要降至 85% 以下才會對農業需求造成嚴重負面影響。
主要的發展風險可以被確定為啟動失敗或由於投入仍然困難或競爭強度增加而產生。
對基於營養的醫療保健制定更嚴格的指導方針也可能耗盡資金。大多數分析師對該股持樂觀態度，預計該股的價格範圍是 2027 財年溢價預期的 51-53 倍。
