作為一名 RBI 飛行員，他第一年就取得了成功

Sanjay Malhotra 對銀行組織進行了結構性改革，以降低成本並提高效率。另外，政府的善意關懷也拉開了序幕。但不是以前。

圖片：印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉 (Sanjay Malhotra) 於 2025 年 11 月 7 日在孟買舉行的 SBI 銀行經濟論壇上發表講話。 照片：ANI 視頻抓取

在今年4月的第二次貨幣政策新聞發布會上，印度儲備銀行行長桑賈伊·馬爾霍特拉(Sanjay Malhotra)表示，雖然他的名字叫桑賈伊，但能夠預測《摩訶婆羅多》未來的並不是桑賈亞。

當被問及貨幣政策是否會大力支持經濟時，他表示：“我沒有他那樣的神聖願景，但我們將努力管理我國的動態增長和通脹。”

他沒有提到的是，他了解經濟和金融狀況以及金融挑戰。

印度央行主席於 2024 年 12 月 26 日上任，他就職前幾天發布的數據顯示，7 月至 9 月季度（2024-25 財年）的七個季度增長率為 5.4%（後來修正為 5.6%）。

由於船筏政策近五年來沒有削減，經濟利率一直居高不下。

該銀行的信貸增長率從一年前的 20.7% 增至 10.6%。

你不必看到之前的場景。

馬爾霍特拉是一名官僚，擁有印度坎普爾理工學院計算機科學和工程背景，並擁有普林斯頓大學公共政策碩士學位，他獲得了公牛的號角。

去年，貨幣政策主席將回購利率政策調整至 125 個基點 (bps)，最近一次是 12 月第一周的 25 個基點。

央行還保持了系統內充足的流動性，從3月底到4月初，流動性已經出現過剩——這是貨幣傳導所必需的要素。

6 月份，銀行現金準備金率分四次降低了 100 個基點，同時準備金也降低了 50 個基點，以確保銀行從經濟的廉價轉型中受益。

2 月至 9 月期間，新存款的擔保利率下降了 102 個基點，而新盧比貸款的利息效應（印度央行為衡量政策削減對貸款利率的影響而引入的新概念）為負值，下降了 73 個基點。

組織規則

大約在這個時候，由於頒布的各種法規，印度銀行業面臨著監管成本增加的問題。

通過按照財務風險和信用損失（ECL）標準提供流動性覆蓋率，這些銀行的資本和收益可以被收取費用。

天下沒有免費的午餐，Malhotra 在今年 2 月宣布的第一個鑄幣計劃中明確了任何組織成本。

印度儲備銀行決定在聽取利益相關者的反饋的同時審查這些新規定。

最新的資本項目流動性覆蓋指引實際上已經發布，預計將提振貸款增長。

擬議中對銀行的監管金融支持也帶來了資金要求的大幅放鬆。

10月份發布的ECL法規提出四年內緩解額外食品需求的衝擊——這又是對銀行的巨大支持。

在 10 月份的審查中，馬爾霍特拉宣布了 22 項政策，旨在增強銀行業的彈性和競爭力、增加信任，更重要的是促進營商便利性。

印度國家銀行董事長 CS Setty 表示：“金融部門的監管方式取決於經濟增長和資產質量等條件。” 商業標準 在本月早些時候的交易中。

“一旦你知道，銀行體系已經成型，或者能夠採取某些措施，這在以前可能會很困難。我認為這就是印度儲備銀行正在採取的措施。”

Setty 表示：“這 22 項公告中有很多都反映了當今銀行體系的實力。”他補充說，現在是製定 ECL 指南的最佳時機 – 流動性更加寬鬆，資本緩沖和健康的資產質量。

成本效益貿易標準已經建立，然後議程就是讓現有企業更容易遵循這些標準。

這導致將 9,000 多個指令合併為 244 個“主”部分，此舉預計將降低銀行和其他受監管實體的合規成本。

Khaitan and Co 合夥人 Vidushi Gupta 表示：“短期內，銀行、非銀行金融機構和金融科技公司將切實節省成本和時間……”

“隨著時間的推移，這種更加積極的監管制度將為沒有大量合規保證的新的小型參與者掃清障礙，加強中型機構的風險管理，並有助於吸引更高質量的長期資本進入該行業，包括來自重視監管透明度的全球投資者的資本。”

“它更加友好和務實，而不是‘組織口號’（人）”一位追踪金融業的分析師表示，他補充說，馬爾霍特拉並沒有把目光轉向金融穩定，而金融穩定仍然是央行的首要任務。

匯率和債券市場挑戰

印度央行的外貿干預是幾個季度以來為嚴格控制匯率而做出的關鍵決定。

去年外匯管理髮生了顯著變化。盧比是今年迄今為止亞洲表現最差的貨幣，由於資金外流，盧比貶值了4.75%，美國對印度對英鎊的出口造成了50%的打擊。

12月初，心理懸崖突破了90美元關口。

巴克萊銀行的一位外部分析師本月早些時候在盧比觸及 90 盧比後在一份報告中表示：“印度儲備銀行行長馬爾霍特拉似乎並不特別擔心盧比貶值，他注意到印度與發達經濟體之間的預期增長。”

分析師補充說，先是94，然後是92，如果盧比貶值速度加快，印度儲備銀行有充足的彈藥可以在需要時進行干預。

馬爾霍特拉一直堅稱，央行不會採取任何措施攻擊盧比，只會為了控制波動而進行干預。

當被問及印度央行是否有更高的波動容忍度時，他表示：“我們認為沒有任何有意識的嘗試改變我們對波動的容忍度。”

儲蓄作用的諷刺之處在於，雖然工業和零售部門利用了較低的利率，但政府的借貸成本卻沒有表現出類似的影響。

原因在於，債券市場的傳導是央行的致命弱點，而信貸市場的傳導卻是高效的。

在 6 月份令人驚訝地降息 50 個基點後，高債券收益率也變得更加堅挺。

市場避免了在兩個月內從寬鬆狀態轉變為中性狀態。

當央行的溝通變得清晰時，此後的調整過程變得更加微妙。

行長知道市場足夠耐用，可以為銀行系統提供流動性。

IDFC Prima 銀行首席財務官 Gaura Sen Gupta 表示：“印度儲備銀行一直對市場反饋持開放態度，這可以從溝通和流動性運作的變化中看出。”

在 Malhotra 的領導下，印度央行注入了約 5.5 萬億盧比的主要流動性。

森·古普塔表示：“在溝通方面，總統已明確暗示，由於嚴重的通貨膨脹，10 月份政策的交易空間將下降。”

他表示：“即使在 12 月，印度央行的政策前景也一直保持開放性，表明印度央行將繼續依賴數據。”他補充說，印度央行在註入持久流動性方面處於領先地位。

照片：由 Rupixen 提供/Pixabay

馬爾霍特拉在上任之初就指出了焦慮和抑鬱的問題，並隨後採取了行動。

Malhotra 在 2025 年除夕致辭中向同事們寫道：“讓我們將偏心作為我們努力的核心，努力提供無縫且用戶友好的服務。”

在 12 月的一份公告中，監管機構敦促各組織將客戶置於其政策和運營的中心，改善客戶服務並減少投訴。

已宣布從 2026 年 1 月 1 日起開展為期兩個月的活動，旨在解決印度儲備銀行監察員一個多月以來懸而未決的所有申訴。

金發姑娘方程

馬爾霍特拉的最新挑戰將在他在 12 月政策聲明中宣布的當前金發姑娘時期（高通脹和高增長時期）不利時到來。

按盧比。貨幣政策委員會可能將通脹視為其主要目標，但央行擁有更廣泛的職責。

在當前情況以及未來情況下，根據該命令的多項影響，短期內大幅減少可能會對金融穩定產生影響。

正如摩訶婆羅多·桑賈亞（Mahabharata Sanjaya）所預言的那樣，美好時光不會永遠持續下去。

專題介紹：Aslam Huni / Rediff