根據 Kotak 機構投資者的分析，儘管按市值計算出現虧損，但在零售流量強勁、訂單強度增加和收入來源多元化的推動下，第四季度印度穩健資本市場的數量仍呈現強勁增長。
圖：多米尼克澤維爾/雷迪夫
重點
- 印度資本市場公司公佈了 2026 財年第 4 季的強勁盈利，其中 12 家公司的收入同比增長 30%，盈利增長 19%，儘管按市值計算 (MTM) 出現虧損。
- 儘管受到 MTM 影響，零售流量、收入收益率和客戶增加等近期趨勢仍然強勁，顯示基本面健康。
- 他強調 HDFC AMC、Nippon Life India AMC 和 ICICI Prudential AMC 是獨立公司，因為它們的基金表現穩定且收入來源多樣化。
- 在期貨和選擇權 (F&O) 訂單反彈以及非突破性業務規模的推動下，Groww 和 Angel One 等突破性公司的營收和利潤顯著增長。
- Kotak Institute of Equities 對 Groww、HDFC AMC 和 360 ONE WAM 保持樂觀展望，預計市場領導者將繼續實現核心成長。
以市值計算 (MTM) 衡量，在資本市場上市的公司公佈了強勁的第四季度 (Q4) 盈利增長，但一些公司的盈利能力下降是頭條新聞。
Kotak 機構投資者 (KIE) 的一項分析表明，所有 12 家公司在 2025-26 年第四季度 (Q4FY26) 的收入同比 (YoY) 增長 30%，利潤增長 19%。
該券商表示，雖然 MTM 因收入成長而成為頭條新聞，但零售流量、收入收益率和客戶增加等基本趨勢仍然低迷。
論壇表現及展望
然而，我們警告說，選擇資本市場上最活躍的股票——保險公司 (AMC) 和經紀商最近上漲了 20-60%——將進一步限制投資風格。
該報告強調 HDFC AMC、Nippon Life India AMC 和 ICICI Prudential AMC 是最強大的特許經營公司，建立了穩定的基金表現、強勁的市場份額和多元化的收入來源。
HDFC AMC 報告稱，在穩定的收入和特許經營股權帶來的強勁業績的支持下，核心收益同比增長 16%。
日本AMC受惠於黃金和白銀交易所交易基金（ETF）的大幅增加，約佔其收入的五分之一。
挑戰和成長動力
KIE表示，由於被動基金和ETF的興起以及高費用監管政策的修訂，共同基金業的收益率仍面臨結構性壓力。
領先的資產管理公司仍有望透過效率和保守的營運佣金來抵消利潤壓力。
Core 預計，在系統投資計畫 (SIP) 和其他業務啟動的支持下，市場領導者 27-29 財年的獲利成長將達到 15-20%。
經紀業務方面，訂單尤其是期貨和選擇權（F&O）訂單大幅反彈，帶動收入和利潤率擴張。
他表示，該行業的成長敘事越來越多地涉及從客戶獲取到更好的訂單強度以及擴大行銷利潤的能力。
關鍵績效
由於交易活動和營運槓桿的強勁成長，經紀平台 Groww 在 2026 財年第四季的營收年增了約 25%。
KIE 預計 Groww 將見證斷裂和非斷裂業務的持續強勁成長，這些業務提供了巨大的 SNAP 市場並擴大了其財富產品。
同時，Angel One 經紀公司報告稱，由於收入增加，本季同比增長 83%。
KIE 表示，財富分配和信貸管理等不間斷收入對公司來說將變得越來越重要，到 2029 財年可能佔收入的近 9%。
KIE 對 Groww、HDFC AMC 和財富管理公司 360 ONE WAM 保持了有利的風險溢價。
