FCNR (b) 流動令人失望：盧比在全球收益率和利差窄幅的情況下走弱
儘管最初持樂觀態度，但流入印度非居民外幣（FCNR (B)）的存款表現明顯低於交易預期，導致盧比走弱，並促使財政部長和印度儲備銀行行長敦促銀行家增加 NRI 曝險。
照片：Priyanshu Singh/路透社
重點
- FCN (B) 影響力存款未達市場預期，導致本週兌美元跌幅超過 1%。
- 盧比的上漲歸因於印度央行刺激措施的華麗影響、全球債券殖利率上升導致對FCN計畫的興趣不溫不火以及利差收窄。
- 財政部長尼爾馬拉·西塔拉曼 (Nirmala Sitharaman) 和印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉 (Sanjay Malhotra) 會見了銀行家，鼓勵 NRI 並提高航空存款的流動性。
- FCNR (B) 計畫面臨的挑戰包括印度銀行存款與美國國庫券收益率之間的利差不斷縮小，從 2013 年的 2.9% 縮小到目前的 1.4%。
- 儘管起步緩慢，一些經濟學家預計 FCN 流入量將在 8 月和 9 月有所回升，類似於 2013 年的情況，當時大多數資金是在該計劃的最後一個月流入的。
迄今為止，流入非居民外幣（銀行）或 FCNR (B) 存款的情況低於市場預期。
這反映在盧比的表現上，盧比兌美元本週下跌超過 1%。
由於印度儲備銀行 (RBI) 宣布了包括 FCNR (B) 存款特殊窗口在內的措施，印度儲備銀行 (RBI) 在 6 月上漲了 0.36%，繼美國和伊朗之間的敵對行動恢復後，國際原油價格在 7 月上漲。
亞洲貨幣週四大部分收盤，連續第四個交易日擴大跌幅，並觸及 96.35 美元兌美元——近兩個月低點——而前收盤價為 96.27 美元兌美元。
大多數亞洲貨幣當天漲幅在 0.1% 至 0.4% 之間，而盧比仍然是最弱的貨幣之一。
呼籲 FCNR (B) 動員
HDFC Securities 高級研究分析師 Dilip Parmar 表示：“隨著印度央行近期支持措施的消退，盧比預計連續第四個交易日下跌，加上全球債券回報率上升後對 FNR 計劃的興趣不溫不火，導致盧比下跌。”
巴克萊在報告中評論說，到目前為止，FCN（B）的資金流令人失望，“印度央行最近採取的旨在照顧印度國際收支和盧比的措施所帶來的提振情緒似乎正在消失，儘管我們認為現在預測這些措施不會成功還為時過早。”
財政部長尼爾馬拉·西塔拉曼（Nirmala Sitharaman）和印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉（Sanjay Malhotra）本週分別會見了銀行家，對該州進行了評估。
西塔拉曼要求國有銀行的執行長與非居民印度人（NRI）接觸，並引入創新擔保以增加流動性，而銀行家表示，他們已經收到了海外印度人的令人鼓舞的回應。
與2013年流量比較
巴克萊表示，由於美國利率上升和盧比殖利率不利，預計2013年的大規模資金流入不會重演。
他預計未來幾個月將有 250 億至 300 億美元流入 FCN，這是合理的基礎，有上行風險。
「我們預期 2013 年美國利率上升和盧比殖利率下降之間的大量資金流入不會重演。
採用率確實遠低於運行率，而運行率對於 400-500 億美元的高市場來說是應該預期的，」該報告稱。
與 2013 年相比，這次 FNR (B) 計畫面臨的主要挑戰之一是拒絕的蔓延。
2026年，印度銀行一年期FCNR（B）存款利率與12個月期美國公債殖利率之間的利差大幅收窄。
美銀證券的一份報告強調利差從 2013 年的 2.9% 縮小至 1.4%。
展望與期望
然而，美國銀行預計融資規模將增加 600 億至 700 億美元，因為它預計未來幾天資金流入將會增加。
巴羅達銀行首席財務官馬丹·薩布納維斯 (Madan Sabnavis) 表示：“如果按照 2013 年的情況來看，大部分資金都來自上個月。”
該銀行表示，仍在根據市場回饋審查存款金額，動員過程仍在進行中。
印度央行的兌換窗口開放至9月底，這使得銀行有兩個多月的時間提取存款。
IDFC 第一銀行財務長 Gaura Sen Gupta 表示，貸款機構仍在敲定條款清單並安排槓桿美元結構，從而推遲了動員步伐。
「上個賽季，60-80% 的河流是在最後一個月到達的。
「這次你會在八月和九月看到提貨，」他說。
強勁反彈的預期建立在印度央行吸收全部結算成本的計畫、仿效2013年計畫的現金儲備體系和法定流動性體系豁免以及透過槓桿結構增加回報的潛力之上。
然而，巴克萊將存款利率和鎖定期之間的連結混合在一起，作為另一個結構框架。
雖然 FCN (B) 存款通常籌集三到五年，但儲戶通常有一年的鎖定期，具體取決於個別銀行的政策。
另一方面，印度儲備銀行的互換無法在到期前處理，使銀行面臨必須提前存入的剩餘錯配風險。
