華倫·巴菲特花了數年時間告訴任何願意傾聽的人，航空公司是一個價值陷阱。他有一句名言，這位有遠見的投資者應該在小鷹鎮擊落奧維爾·賴特的飛機。然後，他在疫情期間出售了所有持有的航空公司股票，虧損超過 40 億美元。
「事實證明我錯了，」這位奧馬哈先知後來說，並補充說，考慮到該行業意外的損失，他犯了一個「可以理解的錯誤」。 耶魯大學管理學院。
所以當 波克夏海瑟威公司5 月 15 日星期五的 13F 文件披露了達美航空 (DAL) 價值 26.5 億美元的新股份，引起了市場關注。波克夏海瑟威（BRK.A）（BRK.B）多年來因持有許多頂級股票而贏得聲譽，這反映了該公司低換手率、高信念的投資方式。
這個長期策略使波克夏的投資組合成為尋求回測和投資組合複製想法的投資者最受關注的模型之一。波克夏最新公佈的 13F 文件顯示，2026 年第一季持有的 13F 證券價值約 2,631 億美元，其中前 10 名持股佔投資組合的 90.72%。波克夏持股最多的是蘋果公司，持有2.279億股。 鯨魚的智慧 已鑑定。
現在是格雷格·阿貝爾的伯克希爾公司。新任執行長將發布他的第一個重大投資組合公告，他選擇了一家擁有 101 年歷史的航空公司——具體來說，是美國運營最好的航空公司。
無論這是波克夏投資願景的新篇章，還是達美航空是否意識到巴菲特今天的業務與他迴避的航空公司有根本不同，這都是一個需要仔細解讀的跡象。
伯克希爾持有 2.65B 美元的達美航空股份，阿貝爾看到了巴菲特沒有看到的東西
根據該公司13F文件顯示，波克夏以約26.5億美元的價格購買了達美航空39,809,456股股票，成為波克夏近年來披露的最大的新持股之一。
達美航空在阿貝爾框架下的看漲理由植根於該航空公司在大流行中建立的三個結構性優勢，而這些優勢在巴菲特 2020 年離開時並不存在。
- 達美航空的收入結構發生了根本性變化。 根據達美航空 4 月 8 日的報告，2026 年第三季高級客艙營收年增 14% 賺取 發布忠誠度及相關收入成長10%，其中美國運通薪資超過20億美元。與巴菲特時代定義航空經濟的商品定價的主艙座位相比，這些收入來源更具黏性、利潤率更高，而且對燃油價格波動的敏感度要低得多。
- 達美航空的資產負債表是航空公司史上最好的。 截至 3 月季度末，調整後淨債務降至 135 億美元，較 2025 年底減少 7.6 億美元，低於 2019 年水平，三大機構均獲得投資級評級。單季自由現金流為 12 億美元，流動性為 81 億美元，並非結構性破裂企業的財務狀況。 賺取 廣告
- 達美航空的維護、修理和大修 (MRO) 業務正在成為一個有意義的獨立成長引擎。 據新聞稿稱，第一季 MRO 營收年增超過 2 億美元，達美航空 TechOps 成為第一家在 LEAP-1A 和 LEAP-1B 引擎上完全整合功能的北美航空公司 MRO。
即使在燃油壓力下，達美航空 2026 年第一季獲利仍優於業務
達美航空 4 月 8 日公佈的財務業績表現強勁，在實現指引的同時應對燃油價格大幅上漲的影響。
達美航空 2026 年第一季非公認會計原則關鍵績效：
- 調整後營收 142 億美元，年增 9.4%，創 3 月季度紀錄
- 儘管 3 月燃油價格上漲，但非 GAAP 每股收益為 0.64 美元，符合初步指引
- 營運現金流為 24 億美元
- 到 2025 年底調整後淨債務減少 7.6 億美元
資料來源：達美航空 2026 年 3 月季度財務業績
商務旅行的需求是獨特的。企業銷售額年增兩位數，各行業收入均實現正成長。
達美航空最近的一項調查發現，85% 的商務旅行受訪者預計他們的支出在第二季會增加或保持穩定。
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執行長 艾德·巴斯蒂安 該季度的重要性是直接表述的。巴斯蒂安表示：“儘管整個行業的燃料成本大幅增加且營運中斷，但我們的收入比去年增加了 40% 以上。”
對於 2026 年 6 月季度，達美航空預計總收入將實現低雙位數成長，營業利潤率為 6% 至 8%，每股收益為 1.00 美元至 1.50 美元，儘管遠期燃油成本增加超過 20 億美元，但前期利潤約為 10 億美元。
波克夏的三角洲賭注如何評價阿貝爾的投資方式
我對這一職位的時間安排和規模的審查表明，這不是被動分配。這筆價值 26.5 億美元的收購是一項有罪的收購，其金額足以表明阿貝爾的團隊在做出承諾之前對達美航空的競爭地位進行了深入的初步研究。
達美航空被評為北美最準點的航空公司 蠟燭 連續五年。排名第九 財富 100 強 最佳工作公司名單是名單上唯一的航空公司。它是 “飛凡哩程常客計畫” 此忠誠度計劃被評為 2026 年全球最有價值的航空公司忠誠度計劃 點忠誠度年度報告
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達美航空也推出了 亞馬遜獅子座從 2028 年起，該公司的衛星技術將在 500 架飛機上推廣，帶來連接升級，進一步增強高級客艙的差異化。
DAL 過去一年上漲了 41.35%，而標普 500 指數則上漲了 25.21%。 雅虎財經但今年迄今為止，該股僅上漲了 1.74%，這表明儘管業務有所增強，但該股近期表現卻一直落後。營運表現和股價表現之間的差距正是歷史上引起波克夏關注的類型。
阿貝爾正在發布一項聲明。他的觀點是否正確取決於燃油節制、商務旅行的持續性以及達美航空優質收入模式能否證明其持久性。 26.5 億美元的賭注表明她對這三項都充滿信心。
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