為什麼印度儲備銀行沒有製定外匯上限方向

儘管印度儲備銀行最近對銀行外匯頭寸進行了限制，但盧比最初的漲幅很快就消退了，凸顯了基礎原油價格、地緣政治緊張局勢和強勢美元環境帶來的持續壓力。

圖：Dado Ruvic/路透社

印度儲備銀行（RBI）對銀行外匯部位的上限並沒有緩解盧比的潛在壓力，此舉最初帶來的提振很快就消退了。

市場參與者表示，該指令可能會對未平倉淨部位產生意想不到的後果。

盧比週一開盤漲幅超過 1% 後，逆轉走勢，突破 95 兌 1 美元大關，並面臨繼續打壓該貨幣的諸多壓力。

印度央行幹預和市場反應

週五，印度儲備銀行將銀行在離岸外匯市場的淨未平倉部位 (NOP) 上限限制為 1 億美元，推翻了 25% 的內部資本記錄。

印度央行在3月份的在岸和離岸帳目估計達到約1000億美元，並在3月份的前三週出售了超過150億美元的儲備金後，印度央行轉向採取額外措施來支撐懸崖。

市場參與者表示，雖然這些銀行正在收緊其能力，但在市場上持有美元多頭部位可能會解決盧比的潛在壓力。

潛在的動態和漏洞

巴克萊表示：“最重要的是，印度儲備銀行的上限並沒有改變最初加劇貨幣壓力的潛在動力。”

我們注意到，雖然印度儲備銀行上限產生了下意識的影響，最初推高了印度盧比，但這種影響現在正在迅速消退。

報告指出：「簡而言之，隨著印度國際收支狀況進一步惡化，資本和金融體系壓力增加，剩餘的盧比特別容易受到石油供應衝擊。」並補充說，預計進口商也將增加美元購買，可能超過任何美元銷售。

全球因素的影響

印度儲備銀行對中型書籍的大量投資增加了美元的買盤壓力。

盧比仍然特別容易受到石油的影響，布蘭特原油交易價格為每桶115美元，而印度的國際收支在資本和金融壓力不斷上升的情況下面臨進一步惡化的風險。

IFA Global創始人兼首席執行官阿布舍克·戈恩卡(Abhishek Goenka)表示：“儘管印度央行最初採取強制措施降低銀行隔夜淨持倉限額，但由於原油價格上漲、地緣政治緊張局勢持續以及美元強勢環境等綜合因素，盧比未能守住漲幅並大幅轉向。”

在岸與離岸市場的差異

印度國家銀行在報告中表示，合理化銀行未平倉部位的措施雖然是出於善意，但似乎拉大了在岸和離岸市場之間的距離。

通常，印度銀行（無論是公共銀行還是私人銀行）在境內市場持有多頭頭寸，在境內市場持有空頭頭寸，而外資銀行則往往採取相反的做法。

隨著這些部位的發展，流動性模式開始出現，可能會形成一個回饋循環，推高保費。