NBFC 2026 財年第 4 季業績：強勁成長、資產品質文化與未來風險
儘管報告了 26 財年第 4 季的強勁業績，產品品質和需求有所改善，但由於地緣政治緊張局勢、季風風險和自身投資組合擔憂，非金融公司正在關注近期前景。
插圖：多米尼克澤維爾/雷迪夫
重點
- 非銀行金融公司 26 財年第 4 季的業績普遍令人鼓舞，顯示出價格品質的改善和需求的升級，分析師預計 2027 財年將實現穩定成長。
- 人們對農村投資組合的關聯性、房產貸款（LAP）票據以及西孟加拉邦和古吉拉特邦小額信貸的繁榮仍然存在擔憂。
- 印度儲備銀行針對「上層圈」(UL) NBFC 的最終規範簡化了 1 兆盧比以上資產門檻的分類，並放寬了 NBFC-UL 基礎設施公司 (IFC) 的相關交易對手限制。
- 在個人貸款（特別是車輛融資）和黃金貸款增加的推動下，2026 年 3 月信貸投放顯著改善。
- 近期風險包括西亞地緣政治緊張局勢以及不良壟斷的可能性，需要農村和半城市信貸。
2025-26 財年第四季 (Q4FY26) 的表現對於非銀行金融公司 (NBFC) 來說整體令人鼓舞，資產品質有所改善，獲利能力也有所提升。
分析師預計 2027 財年將實現穩定成長，但存在一些與農村投資組合、小額 LAP（房地產貸款）票據以及西孟加拉邦和古吉拉特邦小額信貸風險相關的擔憂。
印度央行針對非銀行金融機構的監理框架
印度儲備銀行（RBI）最新的NBFC分類指南將UL分類簡化至1兆盧比以上資產門檻，並將NBFC/基礎設施所有者UL控制下的金融公司（IFC）納入其中。
印度儲備銀行已將 NBFC-UL IFC 的關聯交易對手限額從目前的 35% 放寬至 I-6 資本的 45%。
大型國際金融公司和中等實力投資者可以轉向 UL，其上限比現有的 50% 上限更嚴格。
超過 45% 的現有債券可以到期。最大的團體休息在 45% 的限制內（REC 為 15%，PFC 為 24%）。
信貸成長與部門績效
2026 年 3 月信貸承購增加。當年銀行信貸成長（年比）為 15.9%，而 2025 年 3 月為 11%。
雖然由於每兩週一次的報告框架發生變化而難以進行比較，但成長似乎基礎廣泛。
個人貸款尤其是汽車融資出現了趨勢。
黃金貸款年增123.1%。
部分原因是零售貸款領域 20% 的農業黃金被重新分類。金價上漲也增加了黃金支持貸款的價值。
西亞的緊張局勢持續為出口導向中小微型企業（微型、小型和中型企業）帶來風險。
政府核准的緊急信貸額度擔保計畫 (ECLGS) 5.0 中小微型企業信貸成長速度快於大型產業。
該銀行已成為NBFC，截至3月底，未償信貸達20.65兆盧比，佔該銀行信貸的9.7%。
其重要性體現在非銀行金融機構向銀行融資的轉變。
資產品質和獲利趨勢
最大的非銀行金融公司的資產品質和管理資產 (AUM) 已升至十幾歲以下或更好。
淨利差（NIM）擴張是由較低的財務成本推動的。其中，Sundaram Finance (SUF)、Mahindra & Mahindra Financial Services (MMFS)、HDB Financial Services 和 Cholamandalam Investment & Finance Company (CIFC) 的不良資產總額 (GNPA) 在第四季度（環比）大幅下降。
Bajaj Finance (BAF)、MMFS 和 CIFC 都負責管理，總計 56 億盧比，以對沖西亞緊張局勢和季風風險。
儘管由於 Royal Sundaram Insurance General 和 Sundaram AMC 的 AUM 損失而受到打擊，但 SUF 的信貸成本非常出色，為 60 個基點 (bps)，NIM 不斷擴大，帳面價值已完全變現。
BAF、HDB 和 Poonawalla 等多元化金融機構的成長速度較快，年成長約 23%（季增 5.3%），而 CIFC、Shriram Finance (SHFL)、MMFS 和 SUF 等汽車貸款機構則是年增約 16%（季增 4.5%）。
資金成本 (CoF) 年比全面下降，從 32 個基點 (Poonawalla) 到 187 個基點 (BAF)，推動淨利差擴張。各公司管理層警告稱，隨著債券收益率收緊，CoF 的進一步收益有限。
展望與主要風險
西亞的地緣政治緊張局勢和季風不佳仍然是近期風險，特別是對農村和城鄉結合部的信貸需求。
2026 財年第 4 季是個強勁的季度，國民生產毛額 (GNPA) 大幅改善。
大多數公司的信貸成本也較上季下降。
BAF 的信貸成本從 2026 財年第三季的 191 個基點下降至 165 個基點，CIFC 從 170 個基點下降至 150 個基點，HDB 從 250 個基點下降至 235 個基點。
MMFS 從 130 bps 上升至 150 bps。
儘管如此，一些公司還是購買了大額保險來緩解潛在的內在壓力。
個人貸款成長將汽車貸款視為主要推動力，而信用卡貸款則放緩。
抵押貸款年增率穩定在 11.5%。在商品及服務稅（GST）削減和消費成長的推動下，汽車貸款年增 18.6%，去年同期為 8.6%。
2025 年 3 月，信用卡貸款年增 3.5% 至 10.6%。
自動敘述者做得很好。中金公司淨利差擴張，資產管理規模成長超過20%，資產品質改善。 SHFL 的利潤年增 41%（301.4 億盧比）。
MMFS 淨利潤年增 55%（87.3 億盧比）。
淨利差擴大，SHFL 為 8.61%（年上升 36 個基點），Chola 為 8.4%（年比上升 40 個基點），MMFS 為 7.5%（年上升 100 個基點）。
鑑於 27 財年第一季的美伊戰爭，再次爆發戰爭的可能性，以及糟糕的政策制定者在邊境地區顯得謹慎謹慎。
具有跨部門風險的多元化貸款機構可能比專注的貸款機構做得更好。
