是時候讓印度成為對外國人有吸引力的首都了

Rajeswari Sengupta 指出，這意味著讓投資變得更容易，透過上述規則保護投資者，並避免貸款發放後政策逆轉。

圖：多米尼克澤維爾/雷迪夫

上個月，印度儲備銀行宣布了一系列鼓勵外國貸款的措施。

到目前為止，他們似乎已經奏效了。盧比是固定的。但現在最大的問題是這種穩定性是否會持續下去。

答案取決於問題是暫時的還是永久性的。如果有時間，印度儲備銀行的政策是有意義的。

在情況改善之前，借款可以彌補美元供應的缺口。

但如果問題是永久性的，只要延長調整時間就可以藉錢。

最終，同樣的問題將會再次出現，國家將會變得更弱，因為同時，他們將會累積債務。

這是暫時的問題嗎？僅部分。西亞戰爭推高了石油價格，增加了印度的進口費用，並對其信貸平衡造成壓力。

但這只是問題的一小部分。儘管緊張局勢已經持續數月，油價已升至每桶 100 美元，但印度的經常帳赤字仍應安全地保持在佔國內生產毛額 (GDP) 2% 的傳統上限之內。

外資的重要性

主要問題出在資本案。自1991年改革以來，印度吸引了大量外資。

在2000年代中期的投資熱潮期間，資金流入足以彌補經常帳赤字（CAD）支出，並且仍然允許印度央行累積外匯儲備。

因此，加幣佔 GDP 的 2% 左右被認為是安全的。然而，在過去兩年中，資本流動逐漸減弱，按照目前的水平，已不足以支付減少加元的成本。

外資之所以重要還有另一個原因。印度政府計劃在 2047 年實現“Viksit Bharat”，這將要求未來二十年經濟以每年約 8% 的實際成長率成長。

找到需要大量貴重物品的最有價值的人。光是國內儲蓄就可能足夠。

它將是外國資本，因此他們必須填補部分缺口。

考慮增量資本產出率（ICOR）。它衡量需要多少盧比的投資才能達到收支平衡。

印度的ICOR歷來在4.5至5之間。因此，維持8%的實質GDP成長率需要每年佔GDP 36%至40%的投資。

如今，印度的總儲蓄和投資均約佔GDP的30%。因此，要將投資提高到持續高成長所需的水平，每年需要增加 GDP 的 6% 至 10%。

今天的 GDP 約為 4 兆美元，該範圍的下限每年投資總額約為 2,400 億美元。

除非國內儲蓄大幅增加，否則印度將需要外國資本來彌補這一缺口。

那麼顯而易見的問題是印度如何吸引更多的外國資本。印度央行 6 月 5 日的一攬子計劃，特別是取消外國人購買債券的資本利得稅，是朝著正確方向邁出的一步。

但還有很多工作要做。例如，迄今尚未宣布任何鼓勵外國直接投資（FDI）的消息。

這是因為外國直接投資不僅比投資組合更穩定，而且還帶來了印度建立有競爭力的製造業所需的技術和進入全球生產網絡的機會。

外國直接投資流入

為了加強 FDI 流入，該政策取決於三項行動。第一步是解放印度政府。進口關稅需要降低。

應簡化自訂工作結構。還需要增加數量訂單（QCO），這使得製造商更難購買進口投入品。

其次，政策制定者需要重建 2016 年至 2024 年間被徹底摧毀的雙邊投資協議。

建廠需要大量、長期的投資。當外國投資者相信任何爭議都將透過可靠且可預測的法律程序解決時，他們更有可能做出此類承諾。

第三，事物的確定性政策。做出長期承諾的投資人需要相信規則在投資後不會改變。

涉及沃達豐的追溯稅務糾紛損害了信任。儘管政府免徵此類稅收，但最近的轉變讓這些擔憂依然存在。

印度儲備銀行 (RBI) 三月決定要求銀行解釋其既有狀況，估計要花費 10 萬美元，這就是一個例子。

無論該政策是否合理，這種意外的變化都會增加投資印度的風險。

六月印度央行的表為印度贏得了一些時間。現在剩下的就是明智地利用時間。

印度需要製定永久性策略來吸引外資，特別是外國直接投資。

這意味著投資更容易，透過可預測的規則保護投資者，並避免貸款後政策逆轉。

印度決策者無法保證外國資本的未來。但他們可以確保這種撤回沒有任何可以避免的原因。

Rajeswari Sengupta 是孟買 IGIDR 的經濟學副教授。意見純屬個人。

專題介紹：Aslam Huni / Rediff