Crisil Ratings：關稅上調將使 2027 財年捲菸銷量減少 6-8%

大眾敏感領域的關稅漲幅將低於當前 MRP 的 15%，製造商將部分撤回相同的關稅，以盡量減少銷量增長。

照片：阿德南·阿比迪/路透社

要點

Crisil Ratings週三表示，自2月1日起徵收額外關稅並提高商品和服務稅（GST）稅率後，國內捲煙行業下一財年的合同量預計將收縮6-8%。

目前，香煙需繳納 28% 的商品及服務稅以及可變補償金。從 2 月 1 日起，部分價格附加費將被取消，額外費用（每根原木 2.05 盧比至 8.5 盧比不等）將取消，具體取決於高山的長度。

Crisil 表示，它對中高檔瓶子的印象好壞參半。

中高檔捲菸（超過65毫米）將徵收每支3.6-8.5盧比的消費稅，而大眾捲菸（小於65毫米）將徵收每支2.05-2.1盧比的消費稅。

此外，最終價格適用的商品及服務稅將增加至 40%。

儘管大眾市場的關稅上漲幅度較低（佔銷量的 40-45%），但由於該類別的價格高度敏感，預計參與者將吸收同樣的關稅。

Crisil 表示，因此，息稅前利潤 (EBIT) 利潤率可能會下降 200-300 個基點，但仍保持健康。

“這一點，再加上強大的球員流動性和不可持續的債務，將有助於球隊維持信譽。”

Crisil 的分析基於三個主要參與者，這三個參與者佔該行業交易量的 95% 以上。

Crisil Ratings 總監 Shounak Chakravarty 表示：“雖然中高端市場的關稅將上漲，最高可達當前最高價格 (MRP) 的 25%，但製造商預計將對最終用戶產生重大影響，因為該市場的消費者對低價產品和特殊口味等特殊優惠表現出更高的忠誠度。”

Chakravarty 表示，另一方面，對價格敏感的大眾市場的關稅上漲幅度將低於當前 MRP 的 15%，製造商將部分拉動相同幅度的關稅，以減少銷量增長。

不過，他補充說，下一財年整個細分市場的銷量可能會受到 6-8% 的影響，與上一任辦公室加息所帶來的影響一致。

Crisil 指出，2014 財年至 2018 財年期間，一系列捲菸關稅上調導致其 MRP 累計上漲 40-50%，進而導致銷量下降 20%。製造商只能在 3-4 年內恢復損失的產量。

因此，據 Crisil 稱，目前，品牌預計會在整體就業增長的情況下進行更加調整，尤其是在價格敏感的大眾市場領域。

Crisil 預計，成本吸收對該行業息稅前利潤率的總體影響將限制在 200-300 個基點，而大眾市場份額領域的參與者將感受到更大的壓力。

不過，Crisil 表示，下一財年息稅前利潤率預計仍將保持在 58% 以上。

“此外，在超過 2000 億盧比的債務餘額的幫助下，製造商擁有足夠的財務靈活性來持續進行產品創新，”他補充道。