28 年前發生的供股問題導致修正市場中的 QIP 減少

儘管合格機構配售 (QIP) 由於更廣泛的市場調整和印度證券交易委員會 (Sebi) 修訂配股框架而萎縮，但配股數量在 2025 年仍增加了一倍多，並達到 28 年來的最高水平。

插圖：烏塔姆·戈什

2025 年，有 42 家公司通過配股籌集了 4390.6 億盧比，而上一年有 19 家公司。從配股數量來看，2025年是1997年以來最好的一年；就籌集資金而言，這是自 2020 年以來最好的一年，也是有數據以來第三好的一年。

修訂後的 SEBI 框架使退出權更快，對尋求資本的公司更具吸引力。

主要變化包括將完成正確退出的時間縮短至自董事會批准之日起 23 個工作日、不再需要提交要約函草稿，以及取消對商業銀行建立退出的要求。

除其他措施外，新框架還允許發起人在事先聲明的情況下放棄某些投資者的權利和頭銜。

供股允許上市公司通過向股東提供新股（通常以折扣價）來支付股息，以保留其所有權股份。

另一方面，QIP 則急劇下降，從 2024 年的 95 期減少到 2025 年的 35 期。

股票市場的波動，尤其是規模較小的股票，使得 QIP 發行變得困難。

由於企業利潤下降以及美國對印度貿易 50% 的處罰，股市承壓。

儘管基準 Nifty 和 Nifty Midcap 100 在 2025 年創下盤中新高，但大盤的調整幅度要大得多，1,000 隻股票中有 60% 的市值為負。

“當市場按照今年的方式進行調整時，QIP 就很難實施。大多數問題都出現在中小型股領域，調整非常困難。

“當一隻股票回調時，很難制定QIP，因為退出價格是某隻股票一段時間內的平均價格。

Equiri 董事總經理 Ajay Garg 表示：“當你進行首次公開​​募股 (IPO) 時，你無需擔心，因為沒有任何意義。”

加格補充說，當管理層認為股價大幅下跌時，他們經常會使用配股。

“規則的改變讓事情變得更簡單，但驅動因素是經濟而不是流程便利化，”他說。

QIP 和配股的預期取決於明年的市場表現。

一些銀行表示，地緣政治風向、不斷變化的全球供應鏈以及業務結構調整使企業去年專注於內部重組，而不是激進的融資。

“在過去的一年裡，企業優先考慮的是資產負債表修復和戰略清晰度，以及重新調整市場和實現地域多元化以及增強供應鏈的彈性。

Pantomath Capital 總裁兼董事總經理 Mahavir Lunawat 表示：“由於這些努力預計將轉化為可見度的提高、更好的槓桿指標和更穩定的現金流，因此管理層的重點可能會在 2026 年逐漸轉向資本增長。”

Lunawat補充說，2016年QIP籌款額將達到1萬億盧比。