六週前，富國銀行就利率做出了重要決定。 5月13日，其經濟學家做了一些不同的事情。這種逆轉背後的原因對於央行如何解讀當前的通膨環境非常重要。
投資者不能忽視富國銀行和另外兩家主要機構之間關於聯準會下一步將採取什麼措施的分歧。
富國銀行現在對聯準會 2026 年的預期
富國銀行 5 月 13 日重申預測 聯準會 儘管4月消費者物價指數和生產者物價指數均高於預期，但2026年將實施兩次四分之一個百分點的降息。
該行經濟學家將當前的通膨壓力主要歸因於地緣政治因素，特別是伊朗戰爭和霍爾木茲海峽中斷導致的燃料價格上漲。
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他們認為這些壓力“重大但暫時”，今年夏天勞動力市場的輕微疲軟可能迫使聯準會採取行動支持經濟成長。 GuruFocus 已驗證。
這一觀點標誌著富國銀行自 4 月 6 日以來的立場完全逆轉，當時該行正式放棄了 2026 年的降息預測。當時，該行表示「風險平衡已經轉向鼓勵聯準會保持耐心。」5 月 13 日回歸 兩次下調預測反映了隨著能源通膨數據的公佈，宏觀形勢發生了多麼迅速的變化。
為什麼富國銀行認為目前的通膨是暫時的，而不是建設性的
富國銀行所帶來的改變是巨大的。從貨幣政策的角度來看，並非所有通膨都是一樣的。供應衝擊驅動的通貨膨脹，特別是地緣政治混亂導致的燃料價格上漲，具有自我限制性，而需求驅動的通貨膨脹則不然。消費者和企業透過減少消費來應對價格上漲，從而隨著時間的推移減輕壓力。
富國銀行認為，4 月 CPI 和 PPI 數據雖然令人不安，但反映了供應衝擊動態，而不是潛在價格壓力的廣泛反彈。如果能源衝擊最終透過外交或市場調整得到解決，那麼來自該來源的通膨刺激將會減弱，從而為聯準會應對勞動力市場疲軟提供了空間。
這論點與花旗集團的訊號形成鮮明對比。由於強勁的就業數據和持續的通膨風險，花旗集團修改了降息預測時間表。 大師焦點。
兩家主要銀行對於同一通膨數據的含義存在分歧，這表明利率前景已變得多麼有爭議。
摩根大通和聯準會本身的建議
富國銀行的兩次削減評級也符合摩根大通當前基本情況的鴿派立場。摩根大通經濟學家預計，聯準會將在 2026 年剩餘時間內保持利率穩定，然後在 2027 年第三季升息 25 個基點。 摩根大通全球研究部。
摩根大通認為，只有在勞動市場顯著疲軟或燃油價格上漲對經濟造成的影響比目前預期更嚴重的情況下，才有可能降息。
聯準會主席鮑威爾語氣謹慎，表示央行處於「觀望」立場，看看新興風險（包括與中東衝突相關的能源衝擊）將如何影響通膨和成長。
因此，如果情況惡化，該語言允許削減，而不遵守任何具體時間表 聯準會。
芮/蓋蒂圖片社
降息言論對市場和投資人意味著什麼
富國銀行、花旗集團和摩根大通在利率前景上的分歧反映出當前宏觀環境將如何解決的真正不確定性。每個機構都會根據相同的數據得出關於聯準會應該做什麼的截然不同的結論。這種分歧顯示目前的不確定性有多麼猖獗。
對於市場而言，兩次降息、不降息和 2027 年中期可能升息之間的差異是巨大的。較低的利率支持對利率敏感的資產，包括房地產、公用事業和高槓桿公司，從而放鬆信貸條件並降低承擔浮動利率債務的消費者的借貸成本。長期情境對每個類別都會產生相反的影響。
未來幾個月的通膨和勞動力市場數據將比任何個別銀行的預測更能解決這一爭論。如果能源衝擊消退且核心通膨緩和，正如富國銀行所預期的那樣，兩次削減的觀點看起來是有先見之明的。
如果通膨持續高企，摩根大通採取更謹慎的立場似乎是更好的選擇。美聯儲在做出決定之前肯定會查看這些數據。
截至 5 月 13 日的 2026 年聯準會利率前景關鍵數據：
- 富國銀行參考： 5 月 13 日重申 2026 年降息兩次四分之一個百分點；根據基於能源的通貨膨脹，它被認為是「重大但暫時的」。 大師焦點
- 富國銀行前任職： 4月6日宣布2026年不降息；5月13日逆轉
- 花旗集團觀點： 由於強勁的就業和持續的通膨風險，預計的降息時間表隨後被修改 大師焦點
- 摩根大通基本狀況： 聯準會維持利率穩定至 2026 年底；如果 2027 年第三季通膨持續上升，則可能升息 25 個基點 摩根大通全球研究部
- 聯準會主席鮑威爾的立場： 地緣政治和能源風險發展「觀望」後再調整政策 聯準會
- 最近的通貨膨脹觸發因素： 4 月份 CPI 和 PPI 均高於預期，主要受燃油價格影響， GuruFocus 已驗證
降息時機很重要
富國銀行的預測稱，將有兩次裁員，但該銀行認為夏季勞動力市場疲軟是催化劑。這個時機很重要，因為它告訴投資者在哪裡尋找觸發因素。
如果 6 月和 7 月非農就業報告中失業率上升或就業成長開始大幅下降，聯準會將有機會在秋季開始實施寬鬆政策，這與富國銀行的時間表一致。
市場通常會急劇波動，不是在實際發生減產時，而是在敘述發生變化且交易者集體決定時 相信 削減即將到來。富國銀行表示，目前對降息的悲觀情緒是有效的，當數據改變時，利率敏感資產的走勢可能會比當前情緒所暗示的更快。
這取決於燃料價格是否保持穩定，勞動市場是否顯示富國銀行預期的疲軟，以及核心通膨是否下降足以讓聯準會相信通膨過程並未失控。
它們是三個自變量，每個變量都有自己的不確定性範圍。儘管存在不確定性，富國銀行仍願意呼籲兩次降息，這是一個值得關注的跡象。
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