哈維爾·米萊的神奇思維

“阿根廷人民面臨的第一個挑戰是什麼？”在確認哈維爾·米萊在上週日的選舉中獲勝後，他們在阿根廷電視頻道 T23 上問道。評論者的回應：“里約熱內盧的聖誕節！”

阿根廷比索在大選前幾周無力貶值後很可能會恢復其價值。畢竟，一年前，里約熱內盧的聖誕假期或狂歡節——一月份有 87 萬遊客到訪阿根廷，比任何其他國家都多——這也是邁爾基於堅挺比索的反通脹政策帶來的好處。

在這位備受爭議的自由主義權威法領導人就任總統的第一年，比索上漲了近 50%，通貨膨脹率從每月 25% 下降至 2023 年底麥莉就任總統之前的每月 2%。邁爾斯決定使用名義匯率作為反通脹的錨，同時採取世界歷史上最嚴厲的財政政策之一。

在嚴重的經濟衰退中，許多阿根廷人的收益很高。僅布宜諾斯艾利斯就有 155,000 名產業工人失業，數千家中小企業倒閉，養老金領取者、殘疾人和學生群體遭受了激進的緊縮措施。但對於貧困程度較低的選民來說，一切都相對順利。以至於你很長一段時間都無法逃離科帕卡巴納。許多人對最近的選舉表示感謝。

在競選的最後幾週，由於擔心麥莉落選，比索兌美元的匯率大幅上漲，以至於如果不是財政部的救助行動，比索就受到政府為減少貨幣貶值而發行的波動債券的限制，因為用比索購買的商品大約有20億美元。

隨著邁爾黨的勝利，自由聯盟的壓力也隨之消失。許多阿根廷人現在希望政府最終能從唐納德·特朗普政府和國際貨幣基金組織（IMF）那裡獲得數十億美元，在控制通脹的同時再次提振比索。

目前尚未達成一致。大選後，比索暴漲，但隨後又下跌。阿根廷前財政部長馬丁·古茲曼在接受美國智庫CEPR的視頻採訪時表示：“比索的下行壓力必須消散。”但“最大的挑戰將是在通脹不出現緊急上升的情況下被動經濟增長。”

馬林·古茲曼：“最大的挑戰：在不恢復增長的情況下重新激活增長。”

比索走強的計劃並未得到阿根廷國內外許多專家的支持。儘管國際貨幣基金組織主席享有極端正統的聲譽，但他卻忽視了經濟學家的呼籲，他們呼籲比索貶值以促進經濟復甦，並籌集儲備以在再次出現兌美元逃亡的情況下自衛。

諾貝爾獎得主保羅·克魯格曼總結了這個問題：“米雷成功地降低了阿根廷的通貨膨脹，但它只是以比索來估價。這是一個在不同國家嘗試過多次但係統性失敗的策略。”

麥莉非常願意冒公共預算巨額措施的風險，因此選擇貶值的影響更為巨大。高盛駐紐約的艾伯特·拉莫斯在接受電話採訪時表示，“隨著計票日期的臨近，米雷計算出，如果比索下跌，就會釋放通脹壓力，而這將成為一個政治問題。”他們在財政領域做得非常出色，進行了非常慷慨的實驗：但貨幣和匯率部分卻是異端。

阿根廷宏觀經濟研究中心（CEMA）的馬里亞諾·費爾南德斯表示，將穩定政策建立在強勢比索的基礎上是“神奇的想法”。 “我從來不理解這個計劃，也不理解國際貨幣基金組織，”財政部長路易斯·卡普托華金·科塔尼表示同意。

經濟學家法比安·阿米科 (Fabián Amico) 在布宜諾斯艾利斯舉行的一次晚宴上表示，儘管麥莉的決定令人難以理解，但在美國政府的敦促下，國際貨幣基金組織又在“幾乎沒有任何條件”的情況下提供了 200 億美元的救助。他們被添加到 570 億美元中，國際貨幣基金組織在 2018 年毛里西奧·馬克里 (Mauricio Macri) 是特朗普的另一個盟友。阿米科說：“麥莉的財政部借錢是因為美國的要求。”當克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）四月份將鍊子別在他的夾克上時，米萊已經知道，由於她在 MAGA 運動中的意識形態盟友，尤其是埃隆·馬斯克（Elon Musk），她擁有全權團隊。

美國財政部和其他由美國財政部控制的多邊機構，例如世界銀行和美洲開發銀行，已經成為一位古怪總統的俘虜機構。 “這是向基金要錢的模式，因為基金不會對你不感興趣。看來麥莉已經明白了，”他繼續對他的朋友說道。

“這是一個向基金要錢的例子，重要的是你不要把它煮沸。麥莉似乎已經意識到了這一點。”

大選後，麥利有可能會決定改變政策，壓低當前波動的債券，使比索浮動，即使這意味著短期內通脹反彈，而國會中有很多議員將保證他的改革取得進展。 “必須說，我們完全可以自由地交換信息，”科塔尼說。

但尚不清楚麥莉是否敢於放棄給他帶來如此好的拒絕結果的重磅策略。費爾南德斯表示：“如果米萊繼續實行目前的政策，儘管從長期來看，反通脹政策和穩定體係不穩定，但受歡迎程度將在短期內持續。” “政府本身很可能會試圖將匯率控制在六到八個月內，但這是行不通的。”

用財政部長斯科特·貝森特的話說，阿根廷總統指望唐納德·特朗普成為“具有系統重要性的合作夥伴”。但截至今天，財務主管警告費爾南德斯，釋放提案“尚未寫入”。費爾南德斯表示，到目前為止，財政部仍然以低價“在二級市場購買了債務證券”。

然而，阿根廷背負著巨額債務，而且債務可能非常高。 “我們需要重建和改變短期債務的形式，延長期限並降低利率。​​”費爾南德斯說。這就是美國在20世紀80年代為解決拉美債務危機談判布雷迪計劃所做的事情。另一方面，特朗普和貝森特限制自己在市場上的發展，以保護比索。特朗普陣營強烈要求阿根廷提供援助，但援助似乎遠非堅定的信念。

儘管如此，對於阿根廷遊客來說，在等待比索永久走強的同時搭乘航班前往裡​​約熱內盧並不合適。政治或經濟領域任何令人懷疑的意外事件都會產生多米諾骨牌效應，比索可能會下跌，就像九月初布宜諾斯艾利斯選舉後發生的那樣。經濟學家馬克·韋斯布羅特 (Mark Weisbrot) 在 CEPR 會議上表示：“阿根廷的債務是垃圾，不是投資級債務，因此奴隸們正坐在岩石上。” “一次沖擊，一切都會再次崩潰。”更重要的是，如果阿根廷的環境本質上已經不穩定，那麼援助的實施取決於最不穩定的總統：唐納德·特朗普。