思科系統公司 （CSCO）攀升 25% 過去一周，投資者已經意識到了普遍的轉變。人工智慧正在推動價值數十億美元的網路重組，為現代運算和 思科端正地坐著 在那個支出週期中。
這種變化可能會波及更廣泛的科技業。 隨著人工智慧工作負載變得更大、更分散，公司必須同時升級交換、無線、路由、光學和資料中心基礎設施，以預測流量成長和與代理人工智慧應用相關的低延遲運算需求。
思科人工智慧基礎架構大幅提升前景
管理階層表示，思科的人工智慧基礎設施大幅成長 第三季財務報告 那 2026 財年超大規模 AI 訂單預計將達到近 90 億美元不只是之前的目標 超過 50 億美元。這是一個 80% 跳躍 在指導中。由思科設計 19億美元 在此期間HyperScaler AI訂單，帶動全年AI訂單成長 53億美元。
執行長查克羅賓斯認為這只是一個開始。在公司 第三季財報電話會議 5 月 13 日報道，「研究最近進行 3,500 名技術領導者 全球企業對園區和分公司網路全面現代化的需求不斷增加。這些網路上的流量 預計未來3年將成長3倍 由於人工智慧， 93%的受訪者正在加速他們的網路現代化計劃。這些發現支持了我們的信念，即我們仍處於多年期、數十億美元的校園更新機會的開始階段。 」
思科的 執行長也注意到「我們相信，隨著標記為人工智慧部署的 Nexus Switch 訂單幾乎同樣增加，企業中人工智慧基礎設施的機會將繼續增加。 分別為50% 在第三季。 」
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更重要的細節是，預期收入仍遠遠落後於預訂量。思科表示，預計將確定總收入 40億美元 2026 財年的超標量人工智慧收入造成的積壓訂單比投資者一個季度前建模的要大得多。
管理層表示，較高的預測反映了真正的超大規模需求，而不是通路負載或投機性訂單。這創造了更長的收入跑道，同時隨著這些系統走向運輸和安裝，思科執行營運的壓力也越來越大。
思科的訂單實力正在擴展到超大規模企業之外
思科需求 業務正在全面擴展。產品訂單總額增加 35% 每年，除了超標量人工智慧之外，產品訂單仍在增加 19%。
管理層建議 全程實力 校園基礎設施、交換和 WiFi 7 擴展 隨著企業在更廣泛的 IT 放緩期間恢復延遲的更新週期。這一反彈支持了企業網路預算正在更廣泛地改善的觀點。
思科現在面臨著多年來最大的人工智慧基礎設施建設之一，而其傳統網路業務也在不斷改善。當該客戶群暫停時，僅由超大規模資本支出驅動的股票會帶來急劇逆轉的風險。思科的 19% 成長 超標量AI為投資者提供了更多元化的產品訂單需求基礎。
人工智慧的成長將削減思科的利潤
思科區 這也清楚地顯示了壓力在哪裡。非 GAAP 毛利率降至 66.0%向下 260個基點 與去年同期相比，產品毛利率有所下降 64.3%向下 330個基點。
管理層將下降主要歸因於收入組合。快速成長的人工智慧基礎設施系統，包括光學、記憶體和硬體密集配置，其成本比思科傳統的網路和軟體產品更高，隨著人工智慧在銷售額中所佔比例越來越大，帶來了壓力。
管理階層認為，壓力更多來自收入結構和零件成本，而不是定價疲軟。這種區別很重要，因為供應鏈成本會隨著時間的推移而標準化。
未來幾季將決定思科人工智慧能否在擴大營收的同時保持利潤率相對穩定。
什麼可以支撐思科的漲勢？
- AI積壓 將思科的知名度擴展到 2027 財年及以後，其成長速度將繼續快於已實現的收入。
- 企業網路需求將隨著人工智慧部署而增強，支援交換、園區和無線領域更廣泛的復興。
- WiFi 7 和園區更新周期加速了硬體升級，增強了思科的核心網路專營權。
- HyperScaler AI 深化了思科在新一代資料中心基礎架構中的作用，並提高了長期平台相關性。
- 人工智慧積壓在沒有大幅利潤侵蝕的情況下轉化為收入，使成長成為強大的收入力量。
思科股票將面臨哪些壓力？
- 人工智慧系統在收入組合中所佔的比例越來越大，儘管銷售成長強勁，但仍對毛利率造成壓力。
- 在人工智慧基礎設施升級期間，更高的光學和記憶體成本可以帶來利潤。
- 如果超標量部署或安裝進度慢於預期，收入確認可能會低於預期。
- 經過最初的復甦浪潮後，在思科核心業務疲軟的支撐下，企業刷新需求下降。
- 如果重估無法推動獲利成長，投資人將對重估失去信心 有意義的每股盈餘擴張。
思科的主要收穫
思科的故事現在集中在更大的人工智慧訂單基礎上，這擴大了本財年的收入可見度。超大規模的前景增加表明市場尚未完全消化積壓的訂單，這使論文轉向執行和轉換。其優勢不僅在於人工智慧。企業、園區、交換和無線都為業務的更廣泛復甦做出了貢獻。
利潤率是一個壓力點。人工智慧系統的獲利能力比思科的傳統組合要低，並且更注重光學和記憶體成本。如果積壓訂單轉換和核心恢復克服了利潤稀釋，那麼該股票將繼續表現。如果利潤率持續下滑，重估的速度將超過背後的獲利能力。
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