投資者看到了曙光，滿懷期待地湧向它。標準普爾 500 指數和那斯達克指數再次接近歷史高點。考慮到股市指數高企，美國經濟必須滿載運轉。
但如果散戶急於獲得他們所希望的財富，會發生什麼事呢？如果貨運列車機車的車頭燈照過來怎麼辦？
週期性調整本益比（CAPE）由諾貝爾獎得主羅伯特席勒提出。它著眼於十年期間的實際每股收益來衡量價值。現在是標普 500 指數 開普比 高於40給一個粗略的想法。歷史平均值約為17。
美國股市史上只有一次CAPE比率比現在更高。那是 1999 年 12 月，正值網路泡沫的頂峰。當泡沫破滅，數兆資產被摧毀
今天，我們正接近瘋狂的高估水準。但投資者似乎並沒有意識到他們面臨的風險。他們認為中東很快就會實現和平。低通膨 未來十年較低的利率和增加的收入。
這種危險的樂觀主義忽略了創紀錄的債務水準所造成的全球經濟結構性弱點。如果通貨膨脹繼續加劇或公司的利潤率在持續的成本壓力下下降，廉價的能源和貿易自由流動。這種投機熱潮將會崩潰。結果，過度暴露的投資組合會突然回歸均值。
這是現實中被忽視的一部分……
霍爾木茲頭痛
當華爾街正在慶祝人工智慧驅動的利潤時，霍爾木茲海峽正在發生更古老的事情。世界上最重要的石油控制點 世界石油使用總量的約五分之一仍然受到嚴格限制。隨後進行了為期兩週的停火，但沒有達成協議。此時，沒有發生進一步的爆炸事件。
幾十年來，石油危機的可能性一直對全球經濟構成威脅。當能源成本飆升時，其他物品的價格也會隨之上漲。填滿你的SUV所需的美元、塑膠製品的價格、養活世界所需的化肥成本以及跨越太平洋運送產品的船隻所需的燃料成本。
汽油衝擊對地球上的每個人來說都是一種直接的負擔。但當考慮市場指數時，你會認為原油不再是全球經濟的基石。當消費者價格年增率超過兩位數時會發生什麼事？
你還記得「暫時」這個詞嗎？ 2021年8月，消費者物價公佈後，聯準會主席鮑威爾向我們保證： 疫情爆發後，物價飛漲。 這只是暫時的錯誤。但這種暫時的異常可能會產生長期影響。
消費者物價通膨再次出現。 3月 根據消費者物價指數（CPI），物價逐年上漲。 3.3%……這明顯高於聯準會 2% 的通膨目標。
當然，隨著通膨上升，聯準會的手腳就被束縛了。央行不可能透過降息來拯救低迷的市場或刺激經濟，否則就會面臨 20 世紀 70 年代式的通膨螺旋式上升的風險。投資者押注聯準會將在今年稍後降息。但當通膨捲土重來時，聯準會可能不得不維持或提高利率以控制局勢。
更年輕、更聰明、更漂亮
這些決定可能會由參議院銀行委員會的新任聯準會主席凱文沃許（Kevin Warsch）做出。 確認 本週聽說沃什比即將卸任的聯準會主席鮑威爾更年輕、更聰明、更漂亮。他也更富有。他的淨資產超過1億美元。
他有比鮑威爾更大的石頭嗎？他有鮑威爾所缺乏的智慧嗎？這些問題的答案將適時揭曉。
無論如何，沃什忙得不可開交。他將在投資者的期望與現實完全脫節的時候開始他的新工作。
任何有理智的人都會認為 CAPE 比率達到 40 就會導致全球航線癱瘓。能源與通膨上升 那麼您如何判斷現在是買進更多股票的最佳時機呢？
正如沃倫·巴菲特詳細解釋的那樣： “短期來看，市場是一台投票機，但從長期來看，它是一台稱重機。” 現在投票都是為了追逐更高的價格，因為擔心錯過機會（FOMO）。
我們看到一代投資人買股票的條件在十五年內惡化。自2008年以來，每當市場下跌時，央行都會介入並提供充足的流動性。這造成了扭曲的反應。對經濟來說是壞消息，對股市來說則是好消息。因為壞消息意味著更多的刺激。
但遊戲規則已經改變。而許多投資者並沒有意識到這一點。你無法透過印刷來擺脫中東供應鏈崩潰的困境。當然，你無法靠印鈔來擺脫高通膨。事實上，向通膨噴灑流動性更是火上加油。
從幸福到絕望
歷史是一位殘酷的老師。因為她在上課前就給我做了測驗。我們今天看到的脫節創造了巨大的肥皂泡 高估了小風險 極大的信心和對現實的無知 與此同時，聰明的資金也在尋找解決方案。
我們正面臨一系列無法定價的風險——例如霍爾木茲海峽的長期關閉——可能會將油價推至每桶 150 美元。通膨上升推動債券殖利率走高，40 倍的漲幅看起來絕對瘋狂。
誤差幅度為零。當你為完美定價時，即使相對美好的現實也感覺像是一場災難。
這是否意味著明天還會出現錯誤？
或許。但現在可能不會。泡沫往往持續時間較長，且膨脹程度也超出了誠實的人所能理解的範圍。那些以適當的謙遜態度行事的人明智地把薯條從餐桌上拿下來。
基本沒有取消。他們只是被忽視了。
儘管如此，重力仍占主導地位。這不是建議：最終，市場將不得不接受能源成本的現實。通貨膨脹的現實以及您無法支付過高的價格來無限期地賺取收入的事實。
市場總是回歸均值。而且，要做到這一點，他們還必須克服自己的缺點。
多餘的鐘擺永遠不會停在中心。它從瘋狂的狂熱轉變為癱瘓的絕望。當解決方案最終到來時，原本被貪婪蒙蔽雙眼的人群將陷入恐慌。
資本保護不僅僅是一種策略。在不可避免的面對面下降開始之前，這是一種生存行為。
（編按：取得這份重要特別報告的副本，名為 “提款機——為什麼你應該擁有這個收益率為 12% 的礦產許可證” 當您今天加入經濟棱鏡郵件列表時。如果您想要特別試用優惠，請查看。 MN.戈登的財富棱鏡信, 你可以在這裡抓住它。）
此致，
明尼蘇達戈登
對於經濟棱鏡
從不完美世界中追求完美的代價回到經濟稜鏡。
