“接下來的兩個季節街道將會變硬”

“我不認為恐懼會成為零售開發商的主導因素。”

圖：多米尼克澤維爾/雷迪夫

西亞地緣政治緊張局勢再度升溫，令市場緊張。

B戈普庫馬爾安訊士共同基金董事總經理兼執行長表示 普尼特·瓦德瓦/商業標準 在這種市場環境中產生有意義的阿爾法將需要仔細的股票選擇和嚴格的投資組合管理，而不是依賴廣泛的市場趨同。

您認為未來幾個月市場上會出現空頭嗎？

市場開始相信地理緊張局勢，尤其是西亞的緊張局勢將會緩解。

當然，不幸的是，這些擔憂又重新出現，減少了不確定性。

在國內，印度的宏觀經濟基本面仍然相當清楚。

投資者已經普遍接受了當前的宏觀環境，因此印度並沒有太多的未知數。

市場的可憎之處是什麼還不確定，目前最大的未知數是西亞事態將如何發展。

全球進步水平非同尋常。我的評估是，從全球角度來看，接下來的兩個產業對市場來說可能相當具有挑戰性。

過去幾週我們也看到了顯著的區域流動，因為經理們很難專注於每個細分市場。

儘管如此，國內形象仍然相對較強，企業獲利應較前幾個季度有所改善。

「現在更令人擔憂的是原始的」；

預計到 2026 年 6 月第四季（Q1-27 財年），企業獲利將出現復甦。
鑑於西亞局勢再度緊張以及對季風減弱的擔憂，經濟復甦是否會被推遲？這些已經定價的市場是否危險？

部分經濟領域持續表現良好。

信貸成長依然健康，這解釋了為什麼銀行股表現良好，以及許多基金經理仍留在該行業。

至於 Eession，我的看法在過去幾週發生了一些變化。

我之前就判斷過一件了不起的事。今天，儘管降雨量最終比正常水平低 10% 左右，但我認為這不會嚴重影響經濟。看來市場在很大程度上是一個因素。

現在主要關注的是原油。石油價格上漲，盧比兌美元的方程式變得複雜。

三週前，情況要穩定得多——盧比升值，FNR 存款預計將增強其流動性，銀行的放款能力也更大。

現在我們需要更密切地關注這些發展如何影響企業利潤。

您認為本季哪些部分肯定會令人驚訝？

根據我們之前看到的更新，銀行看起來仍然相當強勁。

汽車產業似乎也表現良好。此外，製造業仍然是一個充滿機會的領域，特別是對於電子公司和資本設備製造商而言。

這些領域的企業評論普遍令人鼓舞，顯示投資活動將逐漸回升。

圖：多米尼克澤維爾/雷迪夫

他們會見了幾家公司。今天最重要的痛點是什麼？

許多公司已將資本投資計劃推遲了一段時間。但現在我們開始看到有關新綠地項目的公告，特別是在過去幾週。

重要的大型企業——尤其是 Nifty 50 和 Nifty 100 中的企業——尚未意識到由於地緣政治緊張局勢或西亞事態發展而導致盈利下降。

這個跡象令人鼓舞。他表示，未來兩週仍然至關重要，因為許多公司將回覆詢問並向管理層提供評論。

這種控制將決定當前的保守派是否得到支持。

您預計本季哪些方面會令人失望？

資訊科技仍然是最薄弱的領域。

如果你看看埃森哲和 IBM 等全球科技公司的評論，你會發現需求仍然低迷。

印度IT公司與全球企業支出密切相關，因此它們往往會產生類似的費用。

我們已經看到一些中型 IT 公司的評論減弱，我們預計這種趨勢將持續下去。

從積極的一面來看，汽車、汽車、子公司、銀行和非銀行金融公司看起來都很健康。

甚至小額信貸公司也報告稱，不良資產處於多年來的最高水平。由於這些貸方在金融金字塔的底部運作，資產品質有所改善，這是整體經濟的積極指標。

市場動態和投資者行為

您認為目前的經濟狀況與市場剛做出的反應之間存在脫節嗎？

我不想說「斷開連線」。市場更可能持謹慎態度，而不是不相信基本面。

如果你看看印度的發展軌跡，你會發現 2023 財年伊始，政府就開始了一個重大的基礎建設支出週期。

隨後，商品及服務稅合理化等政策措施進一步提振了消費。

雖然許多人關注直接減稅，但我認為商品及服務稅合理化產生了更重大的影響，因為它影響了更大的經濟領域。

印度繳納的間接稅遠高於直接稅，因此減輕商品及服務稅負擔有助於重振消費。

當基礎設施投資和消費最終發生變化時，經濟表現最佳，並且印度已做好了強勁增長時期的準備。

不幸的是，全球的不確定性已經比預期大得多。這些外部事態發展掩蓋了原本健康的國內情勢。

您是說市場不完全相信印度的宏觀基本面依然強勁？

某種程度上來說是這樣。基本情況確實非常令人鼓舞。

印度繼續以 6.5-7% 左右的速度增長，通膨溫和，食品通膨——印度最關心的問題之一——處於非常舒適的水平。

MSP（最低支持價格）也依然支持。

如果你看看更廣泛的經濟，大多數宏觀指標都指向正確的方向。

挑戰在於，全球事件常常會打斷原本可能更強勁的市場週期。

請注意，此插圖由 ChatGPT 用戶生成，僅出於代表性目的而發布。

過去幾個月，中小型股的表現明顯優於大盤股。這能當老闆嗎？

根據評級，與中小型股相比，大盤股仍然提供舒適度。

然而，中小型股的成長更為強勁，投資者不斷尋求阿爾法收益。

過去幾年，大盤股投資組合並未帶來顯著回報，因為投資者在中小型股中發現了更好的機會。

大約四、五週前，我們看到資金回到大盤股，股市開始好轉。但新的地緣政治緊張局勢促使股市回歸中型股。

不要用欣快的泡沫來描述當前的反彈。該協會是由高薪推動的。

真正的問題是，沒有東西是特別便宜的了。投資者應該只關注那些持續獲利成長的公司。

對於哪些股票獲勝者已經出現，市場並沒有形成明確的共識。

您的基金經理人是否發現很難在這些投資理念稀缺的市場中購買股票，或者他們認為他們可以在未來幾週內購買股票？

我不認為缺乏想法。主要的挑戰是投資組合變得非常不同。

如果您比較大塊的房屋，您會發現上限範圍大幅縮小。但在中小型基金領域，基金經理人的共同持股往往限於20%至25%。

它告訴你的是，對於哪些股票將成為贏家，市場並沒有明確的共識。

基金經理人越來越依賴自己的信念而不是證據。另一個挑戰是基金規模。

管理 5000 億盧比或更多盧比的大型共同基金無法在不遇到流動性限制的情況下將資金大量部署到較小的公司。

因此，投資組合更加多元化，這可能會稀釋回報。流動性仍然是一個重大問題，尤其是在大盤股方面，這使得投資組合建構更具挑戰性。

當今印度股票最常見的交易是什麼？

毫無疑問，它是一隻中小型股。

這是大量活躍資金流向的地方，因為投資者仍然相信，與大盤股相比，這些公司能夠實現更高的成長和阿爾法。

將為產業共同發展帶來哪些成長？

SIP 資金流入是最大的結構性驅動因素，儘管市場波動，但資金流入仍然非常穩定。

另一個重大機會在於向頂級城市以外的地區擴張。

隨著 B30 網站的認知程度不斷提高，我們越來越關注這些網站。

監管激勵措施也應支持對這些市場的更深層滲透。

同時金融科技製造業跨界佈局。

他們現在有能力獲得很大一部分新客戶，使該行業能夠獲得比傳統分銷管道更廣泛的投資者基礎。

您預計零售參與度會保持強勁嗎？

在現階段，我認為沒有任何理由建立退出結構。

市場是週期性的，但投資生態系統卻變得更強大。

監理框架健全，投資人意識提升，投資紀律不斷強化。

這就是為什麼我認為恐懼不會成為散戶的主導因素。

您預計外國機構投資者（FII）何時會帶著動物精神回歸？

目前，一些全球因素正在對新興市場產生不利影響。

美國債券殖利率依然有吸引力，全球投資者繼續在其他地方擁有更多投資機會，埋藏上漲。

在全球不確定性平息且利率穩定之前，印度的外國投資者流入量可能會持續波動。

幾週前，情況看起來好多了。銀行預計將受益於更強勁的存款動員和更好的貸款活動。但新的地緣政治緊張局勢再次讓前景蒙上陰影。

我的整體評估沒有改變：未來兩季市場將更加困難。

在這種環境下產生顯著的阿爾法需要仔細的股票選擇和嚴格的投資組合管理，而不是廣泛的市場曝險。

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專題介紹：Rajesh Alva/Rediff