本週股市走高。蹲著，盡量不往下看。
國會也決定在 1 月 30 日之前重新開放政府。這樣，議員們就可以在假期放鬆一下，然後再返回華盛頓。新年過後，他們又會假裝工作。
對於理性投資者來說，面對高估值和日益增加的不確定性，沒有什麼可以抓住的。考慮到這些機會，精明的投資者可以做些什麼來找到真正令人放心的東西？
為了回答這個問題，我們來看看 20 世紀最偉大的思想家之一，一位名叫約翰·馮·諾伊曼的文藝復興時期的人，他定義了從量子力學到數位計算機的一切。以及美國研發出第一顆原子彈和氫彈。
馮諾依曼 1903 年出生於布達佩斯，在柏林一所領先的科學研究所學習。一方面，愛因斯坦被認為沒有資格獲得研究資助。他還稱其為 “博弈論創始人” 他可以在腦中進行八位數乘以八位數。
但除了抽象的數學和演算法之外，馮諾依曼除了喜歡講粗俗的笑話和背誦下流十四行詩外，他還採取了一種非常務實的解決問題的方法。這種實用的世界觀為我們提供了駕馭當今混亂市場的強大框架。
有一個關於馮諾依曼的經典軼事，將他的哲學歸結為其本質。當被問到如何定義確定性時，他的回答集中在極端實用的例子上。它不是抽象的或學術的。它很容易理解並且有形。
他說，為了獲得信心，你必須先設計房子並確保客廳地板不會裂開。為此，您必須：
“計算六人坐在一起唱歌時一架三角鋼琴的重量。然後將其重量增加三倍。”
以保證確定性
從鋼琴地板到機率
想想該訊息的簡單性。當然，對馮·諾依曼來說並非沒有風險。這是對每一種可能的風險的過度補償。
這並不是為了讓地板足夠堅固以承受預期的重量。這是為了讓底線足夠強大，以支持最不可能的政黨。一起唱吧然後將壓力乘以三倍。
這可以應用於您的投資的最終壓力測試，您可以在其中創建二次安全邊際。當想要在像現在這樣估值過高的市場中累積財富時，這個想法值得考慮。
《鋼琴故事》可能是個簡單的軼事，但它也體現了馮馮嚴肅的學術工作。諾伊曼也繼續研究機率論和賽局理論。
1944 年，馮諾依曼是這本書的合著者。 博弈論與經濟行為 經濟學家奧斯卡摩根斯坦 (Oskar Morgenstern) 的這項開創性工作將博弈論確立為一個獨特的領域。本質上，博弈論是對策略和決策的數學研究。當你的選擇的結果取決於別人的選擇。
馮諾依曼關注理性參與者如何獲得可能的最佳結果（納許均衡，儘管它是後來命名的）。將基於這些概念）在資訊不完整且與比賽進行相關的情況下。
但這就是他的作品與鋼琴故事的交叉點。馮諾依曼看到，在任何複雜的安排中，無論是決鬥、撲克遊戲或經濟，你都不能只計算最有可能出現的情況。你必須計算出最合理的場景並設計你的生存策略。
我們的「最大負載」場景
對投資者來說這意味著兩件事：
首先，機率不一定是命運。僅僅因為市場可能長期持續上漲並不意味著你應該把你的生命押在單一機率上。
博弈論迫使你考慮競爭性的舉動，例如通貨膨脹的意外飆升。不可預見的地緣政治事件、世界大戰、恐慌性銷售。
其次是極小極大策略，這是馮零和博弈論中的關鍵概念。諾依曼是極小極大定理。
簡單來說，理性的玩家會盡量減少最大可能的損失。他們並不以最高回報為目標。他們的目標是避免一場可怕的災難。
三角鋼琴的故事正是 Minimax 應用於結構工程的故事：最大限度地減少地板倒塌的可能性。
我們目前正處於一個估值過高的市場。無論你看希勒市盈率（或稱 CAPE）、市銷率，或是市值與 GDP 之比，股市的整體交易價格都高於歷史平均。股市的潛在「負荷」——即支撐當前價格的預期未來收益——已經很重了。
如果預期的負擔已經很重，那麼三重負擔是多少？我們過度補償的最壞情況是什麼？
這不僅僅是一個小修復。這是一場全身性壓力的完美風暴。
長期衰退導致企業獲利長期下降。持續高通膨，推高利率，突然降級高成長股票，卻要付出完美的代價，導致這些股票一落千丈。
如果這三種情況同時發生會怎麼樣呢？
如何利用博弈論來保護您的財富
投資人使用馮諾依曼框架的目標不是挑選會上漲200%的股票，而是建立一個在市場跳水時不會崩潰的投資組合。
從實務來看這與現金充裕的公司有關。他們手頭上有足夠的現金來維持，而不僅僅是一年的低收入。但還有三年嗎？
如果經濟不景氣，他們還有能力償還債務和資金運作嗎？如果利率增加兩倍，公司還能輕鬆償還債務嗎？
在考慮公司的公允價值時，還需要殘酷的悲觀態度。如果公司的收入每年僅成長 5%（而不是假設的 15%）怎麼辦？
大幅多元化也是必要的。除了購買不同行業的股票之外，這還包括購買不同類型的資產、現金、大宗商品、黃金，甚至持有一些房地產。
根據馮·諾依曼的定義，確定性是一種發生的行為。這不是政府允許的事。這是一個過度建設的主動決定。儲蓄太多，為最壞的情況做好了過度的準備。
毫無疑問，投資是一場殘酷的遊戲。馮·諾依曼的著作是一套生存規則。
因此，如果您想追逐基於人工智慧革命帶來無限增長的脆弱故事的最新頂級股票，請不要忘記三角鋼琴。計算經濟現實可能對收入造成的絕對最大壓力。那麼該公司的估值和產業壓力就會增加三倍。
如果你的股票或投資組合不僅經受住了考驗，而且仍然足夠便宜，可以在崩盤後繼續成長。您是否獲得了約翰·馮·諾依曼認可的那種信心？
過於悲觀的框架？
或許。但考慮到當前的嚴峻估值和經濟脆弱性，因此為最壞的經濟結果積極做好準備至關重要。
（編按： 加入經濟棱鏡郵件清單。 並免費獲得一份重要的特別報告，名為 “公用事業財富——從亨利·福特的夢想城市商業模式中獲利。” 如果您想要特別試用優惠，請查看。 MN.戈登的財富棱鏡信, 你可以在這裡抓住它。）
此致，
明尼蘇達戈登
對於經濟棱鏡
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