定價是今年留在公司債券市場的關鍵

適度中性的貨幣立場、大量的政府借貸以及適應更高收益率環境的業績為 2026 年公司債券市場基本穩定奠定了基礎。

插圖：烏塔姆·戈什

儘管到 2025 年 2 月倉庫持有量減少了 125 個基點，但債券收益率仍然較高，這表明今年的定價將更多地受到需求變動、到期選擇和全球因素的推動，而不是進一步政策寬鬆的預期。

由於收益率仍然很高，銀行貸款利率（在利率傳導下調後）對評級低於 AAA 的借款人變得更加有利，這些借款人已經發現很難在債券市場上以優惠的利率安排資金。

根據 Primedatabase 的數據，到 2025 年，企業已從債券市場籌集了約 10.08 萬億盧比，與 2024 年的 10.09 萬億盧比基本持平。

儘管 2025 年上半年的活動活躍，但由於地理因素和貿易供應等因素導致收益率走高，發行平均放緩。

“2025 年的故事分為兩半，截至 6 月共五卷。

隨著收益率上漲至中線，發行量大幅下跌。

靈長類數據庫董事總經理 Pranav Haldea 表示：“到 2026 年，在龐大​​的債券利息環境和健康的企業資產負債表的支持下，債券市場應保持穩定並由增長驅動。”

市場參與者預計，在強勁的資產負債表和多元化的投資者需求的支持下，AAA 級發行人將繼續主導公司債券市場。

另一方面，AA 級和較低評級的債券越來越發現銀行貸款比債券市場融資更具競爭力，尤其是在收益率上升和選擇性投資者偏好之間。

通常，當 AA 債券之間的利差縮小且消費者品牌外國貸款利率與緊縮相關時，企業信貸增長會拖累銀行。

預計這種趨勢將在 2026 年出現，因為共同基金盈利能力的下降會促使企業轉向個人銀行業務，因為個人銀行業務提供了更大的靈活性且周轉速度更快。

企業貸款銀行厭倦了大流行後信貸的整體增長，因為企業陷入困境並越來越多地轉向資本市場和互助貸款等融資來源。

更容易進入股票市場、缺乏大量私營部門資本支出以及健康的內部准入也支持了這一變化。

然而，企業信貸增長顯示出回升跡象。

印度儲備銀行的數據顯示，截至 11 月份的一年中，該行業的貸款需求增長了 9.6%，而上一年增長了 8.3%。

中型工業等小微企業信貸繼續保持兩位數增長。

主要領域中，可靠基礎設施、工程、紡織以及石油、煤炭產品和核燃料出現小幅增長。

Rockfort Fincap LLP 創始人兼管理合夥人 Venkatakrishnan Srinivasan 表示，繼 2025 年基本缺席之後，銀行可能會在 2026 年重新成為債券發行人。

“在小型儲蓄計劃的競爭以及國家開發貸款（SDL）收益率的吸引力下，銀行爭先恐後地吸收零售存款，人們對短期存款證的信心有所增強。

“雖然存款證提供即時流動性，但對短期融資的長期依賴可能會集中在資產管理負債上。

“這可能會推動銀行擴大債券市場規模，增加今年 AAA 的供應。”

2016年，國際事務將繼續對國內企業債券產生較強影響。

美國關稅支付的不確定性、市場趨勢的波動、收益率、通脹趨勢、盧比穩定性和地緣政治風險預計將影響投資者的風險偏好。

最近的趨勢是，儘管回購利率下調，但在財務公告發布後市場收益率上升後，一些公司債券仍被縮減或延期。

政策救濟與債券市場定價之間明顯的脫節使得債券發行公司不願在收益率上升的情況下抑制融資。

市場參與者表示，這被認為是戰略性延遲，而不是結構性衰退。

企業不能無限期地袖手旁觀，因為開拓需求、資本支出策略和資產負債表優化最終將迫使企業重新進入。

擴展報告可能會在今年晚些時候發布，這可能會導致力量聚集而不是延遲。