AVGO 股票：35B 美元的私人信貸交易及其意味著什麼

過去幾週，半導體巨頭博通 納斯達克股票代碼：AVGO 隨著市值突破 2 兆美元，它進入了稀有空氣。 Broadcom 目前是全球僅有的六家涉足這一領域的公司之一，這使其價值超過了 Meta Platforms 等巨頭。 納斯達克：元 還有特斯拉 納斯達克：特斯拉。

值得注意的是，3 月底，股價跌破 300 美元，這是自 2025 年 9 月以來的最高水準。博通 5 月多次收於或高於 430 美元。總體而言，博通股價較 3 月低點上漲了 50%。

最近，該公司出現了一份有趣的報告，該報告具有潛在的正面和負面影響。

據彭博社報道，正在與該公司進行談判 兩家另類資產管理巨頭將獲得數十億美元的債務資金。

雖然此舉顯示博通對其人工智慧（AI）晶片的前景充滿信心，但鑑於該公司已經很高的債務水平，這也引發了一些問題。

博通、黑石與阿波羅：私人信貸冰人工智慧基礎設施

資產管理公司 Blackstone 紐約證券交易所代碼：BX 和阿波羅全球管理公司 紐約證券交易所代碼：APO 據報道，該公司正在與 Broadcom 進行談判，以提供 350 億美元的私人信貸資金。有關潛在交易的細節很少，但據報道，這筆資金將支持博通的人工智慧晶片開發路線圖。

從博通的角度來看，這表明該公司對其晶片的未來需求非常有信心。 350 億美元可不是一個小數目；該交易將成為有史以來最大的私人信貸交易之一。如果沒有強大的多年知名度，博通不太可能達成交易。

該報告表明，黑石集團和阿波羅銀行對博通的未來充滿信心，這兩家銀行希望隨著時間的推移以有意義的利息收回本金。

Broadcom現有債務超過$60B

到2023年底Broadcom 以 690 億美元的交易收購了 VMware。這次購買顯然是成功的。自從VMware在2024財年第一季進入博通的帳簿以來，其季度基礎設施軟體收入從47.5億美元增長到67.8億美元。這有利於實現略低於 20% 的強勁複合年增長率。 Broadcom 也大幅提高了 VMware 的利潤率，在提高價格的同時削減了成本。

不過，這筆交易也大大增加了博通的債務。從 2023 年第四財季到 2024 年第一財季，博通的總債務幾乎翻了一番，從 396 億美元增加到 759 億美元。博通上季度在削減債務方面取得了重大進展，下降了近 13% 至 661 億美元。增加 350 億美元的私人信貸融資將使其總債務接近 1000 億美元，遠高於 VMware 時代之後的高度。

然而，原始債務水準並不能全面反映博通的償付能力狀況。資產負債表健康狀況的一個重要指標是淨債務與 EBITDA 的比率。它也被稱為“槓桿比率”。

資產負債顯示細：博通的理論槓桿率

註：淨債務/EBITDA =（總債務 – 現金）/（季度 EBITDA x 4）

博通的債務總額為 661 億美元，現金及等價物為 142 億美元，第一財季 EBITDA 為 108 億美元，淨債務/EBITDA 比率約為 1.2 倍。它是健康的。作為參考，標準普爾全球最近評估了德州儀器的理論健康狀況。 納斯達克股票代碼：TXN 擬議收購後的資產負債表。 標準普爾表示德州儀器將 “資產負債表強勁，交易結束後淨債務與 EBITDA 之比不到 1.5 倍。”

增加 350 億美元的債務將使博通的數字增加至兩倍。雖然肯定更高，但並不是特別有問題。低於 3 倍的槓桿率通常是可以接受的。

此外，博通不太可能一次減少這筆債務。此外，正如私人信貸交易中常見的那樣，很大一部分債務實際上可能不會出現在博通的資產負債表上。最後，博通的 EBITDA 正在快速成長。其過去 12 個月 EBITDA 較上一季年增 54.5%。隨著強勁成長的持續，其槓桿率將快速改善。

博通基礎穩固

整體而言，如果博通參與這項私人信貸交易，其資產負債表仍將保持良好狀態。考慮達成交易以繼續博通的成長計劃的想法並不太令人擔憂。

值得注意的是，在彭博社發布此報告當天，博通股價大幅上漲 4.2%。然而，晶片股當天整體表現強勁，其中 iShares 半導體 ETF 表現強勁。 納斯達克股票代號：SOXX 增幅超過5%。至少，這種反應顯示市場並不認為該報告對博通有重大負面影響，與本分析一致。儘管如此，如果交易真正實現，市場的反應還是值得一看的。

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