韋丹塔分拆：鋁金屬、石油與天然氣、電力、鋼鐵展望

韋丹塔策略性撤資為四個不同的實體——韋丹塔鋁金屬公司、韋丹塔石油和天然氣公司、韋丹塔電力公司和韋丹塔鋼鐵公司——以釋放大量價值份額，其中韋丹塔鋁金屬公司憑藉強勁的規模和成本效率成為最大的營運力量。

照片：丹麥西迪基/路透社

韋丹塔列出最近剝離的四個集團實體提供了一個關鍵選擇：他們可以單獨、選擇性地評估和估值這些業務。

因此，它一定是一個解鎖值。韋丹塔表示，此舉是為了簡化公司結構，並透過獨立策略建立以產業為中心的合作關係。

從管理角度來說，它可以使製定策略變得更加容易。

分拆後的業績與債務清償

韋丹塔鋁金屬公司、韋丹塔石油和天然氣公司、韋丹塔電力公司和韋丹塔鋼鐵公司分別在 BSE 和 NSE 上市。

Vedanta Ltd也被列為殘值，可以考慮玩有色金屬。

根據 1:1 計劃，持有 Vedanta 的每位投資者將獲得四家新公司的一股股票。

2025-26財年（2026財年）合併財務報表顯示，營收年增15%，營業利潤成長29%，淨利成長22%。

債務組的分配是經過仔細的。

每次合併的合併後淨債務與稅、折舊和攤銷前利潤（淨債務/Ebitda）分別是韋丹塔鋁金屬公司的 1.3 倍、韋丹塔電力公司的 4.7 倍、韋丹塔鋼鐵公司的 1.4 倍，而韋丹塔石油天然氣公司則沒有債務。

Vedanta Ltd 的剩餘淨債務/Ebitda 為 0.4 倍。最初的交易表明此舉確實正在釋放價值。

合併前（5 月 1 日生效），Vedanta 於 4 月 29 日交易，市值 (mcap) 約為 3.02 兆盧比，每股價格為 773 盧比。

合併後，五家獨立公司總共購買了 3.53 兆盧比的資本，升值超過 16%。

一些分析師指出，與上市同行相比，其總股份為 150%，潛在價值釋放為 150%。

每個人的展望

截至目前，韋丹塔鋁金屬公司似乎是最有可能近期表現最佳的公司。

分析師稱，規模較大，生產成本較低。

良好的經濟週期。

然而，鋼鐵業與主要參與者存在直接競爭。

石油和天然氣領域可能會因地緣政治而上漲，而伊朗則保持價格高點。

2026 財年電力成長最快。

該集團可能面臨債務。

韋丹塔石油天然氣公司和韋丹塔鋼鐵公司的債務狀況最好。

不同的公司的分拆策略也可能不同。

過去的歷史表明，合併實體會獲得慷慨的支付，但不同的公司將不得不就股息支付做出決定，所有實體都有資本支出計劃。

韋丹塔鋁業是印度最大的鋁生產商，也是中國以外全球第三大鋁生產商，也是價格最低的鋁生產商。

奧裡薩邦賈爾蘇古達最大的鋁冶煉廠。

該公司計劃在三年內將產能翻一番，達到每年 600 萬桶 (mtpa)，這將使其成為最大、成本最低的綜合鋁生產商。

韋丹塔石油天然氣公司是印度最大的私人上游營運商。

該公司擁有自由的資產負債表，並計劃在三到五年內投資 50 億美元，以具有全球競爭力的成本將產量提高到 50 萬桶/日。

石油、頁岩氣、水和深水資產、衛星油田和海上鑽探的投資組合有限。

成長策略和市場地位

韋丹塔鋼鐵公司的債務也較低。

該公司正在尋求將其目前的鐵礦石產能從 4 噸/年擴大至 15 噸/年。

Olim Sesa Goa 在果阿、奧裡薩邦和卡納塔克邦提供 40 億噸鐵礦石、每年約 800 公斤 (ktpa) 的冶金焦炭，以及天然氣管道基礎設施。

該公司表示，其重點關注綠色鋼、電工鋼和特殊鋼等高價值領域。

Vedanta Power 專注於基本負載穩定性。印度第五大火力生產商，擁有 4.2 吉瓦 (Gw) 產能以及長期購電協議 (PPAS)，並擁有自有煤炭資源。

Vedanta Power 計劃透過擴建棕地規模擴大 20 Gw。

儘管煤炭可能會被流放，但它將繼續發揮關鍵作用。韋丹塔電力公司也在評估核能的可能性。

該實體的潛力是 2026 財年獲利成長的最大貢獻者，稅息折舊及攤銷前利潤 (Ebitda) 從 2025 財年的 65 億盧比增至 162.3 億盧比，成長了一倍多。

它還具有最高的槓桿率，為淨債務/Ebitda 的 4.7 倍。

這筆債務源自 PFC/REC 基金，期限為 7 至 10 年，大部分為長期債務。

Vedanta Ltd 的總部持有 Hindustan Zinc 60% 的股份，該公司是世界上最大的鋅綜合生產商和第三大白銀生產商，其 Ebitda 利潤率為 56%。

Vedanta Ltd 控制著生產鋅、銀、銅、鎳、鐵合金等的公司。

Hindu Tin 也開發了一座 1.5 噸/年的化肥廠。 Vedanta Ltd 是印度唯一的鎳生產商，計劃年產量為 60,000 桶 (tpa)。

銅生產（以前稱為Sterlite）對國內供應具有重要意義，而FACOR可能成為印度最大的鉻鐵生產商和印度唯一的特定錳生產商。