2026年盧比將面臨持續波動；美國貿易協定不是靈丹妙藥
印度的這塊岩石正在經歷多種趨勢，通過全球貿易的崩潰和外國的大量湧入，它可能會阻止其下降，直到它威脅要失去其影響力，但國內宏觀經濟的強勁尾巴。
插圖：多米尼克澤維爾/雷迪夫
印度儲備銀行（RBI）將盧比貶值視為抵消塔扎衝擊的靈丹妙藥，並預計一旦印度與其最大貿易夥伴美國出現貿易逆差，盧比匯率將保持穩定。
印度貨幣兌美元匯率已較 1 月份的 85 美元匯率下跌近 5%，兌美元匯率也跌破 91 美元匯率的歷史低點。
同年，盧比兌歐元匯率下跌超過19%，兌英鎊匯率下跌約14%，兌日元匯率下跌超過5%。
它是亞洲同行中表現最差的，美元指數下跌超過10%，國際原油價格依然疲軟。
從美國總統唐納德·特朗普四月份宣布的報復性關稅開始，人民幣匯率急劇下滑，導致外國投資者紛紛撤出資金，以尋求其他新興市場的更好回報。
這一趨勢體現在外國資金通過外國直接投資途徑流入。
從淨額來看，今年1月至10月FDI轉為負值。
Kotak 證券貨幣與商品研究主管 Anindya Banerjee 解釋道：“外國直接投資是信貸餘額的錨定資金流。
“當這個錨點減弱時，貨幣就會變得更加依賴投資組合流動；外匯市場對全球風險變得敏感；央行干預的要求也會增加。”
這似乎加速了盧比的貶值。 11月21日單日漲幅超1%至89.66。 13天內，兌美元於12月2日突破90/美元關口，並於12月16日突破歷史性的91兌美元關口。
政府將下滑歸因於貿易逆差擴大以及弱勢國家與美國的貿易協定談判缺乏進展。
印度財政部長潘卡吉·喬杜里 (Pankaj Chaudhary) 12 月 16 日向印度議會表示：“……印度盧比貶值是由於貿易逆差增加以及印度與美國正在進行的貿易協議可能帶來的增長預期，包括資本儲備相對薄弱。”
印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉表示，央行並未針對外匯市場上的盧比匯率設置任何區間。
HDFC 證券研究分析師 Dilip Parmar 認為“資本危機”是盧比崩潰的主要原因。
“與之前的貿易驅動的危機不同，當前的下滑是由於資本減少的影響，”他說。
此外，他表示，印度央行正在加息以支持國內增長，這使得懸崖的吸引力降低。
印度央行已轉向更靈活的匯率，國際貨幣基金組織將其稱為“類似”安排。
Mirae Asset ShareKhan 研究分析師 Anuj Choudhary 表示：“印美貿易的不確定性以及對印度出口產品徵收 50% 的關稅，對印度經濟產生了負面影響，因為印度的出口受到阻礙，導致貿易逆差擴大。”
近期，突出岩石的溫度將下降至 91 度和 92.50 度。
隨著外國投資淨流入的貶值、流入該國的總體投資減少，盧比面臨的挑戰都已消失。
LKP 證券大宗商品和貨幣副總裁分析師賈廷·特里維迪 (Jateen Trivedi) 表示，外國直接投資的急劇下降“減少了長期美元流入”，使盧比更加依賴於不穩定的投資組合流入。
特里維迪補充道：“美國大宗商品價格上漲和貿易風險令人擔心會阻礙外國直接投資並影響盧比，主要是因為缺乏對資金流入和流向其他地方（我們的競爭對手）的關注。”
印度央行數據顯示，今年1月至10月投資總流入為負數，為(-)0.10億美元。
2024 年 1 月至 12 月流入該國的資金為 230 億美元。
2025年1月至12月，淨外國直接投資（FDI）為65.67億美元，而淨證券投資仍為負值，為65.75億美元。
2026財年7月至9月的數據顯示，就國際收支而言，外匯儲備減少109億美元，而去年同期外匯儲備增加186億美元。
HDFC 證券公司的 Dilip Parmar 表示，當前的盧比危機幾乎完全是由資本失衡造成的。
2025 年，FII 流出創紀錄的 175 億美元，創造了對美元的巨大需求，迫使盧比貶值。
由於美國“關稅處罰”全面影響印度商品出口，預計 2026 年經常賬戶赤字 (CAD) 將擴大至 2% 或更多。
預計這將增加對製造業美元的需求。
班納吉在談到科塔克證券時表示：“與美國達成貿易協定會有所幫助，但這並不是靈丹妙藥。”
他表示，外國直接投資速度更快、規模更小、國內債券和外匯市場更加透明以及降低對短期投資組合流動的信心也同樣重要。
儘管面臨挑戰，但在強勁的宏觀經濟基本面的推動下，盧比交易預計將經歷極端波動。
Banerjee 表示，隨著穩定的增長水平和溫和的通脹，印度的宏觀經濟因素為其貨幣提供了堅實的長期錨定，因為預計盧比將在未來三到四個月內“由於全球波動和危險的季節性上漲而測試 92-93 的水平”。
不過，從4月份開始，“隨著全球穩定經濟增長的真實資本和美元的疲軟變得更加明顯，盧比預計將進入升值時期，到27財年末將達到83-84的水平”，Banerjee表示。
