韓國首爾——他的對手譴責他是民粹主義者、激進左翼分子，甚至是朝鮮同情者，但溫和的韓國總統李在明卻將韓國股市推向了頂峰。
鑑於該國主要股指在「韓國折扣」的影響下數十年來一直被低估，這一變化令人驚訝。
2025年6月5日，也就是李明博上任的第二天，韓國基準股指Kospi指數報2,831點。週五收盤於 8,124 點。
這標誌著當前市場波動中的小幅下跌：本月早些時候，Kospi 指數測試了 8,800 點區間的歷史新高。
對於一個在 2025 年之前從未突破過 3,300 點且二十年來一直被限制在 2,000 點左右的市場來說，Kospi 指數的上漲令人難以置信。
就美元價值而言，該指數的表現也優於外國競爭對手。自李先生一年前上任以來，韓國綜合指數的表現優於英國、加拿大和印度的主要股指。
韓國資本市場研究所智庫主席 Kim Sei-wan 表示：“韓國股市正在經歷前所未有的成長。”
由於 Kospi 預計將在 2025 年和 2026 年創下迄今為止所有已開發市場中最大的價值增幅，他表示，他認為這項成就值得進入金氏世界紀錄。
變革賦予股東權力
雖然專家表示，全球人工智慧的繁榮和週期性因素正在推高半導體（韓國主要出口商品）製造公司的股價，但他們表示，真正的推動因素是韓國的經濟民主化政策。
這三階段的監管變革賦予了股東相對於以前不可觸碰的「財閥」的權力。自 1960 年代和 1970 年代該國實現工業化以來，大型家族企業集團已開始主導經濟。
「李明博政府對商法進行了三項修正案，」金正恩在最近的一次吹風會上告訴外國記者。 “在韓國修改該法案極其困難——過去25年裡只有兩次（修改）——但李明博政府已經修改了三次。”
李先生的政治地位異常強大。他不僅掌握總統府青瓦台，而且他領導的民主黨也控制國會。
控制財閥的家族成員不一定是大股東。然而，他們始終成功地擊敗了激進股東和外國基金發起的代理挑戰。
這要歸功於合規的司法機構和官僚機構以及有利於該集團的監管競爭環境。
該領域現已被夷為平地。
《商法第一修正案》強化了信託義務，從法律上要求公司高層以股東最大利益行事。
過去，企業常常優先考慮創始家族成員的利益，或將利潤投資於其他公司或產業。
第二項修正案是為少數股東引入累積投票制，從而增強他們選舉公司高階主管服務其利益的能力。過去，公司可以在董事會中任命唯唯諾諾的人。
三是強制註銷「庫存股」。在大多數國家，當公司回購股票以增加公司的市場價值時，該股票就會到期。但在韓國，如有必要，團體可以保留這些股票用於代理人爭奪戰。
金先生表示，這些修正案對於扭轉長期存在的「韓國折扣」（即韓國股票相對於美國競爭對手而言被低估）非常重要。他表示，多年來三星電子的估值還不到蘋果的一半。
一些支持企業的聲音表示，豁免的根源在於北韓的威脅。
然而，外國投資者和當地股東積極分子認為，這是親財閥監管下企業自私自利行為的結果。
在李明博的領導下，首爾與北韓的關係並未改善，但企業監管已改善。
金先生的智囊團與政府有聯繫，他表示，這三次修訂的時間點——最後一次是在 4 月——見證了 Kospi 突破 6,000 點的水平。
他承認，自那時以來，強勁的企業基本面和全球發展 — — 特別是呈上升趨勢的「半導體超級週期」以及對人工智慧相關晶片不斷增長的需求 — — 正在推高估值。
獨立市場分析師同意他的觀點，即政策對 Kospi 上漲的重要性。
「在選舉期間，李在明向選民承諾，他將盡一切努力使股市對少數股東公平、公正，」首爾 Petra Capital Management 的執行合夥人 Chan H. Lee 表示。 “他和他的政黨擁有國民議會的多數控制權，所以他們做的第一件事就是修改商法。”
他對批評者不屑一顧，稱監管改革「非常出色」。
「許多法規仍然有利於財閥，許多報紙和媒體認為（支持股東的政策）反商業，但事實並非如此，」李先生說。 “我認為這些指控沒有道理。”
消極的一面
不過，股市上漲並不完全是正面的。一件事是財富不平等加劇。
隨著早期投資者獲得巨額回報，許多非買家感到嫉妒和憤怒。據報道，一些年輕人正在貸款加入該投資集團。
儘管外國機構在 2025 年引領了 Kospi 漲幅，但今年它們已實現盈利並成為淨賣家。海外銷售規模如此龐大，導致當地貨幣韓元貶值。
金先生表示，他認為外資退出是暫時的。
「外國機構投資者正在重新平衡他們的投資組合，」他說。 “他們現在在韓國股票中所佔的份額很大。”
股市的突然大規模變化有可能重新平衡韓國的經濟格局。
幾十年來，韓國股票的買家很少，他們更喜歡傳統投資而不是房地產。
這意味著也有可能改變自然景觀。
房地產熱潮在那些有幸擁有首爾市中心房產的人和那些沒有擁有首爾市中心房產的人之間造成了巨大的差距——現在已經成為一個重大的政治問題。
它也導致無數歷史建築被拆除，以騰出土地建造更高的建築。
金先生表示，儘管如此，仍有成長潛力。他指出，預計將延長交易時間以擴大市場准入。
雖然他表示首爾的 Kospi 財富不斷增長值得祝賀，但一位市場觀察家承認，做出監管改革的政府官員也感到驚訝。
「我認為他們沒有預料到會取得如此大的成功，」他說。
