美元的主導地位面臨終結

2026年將是 這一年，美元的稀釋——隨著各國用替代品進行貿易和支付，美元的全球主導地位悄然受到侵蝕——開始形成勢頭。華盛頓越多地使用美元作為武器，世界就越多地想方設法規避它。

美國在世界貿易中所佔的份額 墮落 從 2000 年的三分之一減少到今天的四分之一。隨著新興經濟體相互貿易的增加，美元在商品流通中的核心作用逐漸減弱。印度和俄羅斯的貿易現在以盧比、迪拉姆和人民幣結算。目前，中國一半以上的貿易是通過中國自己的跨境支付系統 CIPS 進行的，而不是長期由西方銀行主導的全球信息網絡 SWIFT。巴西-阿根廷、阿聯酋-印度和印度尼西亞-馬來西亞等其他貿易夥伴關係也在試行本幣安排。

與此同時，世界各國央行開始積累非美元儲備。美元造的 72% 1999 年的世界儲備。今天，它下降了 58%——然後墜落。貨幣只有在以下情況下才是安全的： 可察覺的 確保安全 但觀念正在發生變化。

美國預算赤字不斷增加 1.9萬億美元 到 2025 年，經常賬戶缺口不斷擴大，估計為 6% GDP的增長，給美元帶來壓力。此外，就是過度使用“印鈔機”，這意味著創造大量新錢來資助支出。這些趨勢曾經因美元作為世界主要儲備貨幣的“過度特權”而受到影響，但現在卻引發了人們對全球對美元信心的質疑。

就連曾經被認為具有無限流動性並被普遍認為是原始證券的美國國債市場也已經失去了光彩。至此，已經結束了 27萬億美元 美國國債——投資者向政府提供的貸款，具有美國的充分信任和信用——在全球金融體系中流通。這意味著更多的債券需要交易，更多的債券需要結算，更多的債券需要回購，更多的債券需要吸收到交易者的資產負債表上。然而，作為主要流動性提供者的摩根大通、花旗和高盛等主要金融機構並未相應擴大規模。目前，如果每個人都想拋售，那麼就沒有足夠的資產負債表來吸收拋售——除非美聯儲介入。自 2020 年 3 月國債市場崩潰以來就是這種情況，這標誌著世界上最具流動性和最可靠的市場——美國國債——在沒有央行干預的壓力時刻發揮作用的歷史性失敗。

2026年，美元面臨的真正威脅可能不會來自單一競爭貨幣。相反，它將來自為繞過基於美元的渠道而建立的替代支付和結算系統，尤其是在從未充分享受美元流動性安全性或可靠地訪問美元網絡的新興市場。

設計替代方案的競賽正在興起。其中一種替代方案是 米橋——中國、香港、泰國和阿拉伯聯合酋長國的中央銀行正在與國際清算銀行合作創建一個系統，允許各國使用自己的數字版本的本國貨幣即時支付。另一種是 金磚國家正在付出代價這將使金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國、南非及其新成員）能夠直接以本國貨幣相互匯款以進行貿易和投資。這些旨在使貿易更快、更便宜並減少對美元的依賴。