AT&T斥資854億美元收購華納兄弟，但未能創造價值。華特迪士尼斥資 713 億美元收購 20 世紀福斯公司，分析師仍在爭論此舉是否正確。 Discovery 為華納兄弟賺取了超過 430 億美元的收入，現已出售。大衛·埃里森 (David Ellison) 的派拉蒙 Skydance 現在承諾向同一資產投資 1,110 億美元。 是的，近年來各大媒體合併背後往往都有良好的商業邏輯。 但他們總是令人失望，因為正確整合所有這些活動部分——創意、財務、文化等——確實很困難、耗時且昂貴。
“大型媒體併購很少會因為策略缺乏邏輯而失敗。失敗是因為資產規模比營運模式更容易匹配”，併購 一體化 紐約大學專家兼講師克林特‧肯德里克告訴《觀察家報》。
WarnerMount、ParaBros 或 HBO-CBS（無論他們如何稱呼自己）現在擁有一系列熱門 IP 特許經營權、一系列知名且受歡迎的網絡品牌、大量新聞和體育新聞、九位數的串流媒體訂閱者、大量的製作空間和全球發行基礎設施，以及 TikTok演算法中的後門——得益於對大衛·埃里森（David Ellison）父親拉里·埃里森（Larry Ellison）領導的美國社交應用業務的收購。它也是遭受線性資產下降、債務負擔沉重、裁員、KPI 衝突和分層疊疊樂動態影響最大的公司。
能行嗎？絕對地。它會起作用嗎？這完全取決於執行。
尋找新身分的問題
除了龐大的聯合圖書館之外，WBD 每年向內部和第三方平台提供約 80 個節目，而派拉蒙 Skydance 則提供約 120 個節目。雖然作為一家公司，這些數字可能會減少，但新實體將成為市場上最強大的內容軍火商。
此次交易帶來的巨額債務（790 億美元）將需要大量的授權收入。但這種規模使該公司在談判桌上擁有龐大的籌碼。他也許能夠重寫非電視機構的參與規則，提高許可費、縮短貸款期限和減少增量付款。
肯德里克說：“如果派拉蒙輪換有線電視資產、重新定位它們或傾向於交錯的第三方工作室提供服務，經濟邏輯可能適用。” “執行的問題是領導層是否能夠迅速恢復決策權，並圍繞知識產權盈利能力而不是傳統的線性基準調整激勵措施。”
派拉蒙在內容量方面非常出色。但華納兄弟是如何做到的呢？奇幻系列與派拉蒙稍顯樸實的大片搭配？ HBO 的高知名度是否與 CBS 的機械無障礙齊頭並進？尼克兒童頻道 (Nickelodeon)、卡通頻道 (Cartoon Network)、CNN 和哥倫比亞廣播公司新聞 (CBS News) 真的可以共存嗎？
「派拉蒙最大的問題不是他們的內容，而是他們的身份，」媒體策略師兼 Lamourie Media 創始人 Tracy Lamourie 告訴《觀察家報》。
根據 Greenlight Analytics（我在該公司擔任洞察與內容策略總監）的說法，在影院方面，這種組合提供了令人頭痛的穩定性，但並不一定會在紙面上帶來巨大的上限增加。
評估要強調哪些品牌資產以及淡化哪些品牌資產將是痛苦且必要的過程。在此過程中，建立真正的品牌形象至關重要。 ParaBros 電影的定義是什麼？閉門交易和公眾看法需要保持一致。訂閱者應該對 HBO Max-Paramount+ 原創串流媒體系列有何期待與聯想？ 你因什麼而出名？
華盛頓和矽谷之間
幾個月來，整個媒體產業一直在宣揚艾里森家族與川普政府的密切關係。是的，從理論上講，這應該會促進這次合併。但我們確信美國監管機構不會將 CNN 和 CBS 新聞合併視為主導 35 至 40 有線電視市場份額的百分比，以及支持這筆交易的中東資金是否值得重新審視？那麼歐洲監管機構可能想阻止美國媒體計畫呢？不管怎樣，預計這筆交易不會有任何結果 六至十八個月。
派拉蒙現在擁有規模化資產的庫存。但他的奢侈支出必須伴隨著戰略紀律和品牌清晰度。在所有這些財產的重壓下，危險正在崩潰。執行過程中任何低於外科手術精確度的行為都可能導致變革性的新時代脫軌。
無論怎樣，價值數兆美元的公司蘋果（3.78 兆美元）、Google（3.63 兆美元）、亞馬遜（2.32 兆美元）和 Meta（1.64 兆美元）都在 21 世紀進入了內容遊戲。這使得派拉蒙 Skydance（134 億美元）、華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery）（690 億美元）甚至華特迪士尼帝國（1,786 億美元）等傳統媒體公司處於明顯的劣勢，尤其是在推動有吸引力的資產方面。
谷歌搶購了 YouTube（以及最近的 NFL 週日門票），亞馬遜可以輕鬆地為米高梅支付過高的費用（以及 週四晚上足球賽），Netflix差點就搶購了WBD。華爾街從未對科技股施加過如此大的壓力，要求其立即獲利，導致其娛樂部門長期虧損。傳統媒體並沒有得到同樣的待遇。
在大型科技公司無窮無盡的資金推動下，DIY 的經濟負擔變得比以往任何時候都更加沉重。但僅僅收購周圍最華麗的玩具並不能贏得這個整合時代。相反，那些確切知道自己在賣什麼以及如何抵禦消耗戰的人最有可能為未來做好準備。
