央行購買黃金與美元貶值

從凍結儲備到美元貶值，各國央行正在轉向黃金作為唯一沒有地緣政治風險的資產。不飛濺+

世界各地的中央銀行增加黃金儲備以幾十年來未見的速度。由於地緣政治緊張局勢、市場波動以及圍繞數位資產的不確定性不斷增加，這一趨勢在過去兩年中急劇加速，促使黃金重新成為首選儲備貨幣。到 2026 年，隨著政策制定者努力應對持續的通貨膨脹、高利率和從烏克蘭到中東的持續地緣政治分裂，這種轉變變得難以忽視，重塑各國對經濟安全的看法。

高盛設定了 2026年底黃金目標 1 月升至每盎司 5,400 美元，儘管月度大幅下跌，但並未修正。該銀行繼續將央行需求和私營部門對沖視為這一數字背後的主要力量。世界上最強大的金融機構花了16年才建立了同樣的地位，而且步伐還在加快。這種一致、協調的市場行為值得更多關注。

央行囤積貨幣進入新階段

全球黃金需求突破5000噸 2025 年將首次達到 5,550 億美元的總價值，比上一年增長 45%。這一上升反映了投資者、機構和央行對地緣政治風險、低實際利率以及債券和股票市場波動的廣泛反應。

中央銀行代表863噸該需求以淨額計算。這使得 2025 年成為連續 16 年淨購買。中歐和東歐市場尤其看漲。波蘭連續第二年成為最大買家，增加了 102 噸，使其總庫存量達到 550 噸。

目前黃金佔波蘭總儲備的28%，央行總裁公開表示目標為700噸。他從國家安全而非回報的角度製定了該策略。十年前，央行總裁的這種言論並不常見。如今，它幾乎不再成為新聞，反映出央行定義風險、彈性和主權的方式發生了轉變。

地緣政治碎片化是改變背後的原因

2022年，西方國家凍結超過3000億美元n 透過 SWIFT 相關限制對俄羅斯外匯存底進行限制。委內瑞拉的黃金仍與英格蘭銀行長期存在託管糾紛。伊朗的資產透過全球支付系統面臨持續的限制。世界上每個中央銀行都注意到了這些事件。解決方案很簡單：如果政治決策可以限制對儲備的獲取，那麼這些儲備就會帶來間接的交易對手風險。而國內市場持有的實體黃金則不存在這種風險。

此外，各國央行的反應不僅是遣返黃金，也增加了儲備。到 2026 年初，央行黃金儲備總額總計約4兆美元略高於美國國債持有量的約 3.9 兆美元。在現代儲備管理中，黃金首次取代國債成為主要外匯存底。

美元的全球儲備份額下降根據國際貨幣基金組織的數據，這一比例將從 2017 年的 65% 左右下降到 2025 年的 57% 以下。在此期間，估計有 8,400 億至 9,100 億美元流入另類資產，其中黃金佔最大份額。

政治和經濟議程原本存在分歧的國家在如何儲存國家財富的問題上達成了相同的結論：當儲備不依賴外部系統或治理框架時，它們就會更加安全。

黃金與數位替代品

數位資產以十年前不可能的方式擴大了金融主權的取得範圍。對於缺乏購買力來運輸數百噸實體金屬的私人投資者來說，資產為去中心化金融提供了真正的切入點。但管理國家儲備的機構的運作規模不同，受到的限制也截然不同。他們需要沒有交易對手風險的資產、對可能被關閉或受損的基礎設施的依賴最小化，以及跨越多個單一市場週期的追蹤記錄。黃金滿足了所有這些要求，並且已經存在了幾個世紀。

這就是為什麼央行在重新平衡儲備時沒有轉向數位替代品的原因。他們移動的數量和他們設計的訂單時間表，這種資產類別已經證明了其在任何經濟和地緣政治環境中的彈性。

兩者的競爭並不激烈，因為它們服務於不同的市場群體。數位資產為人們提供了以前不存在的工具。黃金為國家提供了任何其他東西都無法取代的基礎。