經濟能力教育 – Rediff.com Business
“我們相信中間有真理，街頭就是偉大的印度。”
請注意，此 ChatGPT 用戶生成的插圖僅出於代表性目的而發布。
幼兒園呈現的背景趨於色調。但今年一切似乎更加混亂。
有足夠的指標表明增長既疲軟又強勁。
令人困惑的增長信號
一些人認為經濟增長正在加速。實際國內生產總值（GDP）增長一直走在強勁軌道上，各個地區的信貸增長都在上升。
其他人則對最好的行為表示遺憾。
2025 年受益於一系列一次性的刺激——充足的降雨、油價下跌、控制通貨膨脹——這對非正規部門特別有利。
微不足道的政策救濟——降低稅率以支持消費，以及貸款利率和排放控制——也增加了這一組合。
所有這些偉大的事情可能都已經過去了。
該組織指出，名義GDP增長非常疲軟，外資流入不足以抵消貿易逆差。
最近指數經理的購買印像也開始落後於強勁的走勢。
GDP 與名義增長
我們相信中間立場是正確的，印度正處於十字路口。
2025 年主要是非正式的崛起。
現在，在 2025a 全面計劃的推動下，正規部門有可能在 2026 年復蘇。
我們看到信貸增長和資本支出（資本支出）回升等形式出現了一些萌芽。
它會削弱信貸增長，但在正確的時間採取行動是一個挑戰。
國防、電子、電力和金屬等少數行業的資本支出有所上升。但成績並不好。
過去，只有在出口強勁的年份，強勁的投資才會提振國內增長。
美國對印度出口產品徵收的關稅的潛在降低將在這方面發揮重要作用。
一次性增長促進衰退
在從非正規部門到正規部門、從消費到投資的成功轉型中，設計師可以發揮什麼作用？
有兩件事可以有所幫助：短期內財政和貨幣政策之間的適當平衡，以及中期提高收入和降低風險的重大改革。
非正規部門復甦
首先，這很有趣。財政和貨幣體系能否走向提供穩定性和可預測性的穩定平衡？
政策能否在公共部門和私營部門之間取得平衡，而不是在人質和奴才之間取得平衡？
更好的平衡通常被稱為中間立場的概念。但這意味著什麼？
資本支出複蘇，但基礎不廣泛
在財政方面，赤字和債務比率仍然較高。
中央政府的目標是到 2031 財年將公共債務比率降至疫情前的水平，這將需要在未來五年進行財政整頓。
在下一份預算中，我們預計政府將繼續保持克制，降低 2027 財年的財政赤字目標（從 2026 財年佔 GDP 的 4.4% 降至 4.2%）。
為了實現這一目標，我們預計支持基礎設施的項目數量將得到整合。
性別中立 發生了什麼
相反，問題在於公共財政狀況，由於缺乏財政整頓，未來幾年公共債務賬戶將繼續增加。
一線希望是，3%的財政上限將開始縮小國家赤字較高的範圍。
他表示，總而言之，到 2026 年的預算計劃將很緊張。
我們沒有在泰勒規則的框架內追踪這兩種貨幣政策，泰勒規則過去十年在印度運作良好。
我們預計明年的通脹率將略低於 4% 的目標（部分原因是中國的輸入性通貨緊縮），而且我們的模型表明不存在加息壓力。事實上，如果增長放緩，還有進一步緩解的空間。
債券、股票、盧比展望
緊縮的財政政策和寬鬆的貨幣政策相結合，創造了更好的財務平衡，隨著時間的推移，應該會對所有資產類別產生積極影響，特別是在與其他新興市場相比表現不佳之後。
關於債券，2026 年第一季度較高的國家借款已經反映在價格中，印度央行正在購買債券，我們正在等待預算中的財政審慎政策。
在股票方面，最近宣布的改革、名義GDP增速的逐步上升以及更合理的估計應該會有所幫助。
盧比貶值已經產生了很大影響，而債券和股票前景的改善可能會推動投資組合流入。
規劃穩定性和可預測性
所有這些都可以讓你一次性興奮起來。
要形成可持續的經濟和市場，改革是關鍵。
一些重要的改革已於今年開始，我們希望看到這些改革在 2026 年得到更積極的推進。
在國內方面，這些因素分別推動了中央和州政府層面的放鬆管制。
在外部方面，不僅在西方（美國和歐盟）而且在東方（以更好地與區域鏈整合），這些較低的關稅和不可忽視的壁壘，例如質量控制訂單（QCO）和簽署貿易協議。
但這還不是結束。上述改革如果實施得好，可以提高回報。但危險同樣是必要的。
在這裡，重點是項目的透明度、穩定性和可預測性。
遊戲規則或解釋不會突然改變。
所有這些都可以為這一重大戰略創造一個更加舒適的投資環境。
要點
- 增長跡象好壞參半，實際 GDP 跟踪強勁，但名義增長疲軟且 PMI 放緩。
- 到 2025 年，一次性增長將消失，引發人們對可持續增長的擔憂。
- 2026 年是正規部門復甦的關鍵，在信貸增長和選擇性資本支出複甦的支持下。
- 政策組合是關鍵，緊縮的財政立場和有利於財政政策的環境。
- 改革和政策可預測性對於維持經濟和市場勢頭至關重要。
普蘭朱爾·班達里（Pranjul Bhandari）是印度首席經濟學家和宏觀策略師、匯豐銀行東盟經濟學家。
專題介紹：Ashish Narsale / Rediff
