競爭、擴張量可能會影響永恆的利潤

Zomato 在 2026 財年下半年（2026 財年第 2 季度）的運營將加速增長。

照片：弗朗西斯·馬斯卡雷尼亞斯/路透社

Zomat 的企業對商務 (B2C) 業務的淨訂單值 (NOV) 同比增長 57%，達到 23,164 千萬盧比，而同期綜合收入同比增長 183%（環比增長 90%），達到 13,590 千萬盧比，同比 (LFL) 增長 65%。 (LFL) 同比百分比（環比 27%）。

Zomato 報告營業利潤為 23.9 億盧比，營業利潤率為 1.8%，同比下降 295 個基點，原因是門店快速擴張導致成本上升。

淨利潤同比下降 63% 至 6.5 億盧比。

收入的增長是由於快節奏的商業轉向庫存驅動型運營。

Zomat 的 2026 財年第 2 季度食品配送總訂單價值 (GOV) 同比增長 18.0%，但 11 月份增長較弱，同比增長 14%。

食品配送貢獻率提高至 8.6%（2026 財年第一季度為 8.2%），超出預期。

Blinkit GOV 同比增長 152%（環比增長 31%）。

Blinkit連續新增272家門店，到2027年3月將達到3000家門店。

它還增加了快速用戶。

Blinkit 約 80% 的 NOV 已在庫存中，預計在 2026 財年第三季度將達到 90% 的相同水平。

QC 的淨營運資本 (NWC) 升至年化 NOV 的 12 天，一旦轉型穩定，管理層將指導其保持在 18 天以下（NOV 的 5%）。

管理層重申，未來4-6個季度淨利潤率將在100個基點左右（此前預期為2-3個季度）。

每家商店的資本支出（包括後端倉儲）將為 1 千萬盧比。

FD 增長是由月度用戶 (MTU) 同比增長 16% 推動的。

2026 財年第 2 季度的餐廳佔用率為 21.7% 左右，而 2025 財年第 2 季度為 20.8%，2026 財年第 2 季度的顧客送餐率為 3.3%（2025 財年第 2 季度為 3.4%）。

調整後營業利潤（佔 GOV 的百分比）為 4.4%，環比增長 20 個基點。在訂單環比增長 26% 和 AOV 環比增長 3.6% 的推動下，Fast trade GOV 環比增長 31%。

Blinkit 在第二季度增加了 390 萬個 MTU，高於第一季度增加的 320 萬個 MTU。

Dark Track 庫存從第一季度的 1,544 家商店增加到 1,816 家。

盈利能力持續改善，2026 財年第 2 季度的邊際貢獻率（佔 GOV 的百分比）升至 3.5%，而 2026 財年第 1 季度為 3%。

7 月至 9 月期間運營虧損 16 億盧比。

管理層負責領導到 12 月 25 日之前擁有 2,100 家商店的網絡，到 3 月 27 日之前擁有 3,000 家商店的網絡。

更快的供應增加導致前期成本更高。由於更快的推出和客戶獲取，大多數分析師將上調 Blinkit 的總銷售額，這應該會轉化為未來更好的利潤率。

FD 增長似乎已恢復，11 月份同比增長 14%，而 11 月份環比盈利則升至 5.3% 的歷史新高（2026 財年第 1 季度為 5%）。

管理層預計食品業務在 2026 財年將增長 15%，在 2027 財年將增長 20% 以上。

GST 削減將典型 Blinkit 籃子的平均稅收降低了 3%，這將支持需求。

然而，在 2026 財年第二季度，由於買家正在等待商品及服務稅的變化，增長和利潤率發生了變化。

Zomato 希望通過建立一個具有多個垂直領域的長期商業模式來發揮作用。

然而，競爭強度不斷上升以及供應擴張帶來的成本等挑戰可能會使利潤率面臨壓力。

僅在 2027 財年第一季度就可以看到實時交易的盈虧平衡。

分析師預計 2027 財年利潤率將大幅改善。